Baru saja melihat Booking Holdings dan ada sesuatu yang menarik terjadi di sini yang mungkin sebagian besar investor sedang tidur nyenyak saat ini.

Pada bulan Februari, perusahaan mengumumkan split saham 25 banding 1, yang biasanya menandakan kepercayaan manajemen terhadap pertumbuhan masa depan. Data dari Bank of America menunjukkan bahwa saham cenderung memberikan pengembalian sekitar 18,3% dalam satu tahun setelah pengumuman split dibandingkan 13,3% untuk S&P 500. Tapi BKNG justru bergerak ke arah yang berlawanan - turun lebih dari 5% sejak pengumuman. Kenapa? Semua orang panik tentang AI yang mengganggu bisnis pemesanan mereka.

Namun, yang perlu dipahami adalah. Narasi AI mungkin berlebihan. Booking memiliki keunggulan kompetitif yang jauh lebih sulit ditiru daripada yang orang kira. Mereka memiliki 4,4 juta properti di 220 negara di platform mereka. Itu bukan sesuatu yang bisa dibangun oleh pesaing chatbot dalam semalam. Kebanyakan properti ini adalah hotel independen dan penyewaan liburan yang bergantung pada Booking untuk distribusi. Membangun jaringan seperti itu membutuhkan bertahun-tahun.

Selain akomodasi, mereka juga memperluas ke penerbangan, mobil sewaan, tur, aktivitas, dan reservasi restoran melalui OpenTable. Strategi Connected Trip mereka - di mana pelanggan memesan beberapa bagian perjalanan sekaligus - tumbuh di kisaran 20-an persen tahun lalu. Itu adalah tingkat ketergantungan pelanggan yang serius dan integrasi horizontal yang tidak bisa dipecahkan hanya oleh AI.

Gambaran keuangan mereka sebenarnya cukup solid. Pendapatan tumbuh 13% di tahun 2025 dengan peningkatan 8% dalam malam kamar. Yang lebih penting, program penghematan biaya mereka dari akhir 2024 sedang berjalan - pertumbuhan laba bersih mencapai 20% untuk tahun tersebut. Mereka juga membeli kembali saham secara agresif, yang mendorong pertumbuhan EPS hingga 22%. Manajemen mengharapkan momentum ini berlanjut dan menargetkan pertumbuhan EPS sebesar 15% ke depan sambil tetap berinvestasi di AI, Connected Trips, dan ekspansi ke Asia.

Dan di sinilah yang menjadi menarik - valuasi saat ini terlihat sangat murah. Forward P/E sekitar 14, dan rasio PEG di bawah 1. Pada harga tersebut, Anda sebenarnya memperhitungkan kemungkinan total keruntuhan dalam kekuatan penghasilan mereka. Itu tampaknya tidak mungkin mengingat keunggulan data mereka, jaringan pasokan, dan kekuatan merek.

Saya tidak mengatakan ini pasti akan melambung tinggi, tetapi bagi investor yang mencari saham murah untuk dibeli sekarang dengan fundamental yang nyata di belakangnya, BKNG di level ini tampaknya layak dipertimbangkan. Pasar mungkin terlalu bereaksi terhadap ketakutan AI sambil melewatkan keunggulan kompetitif yang sebenarnya di sini.