Pernahkah Anda memperhatikan bagaimana aset tertentu tiba-tiba melambung tinggi dari tidak ada apa-apa, lalu jatuh dengan dramatis? Saya bertanya-tanya apakah sebenarnya ada pola di balik kegilaan ini, dan ternyata memang ada. Siklus ini bukanlah acak – mereka apa yang ekonom sebut gelembung, dan mereka terjadi baik di pasar tradisional maupun di ruang crypto.

Jadi apa sebenarnya gelembung itu? Itu saat harga sebuah aset melonjak jauh melebihi nilai sebenarnya, didorong murni oleh hype dan spekulasi investor. Lalu hancur secepat itu juga. Masalahnya, gelembung crypto dan gelembung pasar saham tidak selalu bergerak bersamaan – meskipun 2022 adalah pengecualian aneh di mana keduanya jatuh bersamaan.

Ketika gelembung crypto terbentuk, biasanya Anda melihat tiga hal terjadi sekaligus: harga menggelembung tanpa memperhatikan nilai nyata, hype dan spekulasi besar-besaran, dan adopsi nyata yang mengejutkan rendah dalam ekonomi nyata. Intinya, investor memperlakukan koin seperti hal besar berikutnya tanpa ada yang benar-benar menggunakannya untuk apa-apa.

Ada ekonom bernama Hyman P. Minsky yang memetakan secara tepat bagaimana gelembung berkembang. Dia mengidentifikasi lima tahap, dan jujur saja, begitu Anda melihatnya, Anda tidak bisa tidak melihatnya lagi. Pertama adalah displacement – saat di mana investor mulai membeli tren baru karena terlihat menjanjikan. Lalu datang fase boom, di mana berita menyebar dan harga mulai naik secara stabil. Lebih banyak orang ikut masuk, harga melampaui level resistansi, dan tiba-tiba aset ada di mana-mana.

Setelah itu adalah fase euforia – di sinilah semuanya menjadi liar. Harga menggelembung ke level gila dan trader melemparkan hati-hati ke angin. Mereka hanya mengejar FOMO saat ini, mengabaikan tanda-tanda bahaya. Tapi kemudian kenyataan mulai menyusul selama fase pengambilan keuntungan. Orang menyadari bahwa gelembung mungkin benar-benar akan meletus, jadi mereka mulai menjual untuk mengunci keuntungan. Peringatan dan tekanan jual meningkat. Akhirnya datang panik – tahap terakhir di mana ketakutan memuncak dan harga langsung ambruk. Mimpi berakhir.

Melihat ke belakang sejarah, gelembung bukanlah hal baru. Kita pernah melihat Gelembung Tulip di tahun 1630-an, gelembung Mississippi dan South Sea di 1720, keruntuhan properti Jepang di 1980-an, gelembung Dotcom yang anjlok 78% sekitar 2002, dan krisis perumahan AS. Jadi ya, pola ini sudah kuno.

Sekarang khusus untuk Bitcoin – ini sudah mengalami perjalanan yang cukup. Ekonom Norul Roubini terkenal menyebutnya sebagai "gelembung terbesar dalam sejarah manusia," tapi Bitcoin sebenarnya bertahan melalui beberapa siklus. Ada gelembung besar di 2011, 2013, 2017, dan 2021. Siklus 2021 mencapai puncaknya sekitar $68.789 sebelum kembali turun. Saat ini, Bitcoin berada di sekitar $78,15K dengan puncak historis di $126,08K, yang menunjukkan seberapa jauh dia pulih dan berkembang.

Bagaimana sebenarnya Anda bisa mengenali gelembung crypto sebelum meletus? Indikator utamanya adalah apakah harga memiliki hubungan dengan nilai sebenarnya dari aset tersebut. Ada metrik yang disebut Mayer Multiple yang cukup berguna – ini pada dasarnya adalah harga Bitcoin saat ini dibagi dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika ini mencapai 2,4 atau lebih, biasanya menandakan gelembung. Secara historis, setiap gelembung Bitcoin besar selalu melewati ambang ini tepat di puncaknya.

Hal menariknya adalah bahwa reputasi crypto sebagai aset yang didorong hype dan rawan gelembung mulai berubah. Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai yang sah, memungkinkan inklusi keuangan dan pembayaran lintas batas tanpa korupsi dari sistem terpusat. Anda melihat negara-negara mengadopsinya sebagai alat pembayaran yang sah dan altcoin digunakan sebagai metode pembayaran nyata. Orang akhirnya mulai melihat nilai sebenarnya di luar spekulasi.

Jadi, apakah gelembung crypto normal? Tidak benar-benar. Tapi mereka juga tidak unik untuk crypto – mereka adalah bagian fundamental dari bagaimana pasar berkembang. Memahami siklus ini membantu Anda menavigasinya dengan lebih baik daripada hanya terbawa arus hype.