Mengumpulkan dana sebesar 2,2 miliar dolar AS, A16Z akan berjuang keras di dunia Crypto

5 Mei, A16Z di bawah naungan VC khusus kripto a16z crypto mengumumkan penyelesaian pengumpulan dana untuk dana kelima, dengan ukuran 2,2 miliar dolar AS. Pada saat yang sama, CTO Eddie Lazarin dipromosikan menjadi mitra umum, bergabung dengan Chris Dixon, Ali Yahya, Guy Wuollet menjadi GP keempat dari dana ini.

Sebagian besar media berbahasa Inggris memfokuskan perhatian pada “ini adalah penggalangan dana terbesar selama musim dingin kripto saat ini”, menekankan angka 22 miliar ini sebagai angka mutlak. Tapi angka ini pernah muncul juga pada tahun 2021, saat a16z crypto menyelesaikan pengumpulan dana dana ketiga, yaitu juga 22 miliar dolar AS. Di tengah lima tahun, puncak pasar bullish, dan dua musim dingin kripto, a16z kembali menaruh taruhan pada angka ini.

Kisah angka ini bukan soal “besar”, melainkan soal “berjuang keras”.

Fund sebelumnya dari a16z crypto, Fund 4, selesai dikumpulkan pada Mei 2022, dengan ukuran 4,5 miliar dolar AS, menjadi dana VC kripto terbesar dalam sejarah, yang hingga kini belum terpecahkan. Dari 4,5 miliar turun ke 2,2 miliar, skala memang berkurang setengahnya. Tapi di musim dingin ini, satu-satunya institusi yang mampu mengumpulkan 2,2 miliar lagi untuk terus bertaruh pada kripto hanyalah a16z.

Jika melihat ukuran lima dana kripto yang dikumpulkan oleh institusi ini selama delapan tahun, pola waktunya menjadi lebih jelas. Fund 1 (2018, 3,5 juta dolar) dan Fund 2 (2020, 5,15 juta dolar) adalah percobaan awal. Fund 3 (2021, 2,2 miliar dolar) adalah perpanjangan dari fase bull market pertama industri, skala meningkat empat kali lipat. Fund 4 (2022, 4,5 miliar dolar) adalah puncaknya, volume berlipat ganda lagi. Fund 5, setelah lima tahun, kembali ke 2,2 miliar, sama dengan Fund 3.

Jika garis puncak Fund 3 dan Fund 5 dihubungkan dengan garis putus-putus, gambarnya menjadi seperti ini: a16z crypto dalam narasi kripto, telah berputar satu putaran lengkap, kembali ke ukuran tahun 2021. Institusi ini sejak 2018 hingga sekarang telah menjanjikan total 9,8 miliar dolar AS, di mana hampir setengahnya (4,5 miliar) diinvestasikan di Fund 4 yang belum habis hingga saat ini. Fund 5 bukanlah gelombang baru penambahan modal, melainkan melanjutkan penempatan dana di kripto saat Fund 4 belum habis dan industri sedang sepi lagi.

Dari sudut pandang lain, gambaran ini juga bisa dibaca berbeda. Antara Fund 1 dan Fund 4, jarak antar dana semakin pendek, 2 tahun, 1 tahun, 1 tahun, dan skala juga membesar. Ini adalah pola waktu yang khas dari industri kripto dari 2018 hingga 2022. Setelah Fund 4, jaraknya tiba-tiba melambung menjadi 4 tahun.

Dalam empat tahun ini, FTX runtuh, DeFi kembali bangkit dan surut, ETF Bitcoin disetujui pada 2024, dan siklus bull market baru muncul lalu kembali turun. a16z crypto tidak mengikuti pola Fund 1-4 untuk pengumpulan dana, melainkan menghabiskan sebagian dari dana Fund 4 terlebih dahulu, lalu mengumpulkan dana berikutnya. Pada hari pengumpulan dana Fund 5 selesai, sudah 48 bulan berlalu sejak Fund 4.

Namun, hanya melihat kurva a16z crypto sendiri belum lengkap, 2,2 miliar ini apakah soal berjuang keras atau mengikuti tren, harus dilihat dalam konteks kondisi industri saat itu.

Faktanya, industri mengalami kejatuhan yang lebih tajam daripada kurva a16z crypto sendiri. Menurut statistik Galaxy Digital, pada 2021 investasi modal ventura kripto global sekitar 32,8 miliar dolar AS, dan pada 2022 tetap ada 30,4 miliar dolar AS. Selama dua tahun, totalnya lebih dari 63,2 miliar dolar, menjadi suntikan modal ventura terbesar dalam sejarah kripto. Setelah FTX runtuh, angka ini di 2023 turun menjadi 10,1 miliar dolar AS, menyusut hampir tujuh puluh persen. Pada 2024 sedikit pulih ke 11,5 miliar, dan pada 2025 menurut data PitchBook kembali ke sekitar 18 miliar, kembali ke level tahun 2020.

Jika melihat pengumpulan dana besar a16z crypto dalam kurva ini, proporsinya menjadi jelas. Fund 4 dengan 4,5 miliar dolar di tahun 2022 menyumbang sekitar 15% dari industri, artinya setiap 7 dolar investasi kripto ventura, 1 dolar dikelola oleh a16z crypto. Fund 5 dengan 2,2 miliar dolar di tahun 2025 dari total 18 miliar dolar, menyumbang sekitar 12%. Dari angka absolut, dana yang dikumpulkan a16z crypto berkurang setengahnya. Dari segi proporsi, meskipun menyusut menjadi sepertiga dari total industri, pangsa yang diambil hampir tidak berubah.

Memahami lapisan ini akan membuat kita paham posisi sebenarnya dari Fund 5 yang 22 miliar dolar. Skala berkurang setengahnya, tetapi dalam konteks total industri yang menyusut menjadi sepertiga, pangsa yang diambil hampir tidak berubah. Untuk melakukan ini, LP selama tiga tahun terakhir tidak mengurangi alokasi mereka ke kripto ke nol, dan mitra a16z juga harus meyakinkan diri sendiri bahwa “melanjutkan pengeluaran dana di kripto”.

Ada satu lagi detail yang bisa dilihat secara terpisah. Antara 2024 dan 2025, AUM Multicoin pernah naik dari sekitar 6 miliar dolar ke 60 miliar, lalu terpangkas menjadi 27 miliar setelah penurunan Bitcoin pasca Oktober. Pada saat yang sama, nilai portofolio a16z crypto menyusut sekitar 40%. Haun Ventures meningkat sekitar 30% dibanding tahun sebelumnya.

Pantera pada 2025, melalui IPO lima perusahaan yang didukungnya termasuk Circle dan BitGo, membagikan keuntungan kepada LP dan mulai mengumpulkan dana untuk dana kelima. Dalam musim dingin ini, tiga hal yang dilakukan oleh sesama pemain adalah: mengumpulkan dana baru, mengembalikan dana ke LP, dan memperluas investasi di luar kripto. a16z crypto memilih yang pertama, dan hanya yang pertama. Tidak mengembalikan dana, tidak memperluas, hanya terus berinvestasi di kripto.

Lapis pandang ketiga adalah melihat sesama pemain. Perbandingan 2,2 miliar dolar dan 4,5 miliar dolar adalah milik a16z crypto sendiri, 18 miliar dolar dan 32,8 miliar dolar adalah milik industri, dan perbandingan terakhir adalah antar sesama pemain.

Jika melihat dana terbaru dari beberapa VC kripto terkemuka dari 2024-2026: Polychain 4 miliar dolar, Dragonfly 6,5 miliar dolar, Haun Ventures 10 miliar dolar, Paradigm dana baru 15 miliar dolar (masih dalam pengumpulan), a16z crypto Fund 5 2,2 miliar dolar. a16z crypto adalah yang terbesar dalam putaran ini, tetapi detail yang lebih penting terletak di antara dia dan Paradigm.

Paradigm didirikan pada 2018 oleh mantan mitra Sequoia dan pendiri Coinbase bersama-sama, dan selama ini dianggap sebagai pesaing langsung a16z crypto di bidang kripto. Pada 2024, Paradigm menyelesaikan pengumpulan dana awal sebesar 8,5 miliar dolar yang disebut “Paradigm Three”, dan kemudian mengumumkan dana baru dengan target 1,5 miliar dolar. Menurut Wall Street Journal, dana baru ini memperluas jangkauan dari kripto murni ke AI, robot, dan komputasi canggih lainnya. Dengan kata lain, para mitra Paradigm memutuskan bahwa “hanya berinvestasi di kripto akan melewatkan banyak peluang”.

A16z crypto sebaliknya. Pada hari pengumuman dana, juru bicara mereka hanya mengatakan: “Fund 5 100% akan berinvestasi di startup kripto.” Dalam konteks VC tahun 2026, ini adalah perjuangan keras.

Pada 2024, dari setiap dolar yang diinvestasikan di kripto, 18 sen mengalir ke proyek yang menggabungkan “AI + kripto”. Pada 2025, angka ini lebih dari dua kali lipat, mencapai 40 sen.

Angka 40% ini didukung oleh perubahan lengkap dalam jalur pendanaan. Menurut pengumuman a16z bulan Januari berjudul “Why Did We Raise $15B”, perusahaan induk mereka menyelesaikan putaran pengumpulan dana sebesar 15 miliar dolar pada Januari 2026, yang tersebar di berbagai bidang: Aplikasi (1,7 miliar, aplikasi AI), Infrastruktur (1,7 miliar, infrastruktur AI), Pertumbuhan (6,75 miliar), American Dynamism (1,176 miliar), Bio (700 juta), dan Lainnya (3 miliar, termasuk kripto, fintech, dan perangkat lunak perusahaan). Dalam rincian terbuka, tidak ada kategori “Crypto” secara terpisah. Fund 5 sebesar 2,2 miliar dolar ini dikumpulkan secara terpisah dalam empat bulan kemudian.

Fund induk a16z dari 2024 Mei, dari 42 miliar meningkat menjadi lebih dari 90 miliar dolar pada Maret 2026, sementara bagian kripto dari 11% di Fund 4 turun menjadi 2,4% di Fund 5. Dalam struktur internal, kripto telah berubah dari “sektor independen” menjadi “salah satu taruhan di dalam pool Lainnya”. Fokus dana induk a16z telah bergeser, hanya a16z crypto yang tetap ingin menaruh taruhan besar di kripto.

Inilah posisi sebenarnya dari Fund 5. Ini adalah taruhan besar a16z terhadap kripto dalam sistem mereka, skala berkurang setengah dari putaran sebelumnya, tetapi di tengah pengurangan proporsi kripto dari 11% menjadi 2,4%, dana ini tetap menjadi satu-satunya dana khusus kripto. Menurut laporan Fortune, di akhir Fund 4, sudah ada investasi di Babylon (protokol yang memungkinkan pemilik Bitcoin menggunakan BTC sebagai jaminan), alat platform prediksi Kairos, dan 50 juta dolar yang diinvestasikan di protokol staking Solana, Jito, yang menjadi contoh arah penempatan dana Fund 5. Tujuan penempatan dana, menurut Dixon dan mitra dalam pengumuman, adalah “menginvestasikan di bagian siklus yang diabaikan, mengubah infrastruktur baru menjadi produk yang digunakan sehari-hari oleh orang biasa”.

Satu-satunya yang tetap berjuang di bidang kripto adalah a16z sendiri.

Klik untuk mengetahui lebih lanjut tentang posisi BlockBeats dalam perekrutan posisi

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Telegram langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia