Anda mengira Curator sedang mengelola pool, sebenarnya sedang menulis sebuah hedge fund jangka waktu

Dua hari ini saya keliling di mana-mana, benar-benar setiap daerah memiliki kebiasaan yang berbeda, di tempat kami perlu menunggu setelah寒冬 besar baru bisa mulai pembangunan, tapi di tempat lain bisa, cukup bagus.
Lalu melihat TermMaxFi “curators can’t build strategies without rate certainty.”
Sejujurnya, kalimat ini banyak orang mengerti setengahnya, tapi setengah lainnya lebih penting.
1、Apa yang dilakukan Curator sekarang sebenarnya sudah tidak penting lagi
Sekarang pemahaman semua orang tentang curator kira-kira adalah:
Membantu memilih pasar
Membantu mengalokasikan dana
Membantu mendapatkan hasil yang lebih stabil
Terdengar tidak masalah, tapi jika berhenti di situ, sebenarnya meremehkan itu. Masalah sebenarnya bukanlah Curator mengelola pool apa, melainkan apa risiko yang akhirnya dikelolanya.
2、Tanpa fixed-rate, semua strategi adalah palsu
Ini poin kunci, tanpa tingkat bunga tetap, tanpa jangka waktu tetap:
Strategimu hari ini
Besok sudah berubah
Kamu pikir sedang membuat portofolio, sebenarnya sedang bertaruh pada volatilitas. Tanpa kepastian waktu, tidak ada strategi, hanya reaksi.
Itulah mengapa kalimat resmi sangat penting: curators can’t build strategies without rate certainty. Karena prasyarat strategi adalah arus kas yang dapat diprediksi.
3、Begitu tingkat bunga dan jangka waktu dikunci, dunia berubah
Ketika TermMax memasukkan:
Bunga tetap
Jangka waktu tetap
Hubungan jaminan
ke posisi, apa yang bisa dilakukan Curator langsung meningkat satu dimensi—tidak lagi membagi dana, tapi membagi waktu.
4、Langkah ini adalah pintu masuk untuk hedge jangka waktu
Bayangkan struktur paling sederhana:
Aset jangka pendek
Hedging
Liabilitas jangka panjang
Atau sebaliknya, banyak utang jangka pendek, short long debt, esensinya apa? Bukan bertaruh arah, melainkan mengelola mismatch waktu. Ini adalah apa yang dilakukan oleh dana fixed income tradisional, dan TermMax pertama kali membawa kemampuan ini ke blockchain.
5、Mengapa aggregator tidak pernah bisa mencapai ini
Yearn bisa membantu kamu mendapatkan hasil lebih tinggi, Idle bisa membantu mengoptimalkan jalur.
Tapi mereka tidak bisa membagi satu dana menjadi risiko dengan jangka waktu berbeda, karena mereka menyelesaikan di mana mendapatkan keuntungan, bukan kapan mendapatkan keuntungan.
6、Yang dilakukan TermMax adalah sesuatu yang lebih mendasar
FT seperti surat utang yang jatuh tempo dan dilunasi.
XT mengunci biaya pembiayaan.
GT menulis jaminan dan utang menjadi satu posisi.
Ini bukan produk, ini adalah surat utang yang dapat dihitung, di-hedge, dan dikombinasikan, apa yang kamu terima bukan lagi satu posisi, melainkan sebuah arus kas di masa depan.
7、Tujuan akhir Curator bukanlah pengoptimal hasil
Saya sekarang lebih suka memahami Curator = manajer hedge fund jangka waktu di blockchain, yang bisa:
Mengatur distribusi jangka waktu
Melakukan pencocokan arus kas
Melakukan hedge mismatch
Membuat struktur kurva hasil
Ini sudah bukan lagi permainan DeFi yang biasa dikenal, ini fixed income.
8、Tapi di sini harus dikatakan satu kalimat dingin (kalimat ini sangat penting)
Struktur jangka waktu bukanlah untuk mengurangi risiko, melainkan untuk mendistribusikan ulang risiko. Kamu tidak lagi menghadapi fluktuasi suku bunga, tapi mulai menghadapi:
Konsentrasi ledakan saat jatuh tempo
Kesenjangan likuiditas
Mismatch kurva
Risiko tidak hilang, hanya berpindah dari harga ke waktu.
9、Ini juga mengapa tahap ini sangat penting
Saat ini:
TVL ~ 62 juta
Pinjaman ~ 13 juta
Biaya masih di tahap awal
Ini menunjukkan struktur sudah muncul, tapi pasar belum sepenuhnya memahaminya.
10、Jadi yang lebih saya pedulikan bukan hasil
Tapi masalah ini—ketika waktu bisa dibagi, dikombinasikan, dan di-hedge, akankah DeFi pertama kali muncul dana fixed income di chain yang benar-benar bermakna.
Sebagian besar protokol membuat dana lebih aktif, TermMax melakukan hal yang sama dengan membuat waktu bisa dikelola.
Jika Curator benar-benar bisa membuat hedge fund jangka waktu, apa yang lebih kamu pedulikan? Hasil? Atau siapa yang menanggung risiko mismatch waktu itu?