Le député Kim Nam-geun, secrétaire du comité spécial des marchés financiers de l’Assemblée nationale de Corée du Sud (K Capital Market Special Committee), a annoncé trois priorités législatives pour le second semestre de la session parlementaire lors d’un entretien récent marquant le premier anniversaire des révisions de la Commercial Act. Le législateur du Parti démocrate a identifié la mise en œuvre du système d’offre publique d’achat obligatoire, le calcul de la juste valeur dans les fusions-acquisitions et l’interdiction juridique de la double cotation comme principaux points à l’ordre du jour. Kim a déclaré que ces initiatives visent à combler des lacunes de protection des actionnaires dans des cas précis à la suite des amendements de l’an dernier à la Commercial Act, qui ont renforcé les droits des investisseurs. Le député a souligné que les trois priorités sont directement liées à la résolution des facteurs de Korea Discount qui affectent les marchés financiers du pays.
Kim donne la priorité au système d’offre publique d’achat obligatoire pour protéger les actionnaires
Kim a désigné la mise en œuvre du système d’offre publique d’achat obligatoire comme la priorité législative numéro un. Le système exigerait que les acquéreurs exerçant le contrôle de la gestion d’une société cotée fassent des offres publiques d’achat pour une partie des participations restantes des actionnaires, afin de protéger les droits des actionnaires minoritaires. Kim a expliqué que, dans les processus de M&A, historiquement, il s’agissait de payer des prix élevés uniquement aux actionnaires contrôlants, puis d’acquérir les actions restantes à des valorisations faibles, causant d’importantes pertes aux actionnaires généraux. Le législateur a noté que même le monde des affaires ne s’oppose plus fortement à la mesure, la considérant comme un mécanisme de défense potentiel contre les prises de contrôle hostiles. L’initiative s’inscrit dans l’agenda de politique nationale du gouvernement de Lee Jae-myung.
Amendement à la Capital Market Act sur la valorisation équitable des M&A en attente d’un vote en séance plénière
Kim a identifié le calcul de la juste valeur dans les fusions de sociétés cotées comme deuxième priorité, précisant que l’amendement pertinent à la Capital Market Act a été adopté par le Political Affairs Committee de l’Assemblée nationale en mai. Le législateur a déclaré que la mesure vise à empêcher les pertes des actionnaires liées à des ratios de fusion injustes, en citant l’affaire de la fusion Samsung C&T–Cheil Industries. Kim a indiqué que l’amendement traite la protection des actionnaires dans les fusions d’affiliées au sein de conglomérats et est prêt pour l’examen en séance plénière. Les dispositions actuelles de la Capital Market Act obligent les sociétés à calculer les valeurs de fusion sur la base des cours des actions, ce que les critiques jugent ne pas refléter correctement la valeur intrinsèque des sociétés. Le législateur a indiqué que des actionnaires contrôlants exploiteraient ce système pour fixer les valeurs de fusion à leur avantage, transférant ainsi les pertes vers les actionnaires minoritaires.
Le Parti démocrate cherche une interdiction légale de la pratique de double cotation
Concernant la double cotation, Kim a déclaré que la position du parti au pouvoir diffère de l’approche du gouvernement au sujet de directives récentes de la Financial Services Commission. Alors que le gouvernement prévoit de traiter le problème via des révisions des règles de cotation des bourses, Kim a indiqué que le parti estime qu’une action législative est nécessaire. Le législateur a critiqué la pratique de double cotation dans laquelle des entreprises développent de nouvelles activités grâce à l’investissement technologique, puis détachent et cotent séparément des filiales, tandis que les actionnaires de la société mère existante subissent des pertes. Kim a qualifié la double cotation de cas représentatif ayant accru la défiance à l’égard des marchés boursiers coréens.
Kim appelle à une interprétation plus claire de la règle des 5% de détention
Kim a mis l’accent sur la nécessité de rôles institutionnels plus actifs dans la gouvernance des marchés financiers. Le législateur a déclaré que les investisseurs institutionnels devraient pouvoir coordonner leurs activités, mais que l’interprétation de la règle des 5% par la Financial Services Commission reste ambiguë. Kim a déclaré que la Commission doit fournir une interprétation claire et qu’il était disposé à engager une législation supplémentaire si nécessaire. La règle des 5% impose aux actionnaires détenant 5% ou plus des actions d’une société cotée de divulguer les objectifs de détention et les variations de participation ; une disposition identifiée comme une contrainte à l’engagement actif des actionnaires institutionnels.
Réforme à long terme et action des investisseurs institutionnels mises en avant
Kim a présenté la réforme institutionnelle à long terme et la mise en œuvre par les acteurs du marché comme des prérequis pour parvenir à une ère de Korea Premium. Le législateur a déclaré que la Corée du Sud devrait engager des réformes avec un horizon de 10 ans visant à multiplier par trois à quatre la taille du marché boursier, en citant l’exemple du Japon. Kim a souligné que des changements juridiques seuls ne suffisent pas et qu’il faut une action des acteurs du marché, en mettant particulièrement en avant l’importance des activités du code de stewardship par les investisseurs institutionnels, y compris le National Pension Service. En évaluant l’impact de la première année des révisions de la Commercial Act, Kim a cité l’augmentation de la confiance dans les marchés boursiers coréens comme la réalisation la plus significative, notant la hausse des ratios d’investissement domestique et la capacité améliorée à attirer des investisseurs étrangers. Le législateur a ajouté que les entreprises reconnaissent désormais les changements et qu’il leur est devenu difficile de prendre des décisions qui nuisent arbitrairement aux actionnaires en raison d’une sensibilisation accrue des investisseurs.
FAQ
Quelles sont les trois priorités législatives du député Kim Nam-geun pour le marché des capitaux sud-coréen ?
Le député Kim Nam-geun a annoncé trois priorités : mettre en œuvre un système d’offre publique d’achat obligatoire, introduire un calcul de la juste valeur dans les fusions-acquisitions et interdire légalement les pratiques de double cotation. Kim a déclaré que les trois priorités se rattachent directement à la prise en compte des facteurs de Korea Discount.
Quel est l’état actuel de l’amendement sur la juste valeur en M&A ?
L’amendement à la Capital Market Act visant le calcul de la juste valeur dans les fusions a été adopté par le Political Affairs Committee de l’Assemblée nationale en mai et attend d’être traité en séance plénière. La mesure vise à empêcher les pertes des actionnaires dues à des ratios de fusion injustes en exigeant une prise en compte complète des valeurs d’actifs au-delà des cours des actions.
