Tenho visto muita conversa recentemente sobre se o mercado de ações vai colapsar, e honestamente, há alguns dados legítimos que estão a deixar as pessoas nervosas neste momento.

Deixe-me explicar o que realmente me preocupa na situação económica. Primeiro, aquele relatório de emprego de janeiro que todos celebraram? Sim, não foi tão sólido quanto os títulos fizeram parecer. Claro, tivemos 130 mil empregos criados, mas ao aprofundar, a maior parte veio dos setores de saúde e financiados pelo governo. Mais importante ainda, o Departamento do Trabalho reviu drasticamente os números de 2025 — estamos a falar de um total de 181 mil empregos adicionados para o ano inteiro, abaixo dos 584 mil inicialmente estimados. Comparando com 2024, quando criámos 1,46 milhões de empregos. É uma desaceleração enorme, e numa economia orientada ao consumidor como a nossa, isso é um sinal de alerta.

Depois há a situação da dívida do consumidor, que está a ficar mais feia. Os incumprimentos atingiram o nível mais alto em uma década, com 4,8% da dívida pendente. A dívida das famílias está em 18,8 trilhões de dólares, com a dívida não relacionada com habitação sozinha a atingir 5,2 trilhões. O mais louco é que a deterioração está concentrada em áreas de rendimentos mais baixos — uma típica economia em forma de K. Os que ganham mais estão a fazer bem, mas as pessoas comuns estão a lutar. E agora que os pagamentos de empréstimos estudantis foram retomados após anos de pausa, isso está a reduzir ainda mais a renda disponível.

A terceira coisa que me preocupa é as poupanças. As pessoas estão a ficar sem reservas. A taxa de poupança pessoal caiu para 3,5% em novembro, de 6,5% há apenas um ano. A dívida com cartões de crédito continua a subir. Esta é a reação em cadeia que ninguém quer ver: se as pessoas não têm poupanças e os empregos começam a desaparecer, o consumo despenca, e isso é literalmente o que alimenta toda esta economia.

Agora, aqui é que fica interessante. Toda a gente pergunta se o mercado de ações vai colapsar se entrarmos numa recessão verdadeira, e a resposta pode depender do que o Fed fizer. Tem havido muita discussão sobre se o Fed tem estado demasiado intervencionista nos mercados, mas desenredar isso agora seria complicado. Muitos investidores de retalho têm as suas poupanças de vida investidas no mercado. Uma queda séria poderia criar um pânico real.

Mas aqui está a potencial tábua de salvação: o Fed pode ser mais acomodatício. Podem cortar as taxas de juro de forma mais agressiva, manter o balanço inflacionado, ou até expandi-lo. Têm margem para agir se o desemprego subir e a inflação continuar a arrefecer em direção à meta de 2%. O Trump já tem sido bastante vocal sobre querer taxas mais baixas também. Se o Fed continuar a apoiar como tem feito desde 2008, tem sido historicamente difícil manter os mercados em baixa por períodos prolongados.

Então, o mercado de ações vai colapsar? Talvez, mas provavelmente depende mais da política do Fed do que de qualquer outra coisa neste momento. Isso basicamente tornou-se a proteção do mercado. Não estou a dizer que é ideal, mas essa é a realidade em que estamos a operar. Vale mesmo a pena ficar atento a esses números à medida que vão chegando nos próximos meses.