Egorov dari Curve Mengusulkan Model Pemulihan Utang Buruk DeFi Berbasis Pasar di Tengah Dampak Kelp

• Pendiri Curve, Michael Egorov, telah mengusulkan mekanisme berbasis pasar untuk memulihkan utang buruk DeFi dengan mengubah posisi bermasalah menjadi produk yang dapat diinvestasikan.
• Gagasan ini muncul saat keruntuhan Kelp DAO memperkuat perdebatan tentang matematika pemulihan, citra penyelamatan, dan siapa yang harus menanggung kerugian ketika kegagalan menyebar di seluruh protokol.

Krisis terbaru DeFi telah membuka kembali argumen lama dalam bentuk baru. Ketika utang buruk menyebar di seluruh protokol, siapa yang harus memperbaikinya, dan bagaimana? Michael Egorov, pendiri Curve, berusaha mengalihkan percakapan itu dari sumbangan dan penyelamatan darurat. Dalam proposal baru, dia menyarankan model pemulihan yang akan mengubah posisi utang bermasalah menjadi kendaraan investasi yang dapat diperdagangkan, memungkinkan peserta pasar untuk turun sebagai investor daripada bergantung pada modal penyelamatan ad hoc. Egorov ingin utang buruk diperlakukan sebagai peluang investasi Gagasan ini cukup sederhana, meskipun implikasinya lebih luas. Alih-alih meminta protokol, DAO, atau paus ramah untuk menambal lubang secara langsung, Egorov ingin utang buruk dikemas menjadi sesuatu yang dapat dibeli oleh investor, dengan harapan nilai pemulihan di masa depan. Dia menggambarkannya sebagai mekanisme “yang bukan sumbangan tetapi kendaraan investasi untuk semua yang berpartisipasi.” Kata-kata itu penting. Ini adalah upaya untuk mengubah kerangka tanggapan krisis di DeFi dari kewajiban moral menjadi insentif pasar. Kasus uji yang diusulkan akan dimulai dengan pasar CRV-long LlamaLend milik Curve sendiri, yang tampaknya digunakan Egorov sebagai lingkungan percontohan sebelum mempertimbangkan apakah model ini dapat diperluas ke situasi stres lainnya. Waktu yang dipilih dipengaruhi oleh keruntuhan KelpDAO Proposal ini muncul di saat DeFi sudah dalam perdebatan publik yang mendalam tentang bagaimana menangani dampak dari eksploitasi KelpDAO. Insiden itu telah menarik beberapa protokol ke dalam argumen tentang kekurangan dana, pembalikan paksa, dukungan kas, dan apakah penyelamatan ekosistem bersifat stabil atau hanya menutupi kelemahan struktural. Model Egorov berusaha menawarkan jalan ketiga. Bukan likuidasi murni, dan juga bukan penyelamatan. Jika mekanisme ini berhasil, itu bisa memberi DeFi cara yang lebih standar untuk menangani posisi bermasalah tanpa bergantung pada seruan publik untuk modal setiap kali sebuah protokol membuat lubang di sistem. Itulah teorinya, bagaimanapun. Pertanyaan yang lebih sulit adalah apakah investor benar-benar akan ingin terpapar utang buruk di pasar yang stres kecuali harga yang ditawarkan cukup menarik untuk mengkompensasi risiko. Di situlah proposal mulai menjadi nyata dan bukan lagi filosofi. Dalam DeFi, setiap model pemulihan yang elegan akhirnya menghadapi ujian yang sama: apakah ada yang bersedia membelinya.