Provavelmente conhece a história do colapso da Luna, mas há muito mais na saga do património líquido de Do Kwon do que a maioria das pessoas percebe. Este rapaz passou de construir o que parecia ser a próxima grande coisa a tornar-se na história de advertência do mundo cripto em apenas alguns anos.

Então, quem é Do Kwon? Licenciatura em Ciência da Computação de Stanford, trabalhou na Apple e na Microsoft antes de entrar no mundo das criptomoedas. Em 2018, fundou a Terraform Labs e conseguiu angariar mais de $50M de alguns investidores de peso — estamos a falar de grandes fundos de capital de risco a apoiar a sua visão. Em teoria, parecia legítimo. O rapaz tinha as credenciais, o financiamento, o pacote completo.

Depois veio o UST, a stablecoin algorítmica que se dizia que ia revolucionar tudo. O conceito era simples: o UST mantém-se atrelado ao dólar, o token LUNA dá-lhe suporte, todos ganham. Exceto que havia um problema que ninguém queria falar — a Terraform estava a inflar artificialmente os números de transações através de transações falsas de Chai para fazer a rede parecer muito mais ativa do que realmente era. Kwon até brincou sobre fazer "transações falsas que parecem reais". Isso não é exatamente o tipo de transparência que se quer de alguém a gerir bilhões.

Aqui é que fica interessante. Kwon estava tão confiante no seu sistema que literalmente apostou $1M que a Luna não iria colapsar. Estava a fazer garantias de que o UST manteria a sua paridade. Mas confiança e realidade nem sempre se alinham no mundo cripto.

O colapso real? Resultou de algumas falhas em cascata. Em maio de 2022, o Anchor Protocol começou a cortar as taxas de juro altíssimas que oferecia sobre depósitos em UST. Quando prometes 20% de rendimento e de repente cortas, as pessoas entram em pânico. Os credores começaram a retirar fundos, o UST começou a perder a sua paridade. O mecanismo de queima e emissão que supostamente ia salvar tudo? Demasiado lento, demasiado complicado, e as exchanges já estavam a pausar levantamentos. Cada troca de LUNA apenas diluía mais o token, levando o preço a uma queda livre.

Quanto mais o UST se despegava, pior ficava. Os pools automáticos da Curve começaram a oferecer descontos maiores para incentivar arbitragem, o que só acelerou a espiral de morte. Em poucos dias, $45 mil milhões evaporaram. O património líquido e a reputação de Do Kwon também desapareceram com isso.

Tudo isto revelou algo importante sobre este espaço: mesmo com credenciais de Stanford e apoio de grandes fundos de capital de risco, não se consegue fingir fundamentos para sempre. A história da Luna continua a ser a maior história de advertência no mundo cripto — um lembrete de que, por mais inteligente que seja o fundador ou por mais hype que exista, se os mecanismos não funcionarem, o mercado acaba por descobrir.