#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

SEC Memperingatkan Pinjaman Onchain dan Vault Bisa Masuk UU Sekuritas

Komisioner SEC Hester Peirce mengatakan pekan ini bahwa beberapa vault kripto dan strategi pinjaman onchain dapat masuk ke bawah hukum federal sekuritas, tergantung bagaimana vault/v strategi tersebut dibangun dan dijalankan. Catatan itu langsung menggebrak DeFi.

Berita sekarang: Peirce berbicara pada Rabu dan mengatakan bahwa meski banyak langkah kripto berada di luar jangkauan SEC, memindahkannya ke onchain dengan sendirinya tidak mengubah status hukum. Kalimat yang menghantam kabel: Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas. Prinsip itu berlaku untuk vault. Ia memperingatkan bahwa jika Anda melakukan headstand dan backflips untuk membaca hukum agar tidak berlaku pada pergerakan kripto yang tampaknya aman di dalam wilayah hukum federal sekuritas, Anda akan mengalami jatuh yang menyakitkan.

Fokusnya vault. Vault memungkinkan pengguna memasukkan kripto ke dalam smart contract yang secara otomatis menggeser modal ke pasar pinjaman dan jalur yield lainnya. Pengguna mendapat imbal hasil, sementara aturan vault atau kurator yang menentukan ke mana dana dialokasikan. Vault sangat diminati dengan lebih dari 8,6 miliar nilai aset yang masuk melalui 788 vault kurasi dan 1,4 juta pengguna per Vaults.fyi. Nama besar seperti Coinbase dan Robinhood kini memasang vault untuk menawarkan yield pada saldo stable. MORPHO, nama infrastruktur vault teratas, turun sekitar 5% setelah catatan Peirce, meleset dari kinerja pasar yang lebih luas.

Mengapa SEC peduli: Dalam uji Howey, jika ada uang yang dipooling, usaha bersama, dan keuntungan yang berasal dari pekerjaan pihak lain, itu bisa menjadi sekuritas. Peirce mengatakan vault yang memakai staking, lending, atau strategi yang dipimpin manajer perlu pemeriksaan hukum. Jika vault bergantung pada keahlian kurator atau janji imbal hasil tetap, itu terlihat lebih seperti sekuritas. Jika itu murni pekerjaan admin atau bersifat administratif, maka bisa berada di luar.

Catatan SEC sebelumnya secara bersama dari 17 Maret bersama CFTC mengatakan bahwa sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas itu sendiri, alat perdagangan yang ditokenisasi tetaplah sekuritas, dan aktivitas seperti mining, staking, wrapping, serta beberapa airdrop bukanlah kesepakatan sekuritas bila dilakukan sebagaimana dijelaskan. Peirce kini menambahkan nuansa bahwa pinjaman onchain bisa tetap melintasi garis ketika desainnya aktif.

Dampak pasar: Pinjaman DeFi menghadapi peninjauan hukum yang lebih ketat. Tim mungkin perlu berbicara dengan SEC lebih awal dan membentuk produk agar patuh. Dalam jangka pendek, MORPHO dan rekan-rekannya mengalami penurunan. Jangka panjang, jalur yang jelas dapat membantu bursa besar mempertahankan yield berbasis vault dengan lisensi dan pengungkapan yang tepat. Bagi pengguna, yield pada stable melalui vault mungkin tetap ada, tetapi dengan lebih banyak aturan dan mungkin tarif headline yang lebih rendah setelah biaya kepatuhan.

Gagasan logis: Memindahkan produk keuangan ke onchain tidak menghapus hukum. Jika produk terlihat seperti dana yang mempool uang dan manajer yang memilih yield, hukum bisa melihatnya sebagai sekuritas. Pembuat masih bisa meluncurkan, tetapi harus memilih model yang hanya admin atau mendapatkan lisensi yang tepat. Peirce mendorong para pembangun untuk mencari obrolan lebih awal dengan SEC untuk desain yang patuh.

Inti kesimpulan: SEC mengatakan pinjaman onchain dan vault bisa masuk ke bawah hukum sekuritas ketika ada pempoolan dan dominasi manajer. Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas. Untuk DeFi, langkah berikutnya bukan bersembunyi di balik teknologi, melainkan membangun dengan mempertimbangkan hukum.