Belakangan ini saya sedang meneliti sebuah konsep yang cukup menarik, disebut MEV (Maximum Extractable Value), sebelumnya juga disebut nilai yang dapat diekstraksi oleh penambang. Singkatnya adalah strategi di mana produsen blok memanipulasi urutan transaksi atau menambah/menghapus transaksi untuk mendapatkan keuntungan.

Mengapa hal ini penting? Karena transaksi di blockchain tidak diurutkan secara acak. Ketika produsen blok mengemas transaksi, mereka memiliki hak untuk memutuskan siapa yang duluan dan siapa yang kemudian, ini memberi mereka peluang untuk mendapatkan keuntungan. Ekosistem Ethereum sangat rentan terhadap situasi ini karena transaksi DeFi yang kompleks, banyak interaksi kontrak pintar, dan peluang MEV yang sangat besar.

Yang menarik, peluang ini tidak hanya bisa diambil oleh produsen blok. Ada juga sekelompok orang yang disebut "searchers", mereka menganalisis data di chain untuk mencari peluang keuntungan MEV, lalu membayar biaya gas tinggi agar transaksi mereka diprioritaskan. Konon, dalam arbitrase DEX, searchers kadang harus membayar lebih dari 90% dari keuntungan sebagai biaya gas, demi memastikan transaksi arbitrase mereka dieksekusi terlebih dahulu.

Tiga jenis permainan MEV yang paling umum. Pertama adalah arbitrase: token yang sama memiliki harga berbeda di berbagai DEX, setelah ditemukan oleh robot, langsung memasukkan transaksi untuk mendapatkan keuntungan. Kedua adalah front-running: melihat pesanan besar yang akan dieksekusi, searcher memasang pesanan lebih awal untuk menaikkan harga, lalu mengikuti keuntungan dari pesanan besar tersebut. Ada juga yang lebih ekstrem disebut "sandwich attack", yaitu menempatkan transaksi sendiri sebelum dan sesudah transaksi tertentu, untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan harga di kedua sisi. Ketiga adalah forced liquidation: dalam protokol pinjaman DeFi, ketika nilai jaminan turun ke tingkat tertentu, akan terjadi likuidasi, dan searchers berlomba menjalankan transaksi likuidasi untuk mendapatkan reward.

Berbicara tentang Ethereum, upgrade Merge pada September 2022 menjadi titik balik. Sebelumnya adalah penambang yang memproduksi blok, sekarang digantikan oleh validator, tetapi masalah MEV tidak hilang, hanya pesertanya yang berbeda. Siapa pun yang mengatur urutan transaksi tetap memiliki insentif untuk memaksimalkan keuntungan.

Sejujurnya, MEV memiliki sisi positif dan negatif. Sisi baiknya, kompetisi searchers dalam arbitrase akan mempercepat koreksi perbedaan harga antar DEX, mekanisme forced liquidation juga membantu menanggulangi risiko pinjaman. Tapi dampak negatifnya cukup besar—pengguna biasa dipaksa membayar biaya gas yang lebih tinggi, mengalami slippage, dan searchers yang berebut posisi dapat menyebabkan kemacetan jaringan dan lonjakan biaya gas. Lebih parah lagi, jika pengurutan ulang blok lama menghasilkan nilai yang lebih besar daripada hadiah blok baru, produsen blok bahkan memiliki insentif ekonomi untuk merekonstruksi blockchain, yang mengancam keamanan dan konsensus jaringan secara keseluruhan.

Oleh karena itu, fokus penelitian di industri saat ini adalah bagaimana mengatasi masalah yang ditimbulkan oleh MEV, ini telah menjadi tantangan penting dalam pengembangan blockchain.