Urgent ! Découverte du segment des stablecoins d’une valeur de mille milliards : à l’émission, deux acteurs contrôlent tout, et la véritable mine d’or se trouve en fait dans « le règlement et les revenus » ? Les particuliers achètent encore bêtement du U ?

Marché des stablecoins, 300 milliards de dollars de capitalisation totale : on dirait un géant. Mais si tu ne regardes que les volumes d’émission de Tether et Circle, tu n’as pas encore saisi l’essentiel.

Des observateurs du marché indiquent que la vraie opportunité des stablecoins ne se situe pas au moment de l’émission, mais dans la chaîne de valeur en cinq étages qui suit l’émission. En partant de 1 000 dollars dans ton portefeuille et en parcourant les cinq étapes « émission → dépôt → transfert → paiement → rendement », tu peux voir à quel étage l’argent se fait siphonner.

Prenons l’exemple des 1 000 dollars de Ryan. Il transforme des dollars via un service de dépôt en $USDC , puis envoie 500 à la famille de Ryan au Mexique (étage transfert). Il utilise 200 pour régler ses courses au supermarché (étage paiement), puis les 300 restants sont déposés dans un protocole de rendement afin de capter des intérêts (étage rendement). Chaque étage suit une logique de profit différente, mais la plupart des particuliers ne se préoccupent que de « quel stablecoin est le plus sûr ». C’est comme ne regarder que l’angle de l’iceberg visible hors de l’eau.

L’étage émission est déjà maîtrisé par Tether et Circle : ils détiennent 83% des parts. Tether s’appuie sur les intérêts de réserve, Circle sur le partage avec Coinbase. Les entrants qui veulent se faufiler ? Soit facturer des frais de paiement, comme StraitsX, soit louer des licences d’émission, comme m0. Mais le point clé est le suivant : l’émission est un jeu d’échelle, pas un jeu de technologie.

L’étage dépôt est encore pire. MoonPay te facture 1% en frais via virement bancaire, 4,5% par carte de crédit, mais le prélèvement net n’est qu’environ 3%. L’homogénéisation de ce business est tellement forte qu’il a donné naissance à l’agrégateur Meld, spécialisé pour te trouver le canal le moins cher. Faire du dépôt seul, c’est comme tenir une petite épicerie : le profit est comprimé au plancher.

L’étage transfert est là que les stablecoins montrent vraiment leur puissance. Les transferts transfrontaliers traditionnels coûtent en moyenne plus de 6%, alors que les transferts on-chain via stablecoins sont quasi gratuits. Mais ce n’est pas le transfert en lui-même qui rapporte : ce sont les échanges aux deux extrémités et les licences. La plateforme de paie Rise, elle, tire profit en « emballant » l’acte de verser des salaires en trois sources de revenus : des frais d’abonnement, un service de tenue des dossiers pour les employeurs (399 dollars par mois et par personne), et une part des intérêts sur les fonds inutilisés. En mars 2026, ils lancent aussi Rise Earn : ils placent le $USDC immobilisé dans le portefeuille dans le pool de prêts d’Aave pour en tirer des commissions.

L’étage paiement est le royaume des organisations de cartes. Visa, Mastercard et Stripe intègrent discrètement le règlement via stablecoins. Rain, un fournisseur d’infrastructures B2B, aide les portefeuilles et les nouvelles banques à émettre des cartes, en utilisant un règlement T+0 avec $USDC, avec des exigences de nantissement inférieures de 60% à celles des émetteurs traditionnels. Derrière les cartes que les consommateurs utilisent, ce sont des stablecoins qui tournent, mais les utilisateurs ne le ressentent pas. Stripe rachète Bridge, Mastercard s’associe à BVNK : tout cela parie sur cette couche sous-jacente.

Enfin, le dernier étage du rendement : c’est le vrai champ de bataille de la gestion d’actifs on-chain. Dans la finance traditionnelle, tu déposes à la banque pour toucher des intérêts, et la banque gagne la marge entre dépôts et prêts. En on-chain, c’est différent : des protocoles de prêt comme Aave ou Morpho ouvrent l’infrastructure de base, tandis que des « gestionnaires de risques » comme Steakhouse y font de la gestion de portefeuille, en prélevant des frais de gestion de 5% d’annualisation et jusqu’à 50% de commission de performance. Aujourd’hui, le TVL total de la curation on-chain est d’environ 7 milliards de dollars, alors que la gestion d’actifs traditionnelle à l’échelle mondiale atteint 147 000 milliards de dollars — soit deux ordres de grandeur de différence. Mais les rendements élevés s’accompagnent de risques. Récemment, plusieurs vagues d’events de désancrage et d’explosions en cascade liées au re-nantissement ont poussé les capitaux institutionnels à se détourner des produits synthétiques de type « dollars » à haut rendement vers des produits à faible rendement adossés à des bons du Trésor. Ils ne cherchent pas un APY, mais de la prévisibilité.

Tout cela converge vers une conclusion : les stablecoins ne remplacent pas la finance traditionnelle, ils s’y incrustent comme un « pack de mise à niveau technologique » tout en restant sur les trajectoires existantes. La diffusion des monnaies régionales (chaque pays émet sa propre monnaie stable adossée à la monnaie locale) et la fusion avec la finance réglementée (JPMorgan, BlackRock qui entrent en jeu) accéléreront cette tendance. Celui qui bloque sa place dans la couche de règlement, la couche d’infrastructure d’émission et la couche de gestion d’actifs pourra capter la plus grosse part du gâteau.

En septembre 2026, lors du forum EastPoint à Séoul, institutions financières traditionnelles et acteurs nés dans la crypto discuteront de tout cela sous le même toit. Mais avant cela, les particuliers devraient comprendre : ne te contente pas de regarder les classements de capitalisation de $USDT et $USDC. Étudie plutôt qui contrôle l’interface de conversion des transferts, qui décroche les licences d’émission des cartes, et qui fait la gestion des risques dans les protocoles de prêt : ce sont ces éléments qui constituent les véritables « mines d’or cachées » de l’écosystème des stablecoins.

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