#Fed Décision de juillet 🧐

Que nous disent les dernières données et signaux 🤔

La réunion du Federal Reserve des 28-29 juillet est à quelques jours seulement, et le tableau a nettement changé au cours des dernières semaines. Voici où les choses en sont.

Le scénario de référence : Maintenir

Les 104 économistes interrogés par Reuters entre le 17 et le 21 juillet s’attendent à ce que la Fed laisse ses taux inchangés à 3,50%-3,75% . Une majorité des trois quarts ne voit aucun changement d’ici la fin de l’année . La probabilité implicite sur le marché d’une hausse des taux est tombée sous les 15% après les rapports de l’IPC et de l’IPP de juin, plus faibles que prévu .

CaixaBank Research s’attend à une pause avec un « biais vigilant » : la Fed peut reconnaître les améliorations récentes dans les données d’inflation tout en affirmant qu’elle a besoin de plus d’éléments avant de déclarer que le choc inflationniste est contenu .

Les données qui ont fait sauter l’hypothèse d’une hausse

IPC de juin : l’IPC global a baissé de 0,4% en variation mensuelle, ramenant le taux annuel à 3,5% contre 4,2% en mai . L’IPC sous-jacent est resté stable sur le mois, abaissant le taux annuel sous-jacent à 2,6% contre 2,9% . Les deux indicateurs sont sortis nettement en dessous des prévisions du consensus. La composante logement, un moteur clé d’une inflation « collante », n’a progressé que de 0,1% sur le mois, suggérant que le ralentissement des loyers nouvellement signés commence enfin à se refléter dans les mesures officielles .

IPP de juin : l’IPP global a baissé de 0,3% en variation mensuelle, bien en dessous de la lecture plate à laquelle les économistes s’attendaient. L’IPP sous-jacent a augmenté de seulement 0,2%, sous la prévision de 0,4% .

Rapport sur l’emploi de juin : les employeurs n’ont créé que 57 000 emplois, bien en dessous des attentes, tandis que le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2% du fait d’une baisse de la participation à la population active . La moyenne mobile sur trois mois du rythme d’embauche est désormais de 164 000, en baisse par rapport aux niveaux plus solides du début de l’année .

Ventes au détail de juin : elles n’ont progressé que de 0,2%, montrant que la consommation ne repart pas franchement à la hausse d’une manière qui forcerait la main de la Fed .

Le contrepoids « faucon »

Malgré des données plus faibles, plusieurs facteurs maintiennent une hausse des taux dans le champ des possibilités plutôt que comme une certitude.

Le ton de Warsh : le président de la Fed Kevin Warsh a été régulièrement « faucon ». Au Forum de l’ECB le 1er juillet, il a déclaré « les prix sont trop élevés » et a réaffirmé l’engagement de la Fed pour la stabilité des prix . Dans son témoignage du 14 juillet devant le Congrès, il a qualifié la forte inflation de « fardeau indu » et de « taxe pour le peuple américain » que la Fed prévoit d’éliminer . Il a aussi critiqué le cadre de politique de la Fed pour 2020, qui a permis une inflation au-dessus de la cible après des périodes de prix bas .

Inflation manufacturière : l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi à 41,4 en juillet, son plus haut niveau depuis novembre 2021, bien au-dessus de l’estimation consensuelle de 13,0 . L’indice des prix payés est passé à 53,9 contre 53,2, tandis que l’indice des prix reçus a grimpé à 27,4 contre 20,3, indiquant que les fabricants répercutent les hausses de coûts . Cela suggère que le choc inflationniste porté par l’énergie suit encore son chemin dans la chaîne.

Rebond du prix du pétrole : une grande partie de l’amélioration de juin s’est produite avant l’effondrement de la trêve au Moyen-Orient. Le Brent a bondi d’environ 25% depuis l’escalade du conflit, menaçant de renverser la désinflation portée par l’énergie .

Minutes du FOMC : les minutes de juin, publiées le 8 juillet, montrent que les responsables sont de plus en plus divisés. La moitié des 18 responsables ayant soumis des projections soutenaient le maintien des taux inchangés ou une baisse, tandis que l’autre moitié plaidait pour une hausse des taux avant la fin de 2026 . Warsh lui-même a refusé de donner une prévision .

Le changement de « forward guidance »

Warsh a opéré une rupture délibérée avec l’ère Powell en refusant de fournir une forward guidance . Au Forum de l’ECB, il a décliné de répondre à la question de savoir si une hausse des taux est à l’ordre du jour pour juillet, déclarant que le modérateur « essayait de me faire enfreindre cette règle » et que « elle va échouer » . Il a décrit la déclaration du FOMC de juin comme « significativement plus courte » que les déclarations passées et a indiqué que c’est désormais la nouvelle norme .

Les cinq groupes de travail

Warsh a lancé cinq groupes de travail externes pour examiner les communications de la Fed, la politique de bilan, l’utilisation des données, les cadres d’inflation et l’impact sur la productivité de l’IA . Les responsables incluent des figures de premier plan comme Greg Mankiw de Harvard, le lauréat du prix Nobel Thomas Sargent, et Marc Andreessen d’Andreessen Horowitz . Warsh a dit au Congrès que ces groupes de travail ont fait « beaucoup de progrès en six semaines » . Le groupe de travail sur les communications pourrait avoir un impact à court terme sur la manière dont la Fed délivre ses signaux de politique .

Le point clé

Les rapports de juin plus faibles #CPI et #PPI ont fortement réduit l’urgence d’une hausse des taux en juillet, mais la Fed n’est pas encore tirée d’affaire. Le rebond des prix du pétrole, l’inflation persistante dans l’industrie manufacturière et la rhétorique « faucon » de Warsh signifient que des baisses de taux ne sont pas non plus sur la table. Le scénario le plus probable est un statu quo avec une orientation faucon : Warsh peut reconnaître la désinflation récente tout en signalant que la Fed n’hésitera pas à relever ses taux si l’inflation portée par l’énergie s’élargit.

Pour les investisseurs, l’essentiel n’est pas de sur-réagir à une réunion en particulier. Warsh a clairement fait savoir qu’il joue une partie plus longue. Le signal de politique se dessinera sur plusieurs trimestres, pas sur quelques jours.

NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营

https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex