#OUSD稳定币上线 Apakah OUSD akan mengguncang Circle dan Tether?

Lebih dari 140 lembaga keuangan meluncurkan OUSD secara bersama-sama, mematahkan model monopoli keuntungan Circle, yang menyebabkan harga sahamnya anjlok 17,55%.
Beberapa pengamat menggunakan emoji katak sedih di media sosial untuk menggambarkan situasi Circle.
Menanggapi hal ini, Pendiri Bersama sekaligus CEO Circle, Jeremy Allaire, menyatakan bahwa seiring internet terus membentuk kembali infrastruktur penyimpanan dan transfer dana global, stablecoin akan menjadi salah satu peluang pasar terbesar di dunia, dan inilah alasan utama Circle didirikan serta terus membangun jaringan stablecoin patuh terbesar di dunia. USDC tetap menjadi stablecoin institusional yang paling tepercaya, paling banyak digunakan, dan berorientasi pada lembaga di dunia, saat ini telah memiliki ribuan mitra di berbagai bidang seperti perbankan, pembayaran, pasar modal, dan perusahaan.
Circle akan terus memperluas ekosistem USDC, termasuk mendukung lebih banyak jaringan blockchain, meningkatkan interoperabilitas lintas rantai, serta mendorong lebih banyak mitra untuk berpartisipasi dalam berbagi nilai ekonomi jaringan USDC. Circle menyambut baik inovasi dan persaingan berkelanjutan di bidang stablecoin, dan akan terus memperluas dukungan Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets, dan CPN terhadap lebih banyak stablecoin dolar AS dan non-dolar AS, guna mendorong pembangunan sistem keuangan internet yang berpusat pada stablecoin. CEO Tether, Paolo Ardoino, juga memposting di X: Selamat datang di OUSD. Pemain 2 telah memasuki permainan.
Peluncuran OUSD jelas membawa dampak besar bagi Circle dan Tether.
Persaingan stablecoin di era Circle dan Tether terutama berfokus pada tiga dimensi: apakah aset aman, apakah regulasi dipatuhi, dan apakah likuiditas mencukupi. Namun peluncuran OUSD mengajukan dimensi keempat – kepada siapa pendapatan cadangan seharusnya dimiliki. Bagi Circle dan Tether, logika intinya pada dasarnya sama: pengguna menyetor 1 dolar, penerbit menerbitkan 1 stablecoin, dana cadangan digunakan untuk berinvestasi pada aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS, dan bunga menjadi milik penerbit. Dalam lingkungan suku bunga tinggi AS, logika ini menghasilkan keuntungan yang mengejutkan. Menurut skema yang diumumkan oleh Open Standard yang disebutkan di atas: sebagian besar pendapatan cadangan tidak akan disimpan di lembaga penerbit, melainkan dikembalikan ke anggota aliansi. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock, dan lebih banyak mitra di masa depan, semuanya dapat berbagi pendapatan yang dihasilkan dari aset cadangan OUSD. Open Standard sendiri hanya memungut biaya manajemen yang kecil. Lembaga penerbit berubah dari pusat keuntungan menjadi operator infrastruktur, inilah perbedaan terbesar OUSD dengan USDC dan USDT.
Setelah berita ini dirilis, Circle yang paling terpengaruh – harga sahamnya anjlok 17,55%.
Pertama, Circle akan menghadapi dilema penurunan keuntungan. Langkah OUSD yang mengalokasikan pendapatan kepada penerbit setelah diluncurkan mungkin akan mendorong Circle untuk mengubah model operasi di mana pendapatan cadangan menjadi milik mereka sendiri, dan mungkin juga akan mengambil jalan bagi hasil.
Kedua, dalam aliansi OUSD terdapat raksasa seperti Coinbase, Visa, Stripe, yang kebetulan juga merupakan klien mitra Circle. Dengan asumsi bahwa pengalokasian pendapatan kepada penerbit dapat menguntungkan klien-klien ini, Circle mungkin akan kehilangan sebagian klien yang sudah ada.
Terakhir, model kerja sama institusional yang menjadi keunggulan Circle dengan mudah dicapai oleh aliansi OUSD, dan OUSD memiliki bagi hasil yang tidak dimiliki Circle. Model bisnis Circle yang ada mungkin perlu direstrukturisasi sesuai dengan situasi persaingan terbaru di lintasan stablecoin. Inilah yang menyebabkan penurunan harga saham Circle kali ini – sebenarnya pasar sedang mengevaluasi ulang nilai masa depan Circle. Tether tampaknya tidak terpengaruh terlalu besar untuk saat ini, tetapi bukan berarti tidak ada dampak dalam jangka panjang.
Berbeda dengan USDC, USDT memiliki keunggulan lebih dalam hal likuiditas. Transaksi kripto global adalah parit yang tidak bisa diabaikan, dan OUSD sulit untuk mendapatkan keunggulan seperti itu dalam jangka pendek. Selain itu, OUSD lebih fokus pada pembayaran institusional, penyelesaian merchant, dan transfer lintas batas, sehingga persaingan jangka pendek keduanya tidak sepenuhnya tumpang tindih. Di sisi lain, Tether terkenal dengan kemampuan profitabilitasnya yang sangat kuat. Tether menghasilkan laba lebih dari 13 miliar dolar AS pada tahun 2024, dan lebih dari 10 miliar dolar AS pada tahun 2025. Karyawannya hanya sekitar 300 orang, tanpa investor eksternal, dan transfer USDT di pasar sekunder tidak dikenakan biaya transaksi, yang berarti rata-rata setiap karyawan menghasilkan laba sekitar 33 juta dolar AS per tahun. Jika di masa depan perlu memberikan bagi hasil dalam persaingan, maka Tether akan memiliki keunggulan perang harga yang lebih besar daripada Circle.
Oleh karena itu, meskipun dalam jangka pendek OUSD menyebabkan harga saham Circle anjlok, namun tidak akan segera menggulingkan lintasan stablecoin yang ada. Dalam waktu ke depan, mungkin akan terjadi situasi tiga kekuatan: USDT, USDC, dan OUSD.
Pendapat dari dalam industri
Cuy Sheffield, Kepala Produk dan Strategi Visa, menunjukkan: Perusahaan mereka membawa standar operasional dan praktik manajemen risiko ke dalam proyek OUSD.
Will Gaybrick, Presiden Teknologi dan Bisnis Stripe, menunjukkan: OUSD akan menjadi stablecoin default bagi perusahaan yang menggunakan platform mereka. Bank of New York menekankan nilai infrastruktur aset digital yang netral dan interoperable bagi investor institusional.
Shan Agrawal, Kepala Bisnis Coinbase, menyatakan: Stablecoin adalah hal terpenting di bidang pembayaran saat ini, kami berkomitmen untuk memberikan pilihan terbaik kepada pelanggan, termasuk Open USD dan stablecoin lainnya. Dan Romero, Pendiri Bersama Farcaster: Hal yang paling patut diperhatikan dari OUSD adalah kemampuannya dalam distribusi yang besar. On-ramp dan off-ramp mata uang fiat menentukan apakah suatu stablecoin dapat menjadi jaringan pembayaran yang sesungguhnya, dan OUSD sejak hari pertama telah memiliki sumber daya saluran terkemuka global.
Andy Fang, Pendiri Bersama DoorDash, menunjukkan: Cara memperoleh pendapatan lintas batas menjadi lebih cepat dan lebih murah.
Kesimpulan
Bagi lintasan stablecoin, OUSD lebih seperti seorang pemecah aturan, belum tentu akan segera mengubah tatanan lintasan, namun mungkin mengubah arah masa depan lintasan. Pemenang mungkin bukan penerbit dengan aset cadangan terbanyak, melainkan platform infrastruktur yang mampu membangun ekosistem lengkap dan menghubungkan jaringan keuangan global.