#月之暗面传以500亿美元估值Pre-IPO Kimi K3 meledak! Sisi Gelap Bulan dikabarkan memulai putaran pendanaan Pre-IPO

22 Juli—Mengutip laporan Bloomberg hari ini, Sisi Gelap Bulan berencana memulai negosiasi untuk putaran pendanaan swasta terakhir sebelum go public di Hong Kong pada Agustus. Target valuasi pra-IPO adalah 50 miliar dolar AS, atau sekitar 3390 miliar yuan (RMB).
Kimi k3 meledak setelah dirilisnya model, memberikan ruang ekspektasi valuasi baru bagi perusahaan yang berdiri 3 tahun ini.
Setengah tahun lalu, valuasi Sisi Gelap Bulan masih berada di 4,3 miliar dolar AS; kini valuasi pra-IPO putaran terbaru naik menjadi 31,5 miliar dolar AS, atau sekitar 2135 miliar yuan (RMB). Jika putaran Agustus ditutup pada 50 miliar dolar AS, kurang dari setahun valuasi melonjak dari 4,3 miliar ke 50 miliar, naik lebih dari 7 kali.
Di baliknya ada kurva pendanaan yang penuh gas.
Hanya di paruh 2026, Sisi Gelap Bulan sudah menempuh putaran pendanaan kelima. Kepadatannya sulit ditemukan tandingan di kalangan unicorn model besar di China. Masuknya dana bahkan lebih cepat daripada rilis produk. Dari Januari hingga Februari, Sisi Gelap Bulan menyelesaikan tiga putaran pendanaan berturut-turut: masing-masing 500 juta, 700 juta, dan 700 juta dolar AS; valuasi naik dari 10 miliar dolar AS menjadi 18 miliar dolar AS. Pada Mei, kembali mengamankan sekitar 2 miliar dolar AS, dengan valuasi pasca-investasi menembus 20 miliar dolar AS. Putaran baru dimulai pada Juni, dengan valuasi pra-investasi melonjak ke 31,5 miliar dolar AS.
Putaran ini diperkirakan akan rampung dalam beberapa hari ke depan. Setelah selesai, Sisi Gelap Bulan segera membuka negosiasi Pre-IPO.
Menurut Bloomberg, perusahaan ini paling cepat bisa masuk ke pasar modal Hong Kong dalam 6 bulan. Perlu dicatat, percepatan pendanaan dan rilis Kimik3 hampir bersamaan. Setelah rilis model, jumlah pengguna dan pemanggilan layanan melonjak tajam, membuat investor menilai ulang prospek komersialisasi Sisi Gelap Bulan.

Panasnya model menjadi jangkar valuasi yang paling keras.
Valuasi pra-IPO 50 miliar dolar AS ditempatkan pada titik yang sudah tinggi dalam skala global. OpenAI pada putaran pendanaan tahun 2025 dinilai sekitar 500 miliar dolar AS (menurut Financial Times), sedangkan Anthropic pada periode yang sama sekitar 18,3 miliar dolar AS (menurut Reuters). Jika Sisi Gelap Bulan memenuhi target, ukurannya mendekati seperempat dari Anthropic.
Urutan di dalam negeri bahkan lebih bisa menjelaskan. Menurut Caixin, valuasi Zhipu AI sekitar 2000 miliar yuan (RMB), sementara MiniMax, dan perusahaan seperti Baichuan Intelligent, umumnya berada pada level puluhan miliar dolar AS. Jika putaran Sisi Gelap Bulan kali ini ditutup pada 50 miliar dolar AS, posisi mereka akan jelas menjauh dari para pemain di kelompok yang selevel. Namun, semakin cepat valuasi digeber, semakin langsung pula masalahnya muncul.

Apakah pendapatan perusahaan model besar bisa mengimbangi valuasi, pada akhirnya harus dibayar dengan laporan keuangan—setinggi apa pun yang ditopang oleh pendanaan. Sisi Gelap Bulan menaruh taruhan pada porsi C-end dari Kimi. Kimik3 menonjolkan kemampuan long text dan Agent (Agent adalah agen cerdas yang bisa mengatur alat secara mandiri untuk menyelesaikan tugas berlapis). Setelah rilis, jumlah pemanggilan langsung melonjak.
Menurut pengungkapan perusahaan, DAU harian Kimi sudah mapan di barisan teratas di dalam negeri. Toleransi pasar Hong Kong terhadap perusahaan teknologi yang belum untung adalah kunci Sisi Gelap Bulan memilih pergi ke Hong Kong, bukan ke AS. Aturan 18C chapter memungkinkan perusahaan teknologi khusus yang belum untung untuk listing. Mengikuti jalur ini, perusahaan seperti SenseTime dan Horizon juga melaluinya. Namun, likuiditas saham Hong Kong cenderung tipis, dan kasus breakdown juga tidak sedikit. Dari 4,3 miliar ke 50 miliar dolar AS, Sisi Gelap Bulan menempuh jalur yang biasanya ditempuh perusahaan lain dalam 3 sampai 5 tahun hanya dalam 1 tahun.
Saat roket valuasi disuplai hidup dari putaran pendanaan demi putaran, yang benar-benar menentukan titik mendarat adalah apakah Kimi bisa mengubah arus pengguna menjadi pendapatan yang berkelanjutan.

Menurut Anda, saat Sisi Gelap Bulan IPO di Hong Kong, apakah pendapatan komersialisasi Kimik3 bisa menopang valuasi 50 miliar dolar AS?