#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Les actions d'Anthropic, la société derrière Claude, s'échangent désormais sur les marchés secondaires pour une valorisation implicite de 1,2 billion de dollars, soit une hausse d'environ 550% sur l'année écoulée, suffisamment pour la hisser au-dessus d'OpenAI, qui se négocie autour de 908 milliards de dollars sur les mêmes plateformes.

La dynamique de rareté est la véritable histoire, pas seulement le chiffre en une. Le PDG de Caplight, Javier Avalos, a décrit Anthropic comme la société la plus recherchée jamais vue sur le marché secondaire du venture capital, et le PDG de Rainmaker Securities, Glen Anderson, l'a dit sans détour : la demande dépasse tellement l'offre que les transactions finalisées sont rares, car presque personne n'est disposé à vendre. Cela a donné lieu à des comportements inhabituels : des récits de futurs acheteurs proposant d'échanger leurs maisons contre des actions, ainsi qu'une forte dépendance à des véhicules à usage spécial qui mutualisent le capital de plusieurs acheteurs dans une seule transaction. Une structure contre laquelle Anthropic a explicitement mis en garde sur son site, en indiquant aux investisseurs potentiels d'assumer que toute voie indirecte d'accès à son action est invalide.

La trajectoire mérite d'être replacée dans son contexte. Le tour de financement Series F d'Anthropic, en septembre dernier, l'avait valorisée à 183 milliards de dollars. D'ici février de cette année, ce chiffre était passé à 380 milliards de dollars pour une Series G. Une Series H finalisée fin mai a fixé la valorisation à 965 milliards de dollars. Et désormais, seulement quelques semaines plus tard, les marchés secondaires ont ajouté encore 235 milliards de dollars par-dessus le prix de ce tour primaire, sans aucune nouvelle annonce de financement : il s'agit uniquement du fait que la rareté des actions peu liquides rencontre une demande d'acheteurs écrasante.

Il faut être précis sur ce que ce chiffre représente… et ne représente pas. La tarification sur le marché secondaire reflète des participations illiquides et minoritaires, sans siège au conseil et sans sortie garantie. Même des investisseurs précoces le décrivent prudemment : Matt Murphy, de Menlo Ventures, a qualifié les valorisations secondaires de « signal bruyant », tout en reconnaissant que les revenus de l'entreprise ont dépassé de loin ses propres projections internes. Cette croissance des revenus fait réellement partie de ce qui ancre ces valorisations, et non une simple spéculation : les revenus annualisés ont été divulgués à 47 milliards de dollars, à la date de la Series H, contre 9 milliards de dollars à la fin de l'année précédente.

Anthropic a déposé une demande confidentielle d'IPO auprès de la SEC début juin. Certains éléments rapportés pointent vers une fenêtre d'introduction possible en octobre 2026, même si la société n'a donné aucun calendrier ferme et indique que la décision dépendra des conditions de marché. Cette cotation est vraiment le point où la tarification tirée par la rareté subira son premier test réel : une fois que les actions seront négociables publiquement, la contrainte artificielle d'offre disparaîtra et le chiffre de 1,2 billion de dollars devra résister face à des acheteurs réellement présents sur le marché ouvert, plutôt que face à une poignée d'enchérisseurs privés pressés.

Pour ceux qui suivent les valorisations d'infrastructures d'IA aux côtés des marchés de la crypto et des actions tokenisées sur Gate, cela s'inscrit dans la même histoire plus large que l'IPO de SpaceX et le nouveau tour de financement de Blue Origin : les marchés de capitaux privés valorisent actuellement les entreprises de l'IA et de l'espace en « frontier » à des niveaux que les marchés publics n'ont pas encore eu l'occasion de vérifier de manière indépendante. Et la série d'introductions à venir cette année constituera le véritable test de résistance pour savoir si ces chiffres tiennent.