Perusahaan chip AI Cerebras Systems (CBRS) mulai memanas untuk penawaran umum perdana (IPO). Bukan hanya membuat pasar menyoroti perusahaan chip AI tingkat wafer yang menantang NVIDIA (辉达), tetapi juga mendorong sebagian investor mulai mencari saham bertema “Cerebras” dan aset dalam rantai pasokan hulu yang berpotensi diuntungkan. Investor KOL Joe baru-baru ini menyatakan di platform X bahwa ia menganggap Vicor (VICR) mungkin memainkan peran serupa, menjadi acuan tidak langsung bagi taruhan pertumbuhan Cerebras.
Joe: dari AAOI taruh Anthropic, lalu pakai VICR untuk bertaruh Cerebras
Cerebras belakangan mendapat dorongan kuat dari permintaan kebutuhan IPO. Perusahaan ini berencana menaikkan kisaran harga penawaran dari semula per saham 115 hingga 125 dolar AS menjadi 150 hingga 160 dolar AS, serta meningkatkan jumlah saham yang ditawarkan dari 28 juta saham menjadi 30 juta saham. Jika sesuai batas atas harga yang ditetapkan, nilai dana yang dihimpun bisa mencapai sekitar 4,8 miliar dolar AS. Sebelumnya diberitakan bahwa permintaan pesanan IPO Cerebras melebihi jumlah saham yang tersedia untuk dialokasikan lebih dari 20 kali. Penetapan harga diperkirakan pada 13 Mei, dengan kode saham CBRS.
(Kebutuhan chip AI sedang panas, IPO Cerebras oversubscribe lebih dari 20 kali)
Pernyataan inti Joe adalah bahwa pasar sebelumnya meremehkan fleksibilitas sebagian aset kecil di “rantai pasokan infrastruktur AI”. Ia mengatakan, sebelum AAOI melonjak sekitar 300%, ia pernah mendorong di X bahwa ada peluang upside terkait Anthropic yang bisa diikuti melalui AAOI. Kini, ia menilai Vicor juga bisa menjadi aset yang dinilai ulang pasar dalam tema Cerebras.
Logikanya, mesin tingkat wafer Cerebras (Wafer Scale Engine, WSE) memerlukan kepadatan daya yang sangat tinggi serta arsitektur catu daya khusus. Vicor dengan Vertical Power Delivery (VPD) adalah salah satu teknologi kunci dalam arsitektur produk Cerebras.
Materi resmi Vicor juga pernah menjelaskan bahwa daya terukur WSE milik Cerebras bisa mencapai 15kW, yang setara satu tingkat orde lebih tinggi dibanding prosesor tradisional. Karena itu diperlukan arsitektur catu daya tingkat lanjut yang mampu mengalirkan daya secara merata ke seluruh unit komputasi di wafer dalam arus yang sangat besar. Dalam artikel teknologi terkait, Vicor juga menyebutkan secara jelas bagaimana teknologinya membantu Cerebras meningkatkan kemampuan pemrosesan.
Mengapa Vicor? Chip tingkat wafer Cerebras membutuhkan “catu daya yang tidak biasa”
Cerebras berbeda dari kebanyakan perusahaan chip AI. Nilai jual utamanya bukan membuat satu GPU atau ASIC lebih kuat, melainkan mengintegrasikan seluruh wafer menjadi satu mesin komputasi. Hal ini membuat Cerebras dapat menurunkan latensi dan biaya pemindahan data pada sistem multi-chip tradisional, tetapi sekaligus menghadirkan tantangan ekstrem pada pasokan listrik dan pendinginan.
Dari sudut pandang Joe, inilah narasi investasi Vicor: jika arsitektur WSE Cerebras diadopsi lebih banyak pelanggan cloud, Vicor sebagai pemasok solusi vertical power delivery berpotensi diuntungkan oleh meningkatnya volume pengiriman Cerebras dan skala penerapan sistem.
Logika investasi ini mirip dengan narasi “menjual sekop” dalam rantai pasokan server AI di masa lalu. Pasar tidak selalu hanya membeli perusahaan chip ujung (final) itu sendiri; pasar juga mengejar pemasok komponen kunci seperti komunikasi optik, catu daya, pendinginan, advanced packaging, PCB, hingga ODM server. AAOI dipandang sebagai salah satu tema AI untuk komunikasi optik dan terkait Anthropic, sedangkan Joe sekarang memasukkan VICR ke dalam tema rantai pasokan Cerebras.
Fokus penilaian ulang kapasitas Vicor oleh pasar: fab pertama berpeluang mencapai kapasitas 1,5 miliar dolar AS pada akhir tahun
Joe juga menambahkan bahwa jika pabrik pertama Vicor di Andover, Massachusetts, mendekati kapasitas maksimum pada akhir tahun, kapasitas tahunan yang dianimasikan bisa mencapai 1,5 miliar dolar AS. Ia membandingkannya dengan Monolithic Power Systems (MPWR), dengan pandangan bahwa skala pendapatan MPWR tahun depan sekitar 3,5 miliar dolar AS, tetapi kapitalisasi pasarnya lebih dari sepuluh kali lipat Vicor. Artinya, jika Vicor bisa membuktikan fab pertamanya beroperasi penuh, pasar mungkin akan menilai ulang valuasinya.
Poin Joe lainnya adalah teknologi VPD generasi kedua Vicor. Ia mengatakan, baru-baru ini ada “hyperscaler besar” dan OEM chip AI yang menguji VPD generasi kedua Vicor, dan ini juga menjadi salah satu alasan perusahaan memperluas kapasitas Andover.
Namun, bagian ini masih sebatas dugaan KOL dan tema pasar saat ini, sehingga belum bisa dianggap sebagai daftar pelanggan resmi yang dikonfirmasi perusahaan atau hasil desain yang diterapkan secara formal.
Paten dan royalti: narasi catu daya lain milik Vicor
Selain penjualan produk, Joe juga menekankan pendapatan paten dan royalti Vicor. Ia menyatakan, setelah Vicor berhasil mempertahankan hak kekayaan intelektualnya pada tahun lalu, perusahaan sudah memiliki sekitar 90 juta dolar AS pendapatan royalti yang dianimasikan per tahun. Dalam satu hingga dua tahun ke depan, peluangnya bisa meningkat menjadi lebih dari 180 juta dolar AS. Perusahaan juga masih memiliki kasus ITC kedua, dengan pihak yang mencakup Delta, MPWR, serta perusahaan-perusahaan besar lainnya.
Vicor memang sedang aktif melakukan gugatan paten terkait modul catu daya. Komisi Perdagangan Internasional AS (USITC) pada Februari 2026 mengumumkan bahwa, berdasarkan keluhan yang diajukan Vicor pada Januari, mereka membuka penyelidikan 337 terhadap konverter daya tertentu, komponen rakitan papan sirkuit, serta sistem komputasi yang berisi produk terkait.
Bloomberg Law juga pernah melaporkan bahwa Vicor mengajukan gugatan pelanggaran paten terhadap pesaing seperti Luxshare, Delta Electronics, Monolithic Power Systems, dan Wistron. Kasus ini melibatkan produk modul catu daya dan papan sirkuit.
Hal ini memberi Vicor lapisan narasi tambahan “lisensi IP catu daya AI”. Jika pasar percaya arsitektur catu daya inti Vicor bersifat tidak tergantikan, dan hambatan paten dapat diubah menjadi royalti dengan margin tinggi, Vicor tidak hanya menjadi pemasok komponen perangkat keras, tetapi mungkin dipandang investor sebagai perusahaan platform IP di bidang catu daya AI.
Kepemilikan saham pendiri dan narasi founder-led: Joe menilai struktur tata kelola Vicor
Joe juga secara khusus menyoroti kepemilikan saham oleh pendiri sekaligus CEO Vicor, Patrizio Vinciarelli. Ia berpendapat bahwa Vicor adalah salah satu dari sedikit perusahaan semikonduktor yang terdaftar di AS dan sudah menghasilkan laba, dengan pendiri yang masih memiliki porsi ekuitas yang sangat tinggi. Baginya, ini menunjukkan keselarasan yang sangat kuat antara kepentingan manajemen dan pemegang saham, sekaligus memberi gambaran valuasi premium untuk “founder-led company”.
Narasi seperti ini cukup umum di pasar saham AS. Mulai dari NVIDIA, Tesla, hingga berbagai perusahaan perangkat lunak dan semikonduktor, kepemimpinan oleh pendiri sering dilihat oleh kubu bullish sebagai nilai tambah untuk eksekusi jangka panjang, visi produk, dan disiplin alokasi modal. Namun, bagi Vicor, pada akhirnya pasar tetap akan kembali ke tiga pertanyaan yang bisa diverifikasi: pertama, apakah Cerebras atau pelanggan AI lain bisa terus menambah volume; kedua, apakah kapasitas Vicor bisa naik tangga dengan lancar; ketiga, apakah pendapatan royalti lisensi paten benar-benar akan berkembang.
Artikel “Cerebras IPO mendorong rantai pasokan yang diuntungkan: narasi catu daya Vicor dan tema lisensi IP catu daya AI” pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.
