Alguma vez te perguntaste como alguém com um património líquido que uma vez parecia destinado a bilhões acabou por causar uma das colapsos mais catastróficos do mundo cripto? Deixa-me explicar a história do Do Kwon.

Do Kwon é um empreendedor sul-coreano que construiu a sua reputação no mundo cripto. Licenciatura em Ciência da Computação em Stanford, trabalhou como engenheiro de software na Apple e na Microsoft antes de entrar no blockchain. Um currículo bastante sólido em teoria. Em 2018, fundou a Terraform Labs e conseguiu angariar mais de $50M de várias empresas de cripto de destaque e investidores de capital de risco que apoiaram a sua visão.

Depois veio 2020. A Terraform Labs lançou o UST, uma stablecoin algorítmica projetada para manter a paridade com o dólar. O mecanismo deveria ser elegante: apoiado por tokens LUNA, o sistema manteria teoricamente esse valor em dólares através de um processo de queima e emissão. Parece bem na teoria, certo? Mas aqui é que fica interessante. Enquanto promovia a adoção em massa, a Terraform inflacionava artificialmente os volumes de transação na sua rede. O próprio Kwon sugeriu criar "transações falsas que parecem reais" e prometeu "torná-las indistinguíveis". Isso não é exatamente a transparência que se espera de alguém a gerir bilhões em fundos de utilizadores.

Antes de tudo desmoronar, Kwon tinha confiança suficiente para fazer apostas públicas. Apostou $1M que o Luna não iria colapsar, e até ofereceu apostas de que o UST não perderia a sua paridade. Movimentos audazes. Ou talvez apenas arrogantes.

Então, o que realmente quebrou o sistema? Em maio de 2022, o Anchor Protocol começou a cortar os rendimentos oferecidos nas depósitos de UST. Quando estás a oferecer retornos altíssimos e de repente os cortas, os credores entram em pânico. Começaram a sair do UST em massa. O mecanismo de queima e emissão que deveria salvar a situação? Era lento, com bugs, e as trocas começaram a pausar levantamentos de qualquer forma. Tudo isto apenas diluiu a oferta de LUNA, fazendo o seu preço cair ainda mais.

À medida que o UST se despegava cada vez mais, os mecanismos automáticos na Curve criaram descontos ainda maiores, incentivando os traders de arbitragem a vender mais. Era uma espiral de morte. Em uma semana, $45 biliões em valor evaporaram-se. O LUNA caiu de três dígitos para praticamente sem valor. O UST perdeu completamente a sua paridade.

Hoje, anos depois, o património líquido de Do Kwon conta uma história muito diferente da narrativa do bilionário. O LUNA está a ser negociado a cerca de $0.05, com um valor de mercado de apenas $38.57M. O token que deveria revolucionar as stablecoins tornou-se numa história de advertência. E essa é a história não contada por trás de uma das maiores falhas do mundo cripto. Às vezes, as lições mais caras vêm dos fundadores mais confiantes.