Belakangan ini banyak orang yang setengah-setengah memahami perdagangan leverage, jadi aku akan jelaskan secara sederhana apa sebenarnya yang terjadi.

Misalnya Bitcoin harganya 50 juta, kamu punya uang tunai 50 juta untuk membeli satu, itu adalah transaksi biasa, tidak ada yang istimewa. Tapi kalau pakai leverage? Kamu cuma mengeluarkan 5 juta, sisanya 45 juta aku pinjamkan, sehingga kamu bisa membeli koin tersebut dengan leverage sepuluh kali lipat. Kedengarannya tidak buruk, karena jika harga koin naik ke 55 juta, kamu hanya mengeluarkan modal 5 juta, tapi akhirnya bisa mendapatkan keuntungan satu juta, setara dengan penggandaan modal.

Masalahnya, bagaimana jika harga bergerak berlawanan? Jika turun ke 45 juta, maka 5 juta kamu hilang. Tapi aku harus mengembalikan 45 juta yang aku pinjamkan, jadi saat itu kamu berpikir untuk menunggu saja, pasti harga akan kembali naik, maaf, aku tidak akan ikut bertaruh denganmu. Aku berhak langsung menjual koinmu dan mengambil kembali uangku. Kalau harganya jatuh lebih dalam lagi, misalnya ke 44 juta, maka kamu tidak hanya kehilangan seluruh 5 juta, tapi juga berutang aku 1 juta, dan utang ini harus kamu bayar. Inilah yang disebut margin call atau liquidation.

Bagaimana menghindari margin call? Sangat mudah, tinggal deposit lagi 5 juta ke akunmu, sehingga total aset dan kas kembali mencukupi, aku pun merasa tenang.

Sekarang, aku ceritakan kisah yang lebih gelap. Di dalam negeri pernah ada banyak bursa perdagangan palsu, berbeda dari situs penipuan yang memalsukan data secara langsung, data di bursa ini semuanya asli, tapi tetap bisa membuat investor kehilangan seluruh modalnya.

Misalnya, memperdagangkan satu komoditas dengan leverage sepuluh kali, harga saat ini 50 juta per unit. Pemilik bursa tahu semua posisi, dana, dan rasio leverage para investor, ini adalah informasi kunci. Mereka di malam hari, saat suasana gelap dan sepi, bekerja sama dengan beberapa bandar besar, menyiapkan dana yang cukup, lalu mulai melakukan manipulasi.

Kenapa memilih tengah malam? Karena kebanyakan trader ritel sedang tidur, bagaimana mereka bisa menambah posisi secara tepat waktu? Bandar langsung melakukan pembelian besar-besaran, mendorong harga ke 55 juta. Saat itu, trader yang posisi short dan tidak punya kas, dengan leverage sepuluh kali, langsung terkena margin call dan otomatis keluar dari posisi. Investor masih tidur, mereka tidak sempat bereaksi, order mereka pun dipaksa tertutup.

Operasi ini tidak membutuhkan banyak uang, karena kebanyakan orang sedang tidur, cukup modal kecil saja untuk mendorong harga naik. Trader short yang terkena margin call otomatis akan menjadi pembeli, membantu bandar untuk terus menaikkan harga. Seiring harga naik, trader dengan leverage sembilan kali, delapan kali, dan seterusnya, juga mulai terkena margin call dan keluar dari posisi satu per satu.

Misalnya harga naik dari 50 juta ke 75 juta, semua trader short dengan leverage di atas lima kali sudah hancur. Bandar sendiri juga menggunakan leverage sepuluh kali, dari 50 juta ke 75 juta, keuntungan bersih bisa mencapai empat kali lipat. Lebih gila lagi, setelah menutup posisi short, mereka bisa berbalik melakukan posisi long. Sekarang mereka melakukan short secara gila-gilaan, menekan harga dari 75 juta kembali ke 50 juta, dan tidak sulit. Tambahkan dana lagi, tekan harga dari 50 juta ke 25 juta. Trader long dengan leverage di atas lima kali kali ini juga semua kena margin call dan keluar dari posisi.

Semua transaksi ini nyata, bandar hanya membutuhkan dana yang lebih besar dari trader ritel, menguasai data transaksi mereka, mengetahui posisi dan rasio leverage mereka, serta memahami kapan trader ritel tidak aktif. Dengan begitu, trader ritel yang melakukan long maupun short akan selalu terkena margin call, sementara bandar mendapatkan keuntungan besar.

Kisah ini tentang bursa ilegal yang tidak diawasi, dan tentu saja bukan tentang Bitcoin. Bitcoin yang resmi dan teratur, tidak ada bandar yang mengendalikan koinnya, tidak ada manipulasi dari dalam. Margin call dan likuidasi pasti adalah fluktuasi pasar normal, tanpa adanya konspirasi gelap.