Menyelami bagaimana sebenarnya proses kesepakatan akuisisi bekerja, dan menyadari bahwa kebanyakan orang tidak benar-benar memahami apa yang terjadi dengan angka-angkanya. Ketika sebuah perusahaan mendapatkan tawaran pembelian, mencari tahu rumus harga saham implisit yang sebenarnya tidak semudah yang terlihat pada awalnya.

Ini dia - semua orang berpikir bahwa Anda cukup membagi total tawaran dengan jumlah saham yang beredar. Tapi itu hanya berlaku jika perusahaan tidak memiliki utang, tidak ada saham preferen, dan tidak ada opsi yang beredar. Dalam kenyataannya? Lebih kompleks lagi.

Izinkan saya menjelaskan sebuah contoh praktis. Katakan seorang akuisitor menawarkan $10 juta untuk sebuah perusahaan target dengan 1 juta saham dan $2 juta utang. Pertanyaan pentingnya: apakah pembeli mengasumsikan utang tersebut atau tidak? Jika tidak, hanya $8 juta yang benar-benar mengalir ke pemegang saham biasa - sisanya $2 juta digunakan untuk melunasi kreditur. Itu membuat nilai implisitnya menjadi $8 per saham. Tapi jika akuisitor menyerap utang tersebut, pemegang saham biasa mendapatkan seluruh $10 per saham karena mereka tidak terbebani dengan kewajiban itu.

Saham preferen menambah lapisan kompleksitas lain. Jika saham preferen ada, struktur kesepakatan menentukan apakah mereka dibayar terlebih dahulu, dan jika iya, uang tersebut tidak masuk ke pemegang ekuitas biasa. Hal yang sama berlaku untuk opsi - beberapa kesepakatan membuatnya dapat dieksekusi langsung, yang menyebabkan dilusi nilai per saham saat Anda memperhitungkan peningkatan jumlah saham yang beredar secara mendadak.

Jadi, proses perhitungannya adalah: mulai dari jumlah tawaran pembelian yang dinyatakan, lalu kurangi semua yang akan dibayarkan kepada non-pemegang saham biasa ( pembayaran utang, saham preferen, dll.), kemudian bagi sisa yang ada dengan jumlah saham biasa yang beredar. Angka akhir itu adalah hasil dari rumus harga saham implisit Anda.

Situasi merger memberi Anda gambaran nyata tentang apa yang dipikirkan perusahaan yang mengakuisisi tentang nilai sebuah bisnis. Ini adalah salah satu dari sedikit kesempatan di mana Anda benar-benar bisa melihat valuasi yang diuji pasar untuk perusahaan swasta. Data yang cukup berguna jika Anda berusaha memahami bagaimana kesepakatan menilai ekuitas secara sebenarnya.