Acabei de revisitar o manual de investimento de Bob Farrell e, honestamente, a perspetiva deste homem é intemporal. Para quem não conhece, Farrell passou quase 50 anos na Merrill Lynch como analista técnico e psicólogo de mercado – basicamente, viu todos os ciclos de mercado imagináveis.

O que é interessante em Bob Farrell é que ele estudou sob Benjamin Graham e David Dodd na Columbia (sim, as lendas do investimento em valor), mas seguiu o seu próprio caminho ao focar-se no sentimento e na psicologia do mercado em vez de apenas nos fundamentos. Quando se aposentou, o que antes era considerado uma análise não convencional tornou-se mainstream. Até o George Soros lia a sua newsletter diária.

Aqui estão as 10 regras que moldaram a abordagem de Farrell:

As primeiras são fundamentais: os mercados regressam à média, os excessos oscilam fortemente na direção oposta, e a história repete-se – não há eras novas. A bolha das dot-com, a mania das tulipas, a crise imobiliária de 2008 – padrão igual, era diferente.

Uma que tem um impacto diferente é a regra 4 – movimentos exponenciais vão mais longe do que esperas, mas não corrigem lateralmente. A loucura do rally da GameStop em 2020-2021 é o exemplo perfeito. Começou a 1$, atingiu 5,50$, depois explodiu 1600% até $120 antes de estabilizar novamente. A maioria pensou que tinha acabado aos 5,50$, mas o momentum tinha outros planos.

Depois há o lado psicológico. A regra 5 é brutal: o público compra no topo e vende no fundo. O medo e a ganância sobrepõem-se aos planos de longo prazo todas as vezes. Farrell percebeu que a disciplina do investidor é rara – as emoções sempre vencem quando há dinheiro real em jogo.

Bob Farrell também destacou que a amplitude do mercado importa mais do que o desempenho de ações individuais. Quando apenas alguns mega-capitalizações impulsionam o mercado (como a Apple a sustentar tudo), isso é um sinal de aviso. Mercados saudáveis são amplos.

A sua visão sobre os mercados em baixa também é útil – normalmente têm três fases: a queda acentuada, um rebound reflexivo onde as pessoas compram na baixa de forma errada, e depois uma descida prolongada. E aqui está o ângulo contrarian: quando todos concordam com algo, espera-se o oposto. David Tepper provou isso ao comprar Bank of America em 2009, quando o sentimento era terrível – transformou-se numa $4 vitória de biliões.

Última lição de Farrell? Os mercados em alta são simplesmente mais divertidos do que os mercados em baixa. Não há como negar.

A verdadeira lição ao estudar as regras de Bob Farrell é que os ciclos de mercado são padrões previsíveis impulsionados pelo comportamento humano. História, psicologia de massas, emoções – é aí que está a vantagem. Nenhuma leitura supera décadas de experiência a assistir a esses padrões repetirem-se.