Bitwise baru saja mengumumkan distribusi bulanan untuk rangkaian ETF pendapatan opsi kripto-nya.

IMST, ETF yang terkait dengan MSTR, saat ini menunjukkan tingkat distribusi tahunan sebesar 25,64%.
Angka itu kurang penting untuk hasilnya sendiri dan lebih untuk apa yang diwakilinya:
TradFi sedang mengindustrialisasi panen volatilitas kripto di dalam infrastruktur pialang.
Tanpa dompet.
Tanpa jembatan.
Tanpa risiko likuidasi.
Hanya pendapatan kripto yang dikemas dalam sebuah ETF.
Mekanismanya sederhana.
Bitwise menulis call tertutup pada eksposur ekuitas terkait kripto seperti:
> MSTR
> COIN
> produk terkait ETH
Premium yang dikumpulkan didistribusikan setiap bulan kepada pemegang ETF.
Dengan kata lain:
volatilitas kripto diubah menjadi produk pendapatan institusional.
Dan itu memiliki implikasi besar untuk DeFi.
Premium opsi adalah sumber daya terbatas.
Semakin banyak penerbit TradFi memperbesar strategi call tertutup:
1. semakin banyak call yang ditulis
2. volatilitas tersirat mengecil
3. premi menurun
4. hasil produk terstruktur mengecil
Itu secara langsung mempengaruhi banyak sistem hasil on-chain yang dibangun di sekitar:
> vault call tertutup
> produk terstruktur
> strategi penjualan volatilitas
Karena semuanya bergantung pada volatilitas tersirat yang tinggi untuk mempertahankan hasil yang menarik.
Poin pentingnya bukanlah bahwa TradFi menyalin DeFi.
Yang penting adalah bahwa TradFi mungkin dapat memperbesar perdagangan ini dengan lebih efisien.
Pembungkus institusional bersaing dalam:
> aksesibilitas
> distribusi pialang
> integrasi rekening pensiun
> keakraban regulasi
Keunggulan distribusi itu sangat besar.
Sebuah ETF call tertutup di Schwab atau Fidelity dapat menyerap permintaan volatilitas dalam skala yang saat ini infrastruktur opsi on-chain belum mampu cocokkan.
Pertanyaannya bukan apakah tingkat distribusi 25% dapat dipertahankan.
Kemungkinan besar tidak.
Pertanyaan yang lebih penting adalah apa yang terjadi ketika modal arus utama dapat mengakses produk hasil kripto “cukup baik” tanpa pernah bergerak ke on-chain.
Karena pada titik itu, sistem DeFi yang murni sebagai hasil menjadi secara struktural terpapar.
Protokol yang paling mungkin bertahan adalah yang menawarkan hal-hal yang masih belum bisa dengan mudah direplikasi oleh TradFi:
1. komposabilitas
2. leverage tanpa izin
3. mobilitas jaminan
4. koordinasi hasil multi-lapisan
Itulah keunggulan sebenarnya.
Bukan hasil saja.