Les “trois actes” de la sortie des entreprises de conservation de bitcoins : cette semaine, tout est réuni

Premier acte : il y a deux semaines. Strategy, le pionnier du modèle “conservation de bitcoins”, a vendu 3 588 BTC et encaissé 216 millions. Le slogan “ne jamais vendre de bitcoins”, préparé comme une promesse par le fondateur lui-même, a été accompagné d’un enterrement en bonne et due forme.

Deuxième acte : la semaine dernière. Le BSTR d’Adam Back, et l’échec de la fusion avec le SPAC de Cantor, ont conduit les actionnaires à reporter indéfiniment la décision. Même ceux qui avaient cité Satoshi Nakamoto dans son livre blanc n’ont plus réussi à faire entrer une entreprise de conservation de bitcoins sur le marché des capitaux. L’entrée a été fermée.

Troisième acte : cette semaine, tout est complété. Une entreprise appelée Empery Digital, une société de conservation, a vendu environ la moitié des bitcoins qu’elle détenait. À noter : Strategy vend une fraction de son stock, ici c’est la moitié. Où va l’argent de la vente ? L’annonce est claire : il s’agit de se transformer en centres de données d’IA.

En reliant les trois actes, on voit se dessiner un itinéraire de sortie complet : le “grand” commence à vendre, les “nouveaux” n’entrent plus, et au milieu, tout le monde change de voie.

Le changement de voie mérite un regard de plus. Empery n’a pas rendu l’argent aux actionnaires, n’a pas racheté d’autres cryptos : elle a choisi les centres de données d’IA. Et cela s’emboîte parfaitement avec deux autres nouvelles du début de ce mois : le titre de la société minière TeraWulf a bondi grâce à un bail de 20 ans avec Anthropic, tandis que les analystes annoncent que l’évaluation des sociétés minières dépend désormais des contrats IA et ne regarde plus le cours des cryptos. L’ensemble des sociétés cotées qui “exposent” leur business aux bitcoins avec une même structure est en train de répondre, avec le même geste, à la même question : la bêta du bitcoin ne se vend plus, mais le cash-flow de l’IA, lui, trouve de quoi se financer.

Par souci de respect des règles, une dernière phrase. Empery est une petite entreprise, son choix ne peut pas représenter tout le secteur ; les Metaplanet continuent d’acheter, et les véritables croyants ne sont pas tous partis. À la fin, la survie du modèle de conservation se juge sur le prix du bitcoin : une forte hausse peut donner aux gens en train de sortir l’air de clowns.

L’incertitude. Il suffit de classer les trois actes dans le même dossier de la même semaine.

Lors du cycle précédent : les entreprises annonçaient l’achat de bitcoins, et l’action montait trois jours. Cette fois : ce n’est que lorsqu’elles annoncent la vente et la conversion vers l’IA que quelqu’un commence à regarder.

Ce que l’on appelle “la tendance” n’a jamais été très présentable.