Корейские компании по производству памяти смещают фокус на устойчивую прибыль вместо наращивания объёма в третьем квартале

Исследователь Hana Securities Ким Ду-ъон заявил в докладе от 27 мая, что ключевой вопрос для фондового рынка Кореи в Q3 — не размер прибылей за Q2, а то, как долго эти прибыли можно поддерживать. Иностранные инвесторы на прошлой неделе провели чистую покупку на 2,3 трлн вон, поскольку инвестиции в ИИ повышают ожидания по корпоративной прибыли на фоне геополитической напряженности и давления по процентной ставке, которые увеличивают дисконтирование акций. Ким подчеркнул, что когда крупные инвестиции в Big Tech превращаются в заказы, долгосрочные контракты повышают видимость денежных потоков, а компании по памяти защищают и ценообразование, и здоровье экосистемы, из-за чего дисконты в оценке корейских полупроводников сужаются. Доклад выходит в тот момент, когда отечественные и международные рынки входят в сезон отчетности: KOSPI стабилизируется после того, как иностранные продажи прекратились, а динамика спроса и предложения начала смещаться в новом направлении.

Контракты Micron SCA привязывают пороги объема и денежных потоков

Ким назвал долгосрочные контракты первым изменением, которое можно подтвердить в отчетности компаний по памяти в Корее. Он пояснил, что хотя детали Long-Term Agreements (LTA) Samsung Electronics и SK Hynix остаются нераскрытыми, контракты Strategic Customer Commitment (SCA) Micron демонстрируют стратегическое направление яснее. «Если действующие LTA продлевали периоды сделок, то SCA привязывают нижний порог объема и денежных потоков», — заявил Ким. «Переоценка в секторе памяти начинается, когда растет порог прибыли, а не когда увеличивается потолок цен».

Председатель SK Чхве делает акцент на расширении предложения, чтобы предотвратить чипфляцию

Ким проанализировал ценовые комментарии председателя SK Group Чхве Тхэ-вона с точки зрения устойчивости, а не в контексте замедления спроса. «Председатель Чхве оценил текущие цены на память как ненормальные и подчеркнул необходимость расширять предложение, чтобы расти вместе с рынком, даже если маржи немного снизятся», — отметил Ким. «Это стратегия, чтобы не допустить, чтобы чипфляция повредила спрос на ПК и смартфоны, или чтобы позволить новым конкурентам войти на рынок». Ким добавил, что SK Hynix прогнозирует 2027 год как потенциально самый тяжелый год дефицита предложения за всю историю: спрос клиентов, вероятно, будет превышать производственные мощности до тех пор, пока после 2030 года ситуация не изменится даже при агрессивном расширении мощностей. «Вместо максимизации пиковых прибылей компания стремится продлить срок жизни прибыли за счет расширения предложения», — сказал он.

AI Summit объявляет партнерства на 950 миллиардов долларов

San Francisco AI Summit расширил этот тренд до уровня индустрии: объявлены партнерства на общую сумму 950 миллиардов долларов. Партнерства, связанные с SK Group, составляют 750 миллиардов долларов, включая 500 миллиардов в памяти следующего поколения и сотрудничество по центрам обработки данных с NVIDIA. Партнерства Samsung Electronics и Broadcom достигают до 200 миллиардов долларов. «Хотя нам нужно различать подтвержденную выручку и меморандумы о взаимопонимании, ясно, что корейские компании по памяти переходят от роли простых поставщиков к совместным инвесторам и партнерам по дизайну», — оценил Ким.

Япония потеряла 70% доли рынка DRAM после соглашения 1986 года

Ким привел Японию в качестве примера на всякий случай. Японские компании в конце 1980-х удерживали более 70% рынка generic DRAM, но их доля обрушилась примерно до 10%. Он связал это не только с соглашением US-Japan semiconductor agreement 1986 года и укреплением иены, но и с провалами в реакции на обвалы цен, переходом спроса, ориентированного на ПК, а также с крупномасштабными инвестициями и переходом корейских компаний на новую систему производства. Ким сослался на практику Gyeongju Choi family's 12-generation practice ограничения накопления богатства сверх определенного порога, пояснив: «Они не ограничивали само богатство, а сохраняли связи, которые позволяли богатству продолжать накапливаться. Стратегии сосуществования компаний памяти следуют тому же принципу». Он подчеркнул: «Чрезмерное ценообразование приносит прибыль в течение одной четверти, но правильные цены и стабильные поставки расширяют весь рынок».

FAQ

Что Hana Securities сказала о фокусе фондового рынка Кореи в Q3 на 27 мая?
Исследователь Hana Securities Ким Ду-ъон заявил в докладе от 27 мая, что ключевой вопрос для фондового рынка Кореи в Q3 — не размер прибыли за Q2, а устойчивость прибыли. Он подчеркнул, что дисконты в оценке корейских полупроводников сужаются, когда инвестиции Big Tech превращаются в заказы, долгосрочные контракты повышают видимость денежных потоков, а компании памяти защищают и ценообразование, и здоровье экосистемы.

Чем контракты Micron SCA отличаются от соглашений Samsung и SK Hynix LTA?
Ким Ду-ъон пояснил, что хотя Samsung Electronics и SK Hynix продлевали периоды сделок в рамках Long-Term Agreements, контракты Strategic Customer Commitment Micron привязывают нижний порог объема и денежных потоков. Он отметил, что переоценка в секторе памяти начинается, когда растет порог прибыли, а не когда увеличивается потолок цен.

Какие партнерства были объявлены на San Francisco AI Summit?
San Francisco AI Summit объявил партнерства на общую сумму 950 миллиардов долларов. Партнерства, связанные с SK Group, составляют 750 миллиардов долларов, включая 500 миллиардов в памяти следующего поколения и сотрудничество по центрам обработки данных с NVIDIA. Партнерства Samsung Electronics и Broadcom достигают до 200 миллиардов долларов.