Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang langkah terbaru Peter Thiel di pasar. Dana lindung nilai Thiel Macro-nya benar-benar keluar dari Nvidia di Q3 dan beralih ke Microsoft sebagai gantinya. Waktu yang cukup berani mengingat betapa dominannya Nvidia di ruang chip AI.

Mari saya uraikan logikanya. Nvidia masih menguasai lebih dari 80% pasar akselerator AI, yang jujur saja sangat luar biasa. Ekosistem CUDA mereka pada dasarnya tak tertandingi—mereka telah menghabiskan hampir dua dekade membangun jaringan besar alat, pustaka, dan kerangka kerja yang diandalkan para pengembang. Ketika mempertimbangkan semua biaya perangkat lunak yang harus dibangun ulang dari awal oleh pesaing, chip kustom seringkali berakhir lebih mahal daripada membeli GPU Nvidia. Itu adalah parit yang serius.

Tapi di sinilah hal menjadi menarik. Chip MI350 dari AMD menunjukkan performa yang cukup baik di benchmark MLPerf, dan mereka akan meluncurkan MI400 tahun depan. Yang lebih penting, para hyperscaler besar—Google, Amazon, Meta, OpenAI—semuanya sedang merancang akselerator kustom mereka sendiri sekarang. Mereka berusaha mengurangi ketergantungan pada Nvidia. Tekanan ini kemungkinan besar mempengaruhi keputusan Peter Thiel untuk beralih dari Nvidia, meskipun sebagian besar analis masih memperkirakan perusahaan akan mempertahankan pangsa pasar 70-90% hingga 2033.

Lalu, ke mana Peter Thiel menaruh uangnya? Microsoft. Dan jujur, taruhan ini masuk akal dari sudut pandang monetisasi AI. Microsoft menyematkan AI copilots langsung ke dalam produk perangkat lunaknya—90% perusahaan Fortune 500 sudah menggunakan alat ini menurut panggilan pendapatan terbaru mereka. Bisnis cloud mereka tumbuh sebesar 28%, dan mereka akan menggandakan kapasitas pusat data mereka dalam dua tahun ke depan. Itu adalah infrastruktur nyata yang mendukung narasi AI, bukan sekadar hype.

Yang patut dicatat adalah gambaran valuasi. Nvidia diperdagangkan pada 44x laba dengan pertumbuhan laba tahunan sebesar 37% selama tiga tahun ke depan. Microsoft berada di 34x laba dengan pertumbuhan yang diperkirakan sebesar 14%. Secara teori, Microsoft tampak lebih masuk akal, terutama karena pengeluaran perangkat lunak perusahaan dan cloud diproyeksikan tumbuh masing-masing sebesar 12% dan 20% per tahun hingga 2030. Rasio PEG sebesar 2,4 sebenarnya di bawah rata-rata tiga tahun Microsoft, jadi ada nilai di sini.

Posisi AI Peter Thiel melalui Microsoft pada dasarnya adalah taruhan bahwa uang nyata dalam kecerdasan buatan mengalir melalui perangkat lunak dan infrastruktur cloud yang sudah ada daripada dominasi chip murni. Apakah waktu yang tepat atau tidak, ini adalah sudut pandang yang berbeda dari sekadar mengejar dominasi Nvidia yang berkelanjutan. Patut diamati bagaimana ini akan berkembang.