【Riset Investasi Pemburu - Perbandingan Riset Saham Komputasi Dalam dan Luar Negeri】

(Lihat detail di Planet Pengetahuan) Dua perusahaan luar negeri ( $CRWV / $NBIS ) menjual layanan cloud. Mereka membiayai sendiri pembelian kartu atau menyewa pusat data jangka panjang, menggabungkan GPU + pusat data +
jaringan + tumpukan perangkat lunak menjadi platform cloud, menjual daya komputasi kepada perusahaan AI besar dan perusahaan model berdasarkan penggunaan atau kontrak jangka panjang. Enam perusahaan dalam negeri sangat terdiferensiasi, dibagi menjadi empat jenis: 1️⃣ Lapisan perangkat keras (Inspur Information, Sugon, Unisplendour): menjual server utuh, pada dasarnya adalah manufaktur. Inspur murni mengandalkan volume, margin kotor server hanya 4,52%; Sugon mengandalkan komputasi kelas atas + pendinginan cair + kepemilikan saham di Haiguang, margin kotor mencapai 30,58%, adalah dua bisnis perangkat keras yang sangat berbeda; Unisplendour (H3C) adalah pemimpin peralatan jaringan (switch jaringan perusahaan nomor satu di China 38,2%, switch Ethernet kedua 31,1%), mengandalkan sinergi 'daya komputasi × konektivitas', tetapi peningkatan pangsa server AI menurunkan margin kotor keseluruhan menjadi 16,51%, penjualan langsung hanya 7,37%. 2️⃣ Lapisan infrastruktur IDC (Runtai Technology): menjual rak + listrik + hosting, pada dasarnya adalah 'real estat komersial era komputasi', aset berat, siklus panjang, diaktifkan melalui REITs. 3️⃣ Lapisan sewa daya komputasi (Litong Electronics, Xiechuang Data): menjual waktu sewa GPU (sewa langsung/subsewa), mirip dengan 'tuan tanah kedua komputasi', logikanya adalah 'kontrak panjang dikunci + depresiasi di muka'. 4️⃣ Lapisan tepi/keamanan (Wangsu Technology): menjual node tepi + CDN + keamanan, aset ringan, beralih dari CDN ke 'inferensi AI tepi + keamanan'.
⭐️ Perbedaan dalam dan luar negeri juga tercermin dalam 1️⃣ Cara pengikatan pemasok: keduanya bergantung pada Nvidia, tetapi Neocloud di luar negeri terikat oleh investasi aktif Nvidia (Nvidia memegang sekitar 11,5% saham $CRWV ), sementara rantai sewa/penyimpanan daya komputasi dalam negeri dibatasi oleh peraturan ekspor BIS AS; 2️⃣ Struktur modal luar negeri mengandalkan utang besar
utang + saham Nvidia/dana lindung nilai, dalam negeri mengandalkan pinjaman bank + REITs + penawaran terbatas.