1. Casos de Uso: A Demanda por RWAs Denominados em Dólar é Clara, Enquanto a Maioria das Demandas de RWA Ainda são Vagas
USDT e USDC são extensões digitais do dólar americano, atendendo às necessidades do mercado de criptomoedas para liquidação de transações, pagamentos internacionais e hedge. Esses casos de uso são frequentes e essenciais. Por exemplo, em países atingidos pela inflação (como Argentina e Turquia), as stablecoins em dólar americano se tornaram ferramentas poderosas para a proteção da riqueza, com alta demanda dos usuários. Em contraste, outros RWAs, como a tokenização imobiliária, visam alavancar o blockchain para financiamento global ou para aumentar a liquidez dos ativos. Essas necessidades são pouco frequentes e a base de usuários é limitada. Os players do mercado cripto estão mais inclinados a investir em ativos nativos como BTC, ETH ou moedas Meme. Ativos off-chain com altos rendimentos já têm canais de financiamento estabelecidos, enquanto ativos com rendimentos mais baixos são os que buscam ativamente ser tokenizados, limitando ainda mais o tamanho do mercado. Resumo: Os RWAs denominados em dólar atuam como o "lado da oferta" fornecendo liquidez ao mercado cripto, enquanto outros RWAs são o "lado da demanda" em busca de liquidez. Embora compartilhem o mesmo nome, sua essência é diferente. Então, existem RWAs não monetários que poderiam fornecer liquidez ao mercado cripto?
2. Conformidade e Confiança: As ARRs denominadas em Dólares são maduras, enquanto a maioria das outras ARRs ainda está faltando
Compatibilidade Regulatória
USDC é emitido pela Circle regulamentada, com reservas auditadas regularmente, em conformidade com as regulamentações monetárias dos EUA. O USDT, embora uma vez controverso, ganhou a confiança do mercado por meio de parcerias profundas com exchanges. A regulamentação de outras RWAs é muito mais complicada. Por exemplo, a tokenização de imóveis envolve verificação legal de propriedade e questões judiciais transfronteiriças, e atualmente não há um padrão unificado, o que torna difícil a expansão rápida.
Fundação Trust
O núcleo do RWA é a tokenização da confiança. Os RWAs denominados em dólares são fixados ao dólar dos EUA e garantidos pelo crédito do governo dos EUA, tornando-os altamente confiáveis para os usuários. Em contraste, outros RWAs dependem do crédito dos emissores de ativos off-chain. Por exemplo, a tokenização de imóveis requer instituições autoritárias para verificar a propriedade, caso contrário, os usuários não confiarão que o ativo tokenizado corresponde ao físico.
Resumo: Os ativos ponderados pelo risco denominados em dólares têm uma base de confiança incomparável, que outros ativos ponderados pelo risco não conseguem alcançar facilmente. Os ativos ponderados pelo risco com barreiras de conformidade mais baixas e construção de confiança mais fácil valerão a pena serem focados a curto prazo.
3. Implementação Técnica: RWAs denominadas em Dólar são relativamente simples, enquanto outras RWAs são mais complexas
A lógica técnica dos stablecoins em dólares é clara: emissão e resgate on-chain, com baixas barreiras de entrada. O dólar dos EUA e os Tesouros dos EUA são ativos padronizados, com baixos custos de auditoria e rastreamento. Em contraste, outros RWAs envolvem processos complexos, como valoração de ativos, distribuição de dividendos e liquidação, e requerem oráculos para validar dados off-chain em tempo real. Os processos on-chain para diferentes ativos (como imóveis) variam enormemente, e os padrões de conformidade e implementação técnica são mais desafiadores, o que leva a um desenvolvimento mais lento.
Resumo: As RWAs não padronizadas requerem normas personalizadas para cada tipo de ativo, tornando as inovações difíceis no curto prazo. No entanto, as RWAs mais fáceis de padronizar, como ouro e títulos, são relativamente mais fáceis de implementar.
4. Métodos de promoção: As RWAs denominadas em dólares são de baixo para cima, enquanto outras RWAs são de cima para baixo
A alta do USDT foi impulsionada pela demanda do usuário: as transações fiduciárias para criptomoedas eram limitadas por regulamentações, e as exchanges introduziram pares de negociação USDT para resolver o problema. À medida que o uso aumentava, ele evoluía para um dólar digital integrado à DeFi e pagamentos transfronteiriços. Isso foi o resultado da demanda de mercado de baixo para cima.
Por outro lado, RWAs como imóveis e ações são amplamente impulsionados por grandes instituições, motivadas por necessidades de financiamento ou liquidez, seguindo um modelo de cima para baixo. Os usuários comuns e empreendedores têm baixa participação.
Resumo: O modelo de desenvolvimento de baixo para cima é mais adequado para as características da indústria de criptomoedas. Projetos RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade têm mais chances de obter adoção pelo usuário.
Resumo e Perspectivas
O sucesso das RWAs denominadas em dólares, como USDT e USDC, é impulsionado pela clara demanda, alta liquidez, uma base sólida de confiança, baixas barreiras técnicas e impulso de mercado de baixo para cima. Outras RWAs, por outro lado, enfrentam desafios como questões de mapeamento de propriedade, incerteza regulatória, complexidade técnica e resistência de interesses tradicionais, tornando seu desenvolvimento lento e difícil.
No futuro, para que outros RWAs possam avançar, eles devem focar pelo menos nas seguintes áreas:
Colaboração Regulatória: Promover o reconhecimento legal multinacional da propriedade de ativos on-chain.
Estrutura de conformidade: Desenvolver padrões detalhados por classe de ativos para acelerar o processo de conformidade.
Infraestrutura: Melhorar oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez entre cadeias.
Como investidores, devemos entender melhor as diferenças entre as RWAs denominadas em dólares e outras RWAs e observar claramente o desenvolvimento atual do setor de RWA.
Primeiramente, a atenção deve ser dada ao desenvolvimento do framework de conformidade de RWA dos EUA, bem como RWAs que são mais fáceis de padronizar e tornar transparentes (como ouro e títulos). Ao mesmo tempo, devemos focar em projetos relacionados à infraestrutura no setor de RWA, como oráculos de RWA, plataformas de emissão de RWA e protocolos de liquidez de RWA.
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