Les plafonds de restaking d’EigenLayer augmentent avec les rendements des liquid AVS qui testent de nouvelles garde-fous

Le restaking est passé, cette semaine, d’une stratégie de niche à une considération de bilan. EigenLayer a relevé ses plafonds de pool, débloquant encore 200 000 ETH pour la délégation, et les dépôts se sont remplis en 11 minutes. La valeur totale sécurisée a dépassé 19,1 milliards de dollars, avec 68% acheminés via des protocoles de liquid restaking comme EtherFi et Renzo. Le moteur est simple : le staking natif d’ETH paie environ 3,1%, tandis que des lots d’AVS sélectionnés génèrent un rendement réel de 6 à 9%, payé en ETH, en points de récompense ou en frais de protocole.

Les mécanismes sont aussi devenus plus robustes. Les opérateurs doivent désormais déposer une caution de 1% slasable pour chaque AVS, et les conditions de slashing sont désormais actives sur trois couches de disponibilité des données. Cela introduit un risque supplémentaire tout en renforçant la sécurité. La gouvernance d’Aave a évoqué l’utilisation d’ETH restaké comme collatéral avec une décote de 5%, ce qui pourrait faire entrer, pour la première fois, le rendement du restaking dans les marchés monétaires DeFi. Si cela est approuvé, cela pourrait créer un cycle vertueux : hausse de la demande de collatéral, génération accrue de frais d’AVS, rendements améliorés, et davantage d’ETH immobilisés.

Les données de flux indiquent une rotation de capitaux plutôt que de nouveaux apports. Les sorties de staking depuis Lido ont diminué de 14 000 ETH, tandis qu’EtherFi a enregistré des entrées de 22 000 ETH, suggérant que les participants cherchent environ 300 points de base de rendement additionnel plutôt que de se désengager. Les marchés de dérivés ont reflété la même tendance. La base des futurs ETH au Chicago Mercantile Exchange est restée proche d’une prime annualisée d’environ 10% malgré la faiblesse du marché spot, indiquant que les traders de base utilisent l’ETH staké pour financer des stratégies de carry plutôt que de vendre leurs positions.

Le risque principal reste la corrélation au slashing. Si un AVS majeur subit une défaillance, le modèle de sécurité partagée pourrait entraîner le slashing simultané de plusieurs opérateurs, augmentant la probabilité de débasages (depegs) des tokens de liquid restaking. Les audits et les mesures de sécurité adossée réduisent ce risque, même si l’écosystème n’a encore connu aucun événement significatif de slashing en conditions réelles. Tant qu’un tel événement ne s’est pas produit, le marché continue d’évaluer le restaking comme une forme améliorée de staking ETH, soutenue par une couche de sécurité supplémentaire. Pour les allocateurs de long terme, c’est toujours l’une des approches les plus efficaces pour générer un rendement libellé en ETH sans dépendre de l’inflation de tokens.
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