Meteora, DEX Solana yang akan resmi meluncurkan token MET pada 23 Juni, mengumumkan struktur tokenomics-nya selama liburan dan menamai inisiatif ini “Phoenix Rebirth.”
Berdasarkan tokenomics MET, alokasi adalah: 20% untuk pemangku kepentingan Mercurial, 15% untuk pengguna Meteora melalui program insentif LP, 2% untuk kontributor off-chain yang mendukung pengembangan Meteora, 3% untuk ekosistem Launchpad dan Launchpool, 3% untuk hadiah staking Jupiter, 3% untuk bursa terpusat dan market maker, serta 2% untuk pemangku kepentingan M3M3. Selanjutnya, 18% MET dialokasikan bagi tim, dan 34% untuk Meteora, keduanya akan dibuka secara linear selama enam tahun.
Secara keseluruhan, 48% token akan didistribusikan dan langsung bisa digunakan saat TGE. MET tidak dibagikan kepada pengguna melalui airdrop standar. Sebaliknya, 10% token diberikan dalam bentuk posisi likuiditas. Meteora menegaskan bahwa cara ini menghilangkan kebutuhan proyek menyediakan token tambahan untuk likuiditas awal, sekaligus memungkinkan pengguna memperoleh pendapatan biaya.
Hanya sedikit yang tahu, perjalanan Meteora dipenuhi fluktuasi besar—julukan “Phoenix Rebirth” memang tepat. Untuk memahami kisah ini dan peran Mercurial serta M3M3 dalam distribusi token, kita harus mulai dari awal.
Dari “Privileged Prodigy” ke “Prisoner”
Meteora berawal sebagai Mercurial Finance pada 2021, protokol manajemen aset stablecoin di ekosistem Solana. Tim pendiri Mercurial juga membangun Jupiter, yang kini memimpin sektor DEX Solana. Co-founder Ben Zhow memiliki latar belakang desain produk, pernah di IDEO dan AKQA, lalu mendirikan aplikasi sosial Friended dan WishWell. Co-founder anonim lainnya, “meow,” menjadi penasihat berbagai proyek DeFi dan dompet—Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio—serta kontributor awal protokol domain terdesentralisasi Handshake.
Mercurial bertujuan membangun platform dengan slippage rendah untuk trading stablecoin dan imbal hasil tinggi bagi liquidity provider (LP). Untuk meminimalkan slippage, Mercurial tidak mewajibkan LP menyediakan likuiditas dalam rasio pasangan 1:1 ketat. Konfigurasi fleksibel memungkinkan LP melakukan arbitrase dengan menambah likuiditas satu sisi usai transaksi besar, sehingga mengurangi slippage di masa depan. Mercurial juga menggunakan kurva harga khusus, memusatkan likuiditas dalam rentang tertentu—jika transaksi melebihi batas harga, hanya sedikit likuiditas yang tersedia.
Mercurial menerapkan struktur biaya dinamis untuk meningkatkan hasil. Saat aktivitas trading naik, biaya juga naik untuk menutup kerugian impermanen LP; saat trading turun, biaya diturunkan untuk mendorong volume. Dengan persetujuan DAO, Mercurial bisa menempatkan aset pool ke protokol eksternal (contohnya platform lending) untuk meningkatkan hasil LP.
Di masa boom DeFi 2021, protokol seperti Mercurial—yang ingin menjadi Curve versi Solana—sangat diminati. Mercurial mendapat investasi awal dari Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (sekarang OKX), dan Huobi, serta mengadakan IEO di FTX. Pendiri FTX, Sam Bankman-Fried, secara langsung mendukung proyek ini: “Kemampuan teknis, riset, dan operasional tim menunjukkan daya tarik Solana. Kami menantikan kerja sama untuk meningkatkan likuiditas dan fungsi Solana.”
Pada puncaknya di Agustus 2021, TVL Mercurial hampir 10% dari total TVL Solana. Di akhir 2021, ketika TVL Solana mendekati US$10 miliar, Mercurial masih menguasai lebih dari 2%, menjadikannya infrastruktur DeFi penting.
Kisah berikutnya sudah akrab: di bear market 2022, ekosistem Solana lesu, mencapai titik terendah setelah FTX runtuh. Mercurial, yang terkait dengan FTX, mengalami kerugian besar, dengan TVL turun dan tetap rendah. Oktober 2023, TVL turun di bawah US$10 juta, kurang dari 5% dari puncak. Banyak proyek serupa hilang, tapi kisah Mercurial berlanjut.
Pivot ke DEX, Melonjak Bersama TRUMP
Pada 27 Desember 2022, Mercurial mengumumkan inisiatif Meteora via Medium, memaparkan peluncuran Dynamic Vaults dan AMM, pengenalan token baru pengganti MER, serta rebranding penuh jadi Meteora.org.
Pada tahap ini, Mercurial fokus pada Dynamic Vaults, dengan visi Meteora sebagai yield layer Solana. Platform terdiri dari Dynamic Vaults, pool AMM, dan “guardian”—entitas yang memantau serta menyeimbangkan aset vault di protokol lending setiap beberapa menit, memberikan hasil optimal bagi LP.
Platform baru Meteora diluncurkan Februari 2023, namun TVL mencapai titik terendah di Oktober. Rebranding saja tak cukup membalikkan keadaan. Setelah sepuluh bulan stagnasi, titik balik tiba di akhir 2023.
Awal Desember, Meteora mengumumkan program insentif likuiditas mulai 1 Januari 2024, dengan alokasi 10% token baru untuk liquidity provider. Insentif mencakup pool stablecoin dan non-stablecoin, menandakan strategi Meteora beralih ke DEX. TVL melonjak dari di bawah US$20 juta menjadi lebih dari US$50 juta.
Bersamaan, Meteora memperkenalkan model AMM baru, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), terinspirasi Trader Joe. DLMM membagi likuiditas ke dalam “Bin” terpisah, masing-masing dengan harga tetap. Selama Bin masih punya likuiditas, transaksi berlangsung di harga itu tanpa slippage.
Contohnya, jika harga SOL US$200 dan Meteora menyediakan dua Bin SOL/USDC di US$200 dan US$201, lalu harga pasar SOL naik ke US$201 tetapi Bin US$200 masih punya 10 SOL likuiditas, pengguna bisa membeli sampai 10 SOL di US$200. Jika pembelian melebihi 10 SOL, likuiditas berpindah ke Bin US$201.
Likuiditas dapat ditambah lewat mode Spot, Curve, atau Bid Ask. Spot dan Curve mendistribusikan likuiditas secara merata—Spot dengan rata-rata linear, Curve dengan rata-rata berbasis kurva. Bid Ask memungkinkan likuiditas satu sisi, seperti hanya SOL atau hanya USDC di pool SOL/USDC.
Meskipun muncul mekanisme baru, Meteora tetap mempertahankan aggregator hasil AMM+ asli sebagai DAMM v1. Vault yang semula hanya beberapa juta dolar kini pulih menjadi lebih dari US$90 juta TVL. Meteora juga meluncurkan DAMM v2, AMM terpisah yang sangat fleksibel dengan native liquidity mining, likuiditas satu sisi, dan alat penemuan nilai tahap awal untuk proyek baru. Solusi likuiditas fleksibel ini menjadikan Meteora pilihan utama proyek baru mencari likuiditas, tercermin dalam alokasi token 3% untuk ekosistem Launchpad dan Launchpool.
Pendekatan multi-cabang ini menstabilkan posisi Meteora dalam persaingan DEX Solana. TVL bergerak antara US$200 juta hingga US$300 juta, dengan volume dan pangsa pasar terus naik. Setahun setelah pivot, Januari 2025, peluncuran token TRUMP mendorong pertumbuhan Meteora.
Tim TRUMP memilih Jupiter, Meteora, dan Moonshot sebagai mitra peluncuran. Pada 17 Januari (malam) dan 18 Januari (pagi), tim TRUMP membentuk likuiditas awal di Meteora, memicu beberapa hari perdagangan intens. Menurut DefiLlama, volume perdagangan harian Meteora pada 18 Januari mencapai US$7,6 miliar, 20% dari total volume DEX Solana US$37,945 miliar hari itu. Pada 20 Januari, TVL Meteora mencapai US$1,688 miliar—14,7% dari TVL Solana, naik dari kurang US$470 juta tiga hari sebelumnya.
Pencapaian ini membuat Meteora jadi nama besar di pasar. Jupiter tetap menjadi aggregator utama Solana dan memperluas keunggulannya, sementara Meteora menjadi kompetitor sejati Raydium dan Orca, mengantongi puluhan juta dari biaya TRUMP. Kedua proyek meraih pengakuan dan sukses finansial.
Skandal Manipulasi Pasar dan Co-Founder Mundur
Lonjakan finansial TRUMP memicu gelombang token meme bertema selebriti seperti MELANIA (atas nama istri Trump) dan LIBRA (dipromosikan Presiden Argentina Milei). Tidak seperti TRUMP, token-token ini hanya melonjak sebentar lalu anjlok, menyebabkan kerugian besar bagi investor. Setelah LIBRA runtuh, Milei membantah terlibat dan hanya membagikan informasi. Ini menguak pencipta LIBRA sebenarnya—Hayden Davis dan Kelsier Ventures.
Pendiri DefiTuna, Moty, kemudian mengungkap Meteora dan Kelsier Ventures merekayasa peluncuran dan manipulasi harga berbagai token meme, bukan cuma MELANIA dan LIBRA. Kelsier, lewat Launchpad token meme M3M3 (yang Meteora klaim digerakkan komunitas), meraup keuntungan dari manipulasi harga token, menghasilkan lebih dari US$200 juta.
Co-founder Meteora, Ben, menjelaskan keterlibatan dengan Kelsier hanya meminta mereka menerbitkan token saat peluncuran M3M3 untuk uji platform. Ben menyebut Kelsier tampak “tepercaya,” sehingga ia merekomendasikan ke tim MELANIA. Untuk MELANIA dan LIBRA, Meteora dan Ben mengklaim hanya memberikan dukungan teknis, bukan manipulasi harga.
Sehari setelah pernyataan Ben, Moty merilis video yang membuktikan kolusi Meteora dan Kelsier dalam manipulasi harga token meme, hingga Ben mengundurkan diri. Co-founder lainnya, meow, mengunggah di X menegaskan kepercayaan pada integritas tim dan menunjuk Fenwick & West untuk menyelidiki serta membuat laporan. Pasar skeptis, karena Fenwick & West adalah bekas penasihat hukum FTX yang pernah digugat atas dugaan membantu penipuan FTX.
Ben juga mengungkap Kelsier meluncurkan token M3M3 secara mandiri saat uji platform. Meteora kemudian mendesain ulang tokenomics dan mendanai komunitas agar M3M3 tetap berjalan. Namun, token M3M3 hanya sempat melonjak lalu turun. April, firma hukum Burwick Law dan Hoppin Grinsell LPP membantu investor mengajukan gugatan class-action terhadap Meteora dan para pendiri, menuduh manipulasi peluncuran dan harga token M3M3 yang menyebabkan kerugian US$69 juta.
Maret lalu, Burwick Law juga menuduh Meteora dan Kelsier Ventures terlibat peluncuran LIBRA dan menyebabkan kerugian investor, berlanjut ke litigasi. Kedua kasus masih berlangsung.
Banyak yang menganggap peluncuran TRUMP menandai akhir euforia token meme di Solana, namun justru skandal seputar Meteora yang mendinginkan pasar dan membuat investor lebih waspada. Perdagangan token meme di Solana tetap aktif, namun jauh lebih terkendali dari sebelumnya.
MET—Tertunda Hampir Dua Tahun
Rencana penerbitan token baru diumumkan Desember 2023 saat Mercurial mengungkap rebranding ke Meteora. Selama hampir dua tahun, Meteora berkali-kali menyatakan peluncuran token sudah dekat, tapi baru sekarang token yang lama dinanti benar-benar muncul.
Penundaan ini dapat dipahami. Awal transisi, Meteora fokus ekspansi dan memperkuat posisi, sehingga peluncuran token terlalu dini bisa jadi bumerang. Meteora juga harus mempertimbangkan pemegang token Mercurial awal, peserta insentif likuiditas, pengguna baru setelah TRUMP, dan mereka yang merugi dari M3M3. Cara dan besaran distribusi tiap kelompok perlu pertimbangan matang.
Kini, Meteora tampaknya telah menemukan solusi untuk tokennya, tetapi kontroversi masih terus berlanjut. Bagi tim, peluncuran token mungkin hanya awal babak baru.
Pernyataan:
- Artikel ini merupakan reprint dari [Foresight News]. Hak cipta milik penulis asli [Eric, Foresight News]. Untuk pertanyaan terkait reprint, silakan hubungi tim Gate Learn yang akan menindaklanjuti sesuai prosedur.
- Disclaimer: Pandangan dan opini yang disampaikan sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
- Terjemahan artikel ini ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Dilarang menyalin, mendistribusikan, atau memplagiat konten terjemahan tanpa mencantumkan kredit kepada Gate.
