#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw
SEC Memberi Peringatan: Layanan Peminjaman Onchain dan Vault Bisa Masuk Ranah Hukum Sekuritas
Komisioner SEC Hester Peirce mengatakan minggu ini bahwa beberapa vault kripto dan strategi peminjaman onchain dapat masuk dalam hukum sekuritas federal berdasarkan cara ia dibangun dan dijalankan. Catatan itu cepat menghantam DeFi.
Berita sekarang: Peirce berbicara pada Rabu dan mengatakan bahwa meski banyak langkah kripto berada di luar jangkauan SEC, memindahkannya ke onchain tidak dengan sendirinya mengubah status hukum. Kalimat yang menghantam media: Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas. Prinsip itu berlaku untuk vault. Ia memperingatkan bahwa jika Anda melakukan handstand dan backflip untuk membaca hukum agar tidak berlaku pada langkah kripto yang justru berada dengan nyaman di dalam hukum sekuritas federal, Anda akan jatuh dengan menyakitkan.

Fokusnya adalah vault. Vault memungkinkan pengguna memasukkan kripto ke dalam smart contract yang secara otomatis menggeser modal lintas pasar pinjaman dan jalur yield lainnya. Pengguna mendapat imbal hasil sementara aturan vault atau kurator yang memilih ke mana dana akan pergi. Vault sedang sangat diminati dengan lebih dari 8,6 miliar dana melintasi 788 vault kurasi dan 1,4 juta pengguna per Vaults.fyi. Nama besar seperti Coinbase dan Robinhood kini menanamkan vault untuk menawarkan yield atas saldo stabil. MORPHO, nama infrastruktur vault teratas, turun sekitar 5% setelah catatan Peirce, tertinggal dari pasar secara luas.

Mengapa SEC peduli: Dalam uji Howey, jika ada uang yang dihimpun, adanya usaha bersama, dan keuntungan yang berasal dari pekerjaan pihak lain, itu bisa menjadi sekuritas. Peirce mengatakan vault yang memakai staking, lending, atau strategi yang dipimpin manajer perlu pemeriksaan hukum. Jika vault bergantung pada keahlian kurator atau janji imbal hasil yang tetap, itu terlihat lebih seperti sekuritas. Jika itu murni pekerjaan administratif atau pekerjaan bersifat menteriil, mungkin berada di luar.

Catatan SEC bersama sebelumnya dari 17 Maret bersama CFTC telah mengatakan sebagian besar aset kripto bukan sekuritas itu sendiri, alat perdagangan yang ditokenisasi tetaplah sekuritas, dan penambangan, staking, wrapping, serta beberapa airdrop bukan transaksi sekuritas ketika dilakukan sebagaimana dijelaskan. Peirce kini menambahkan nuansa bahwa peminjaman onchain masih bisa melampaui batas saat desainnya aktif.

Dampak pasar: Peminjaman DeFi menghadapi ulasan hukum yang lebih ketat. Tim mungkin perlu berbicara dengan SEC lebih awal dan membentuk produk agar patuh. Dalam jangka pendek, MORPHO dan rekan-rekannya mengalami penurunan. Dalam jangka panjang, jalur yang jelas dapat membantu bursa besar mempertahankan yield berbasis vault dengan lisensi dan pengungkapan yang tepat. Bagi pengguna, yield atas stable lewat vault mungkin tetap ada, tetapi dengan lebih banyak aturan dan mungkin tarif headline lebih rendah setelah biaya kepatuhan.

Gagasan logis: Memindahkan produk keuangan ke onchain tidak menghapus hukum. Jika produk terlihat seperti dana yang menghimpun kas dan manajer yang memilih yield, hukum mungkin melihatnya sebagai sekuritas. Para pembangun masih bisa meluncurkan, tetapi harus memilih model yang hanya administratif atau mendapatkan lisensi yang tepat. Peirce mendesak para pembangun untuk mencari obrolan awal dengan SEC untuk desain yang patuh.

Intinya: SEC mengatakan peminjaman onchain dan vault dapat masuk dalam hukum sekuritas ketika ada uang yang dihimpun dan didorong manajer. Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas. Untuk DeFi, langkah berikutnya bukan bersembunyi di balik teknologi, tetapi membangun dengan pertimbangan hukum.