Quando a criptografia de VC na cabeça encolhe completamente, por que essa instituição ainda consegue crescer 150%

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Na ocasião de um declínio geral no mercado de criptomoedas, quase todos os fundos de capital de risco em criptografia tiveram suas gestões encolhidas, e o setor entrou em um ciclo brutal de limpeza. Mas, nesse contexto, um fundo de venture capital em criptografia com menos de 5 anos de existência se tornou uma exceção clara, traçando uma curva de crescimento independente em meio à retração.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de fundos de VC em criptografia obtidos na semana passada pela revista Fortune junto à SEC dos EUA, os dados mostram que o patrimônio sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin encolheram em 2025, sendo que Multicoin reduziu mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo patrimônio sob gestão cresceu de 1 bilhão de dólares inicialmente para 2,5 bilhões de dólares em 2025.

Em um mercado de criptomoedas desolado, isso certamente não foi mera sorte. No ano passado, notícias indicaram que a Haun Ventures estava próxima de concluir uma nova rodada de captação de 1 bilhão de dólares, refletindo que a estratégia de investimento única de Haun Ventures e sua fundadora, Katie Haun, já passaram pelo teste do mercado e dos LPs, posicionando-se entre os principais fundos de VC.

Perfil marcante da fundadora e background

A diferença da Haun Ventures foi plantada desde o início.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela atuou por muitos anos como procuradora federal dos EUA, investigando crimes financeiros por mais de uma década, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo americano dedicado a criptomoedas. Em 2018, ela se tornou a primeira mulher parceira na a16z, liderando o fundo de criptomoedas, e também integrou o conselho da Coinbase, combinando visão política, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória lhe dá uma compreensão do setor de criptografia que não se limita apenas ao “potencial técnico” ou “tamanho de mercado”, mas considera limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de inserção institucional. Essa experiência, embora não seja evidente de forma explícita, tem um impacto profundo.

Um ponto importante é que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptografia nomeados pelo nome da fundadora, o que demonstra um estilo de liderança claramente dominado por ela. Outro fundo nomeado por fundador é a a16z.

No início, a Haun Ventures também não foi perfeita, tendo caído em armadilhas de ciclos de mercado. Revisando seu histórico de investimentos, a firma chegou a focar em NFTs como área principal, investindo em pelo menos quatro projetos de NFT na primeira metade de 2022, incluindo Opensea, Autograph, ZORA e Highlight.

Porém, com o rápido estouro da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de atuação a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de investimentos e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses entre o segundo semestre de 2022 e todo 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, ou seja, uma média de uma por trimestre.

Até junho de 2023, o sócio da firma, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da empresa estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo alocado cerca de 30% do capital em mais de vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e de alta liquidez. Esses tokens incluem criptomoedas conhecidas como Bitcoin e Ethereum, além de tokens de menor valor de mercado relacionados aos projetos.

Na época, o Bitcoin oscilava entre 15 mil e 30 mil dólares, atingindo um pico de 126 mil dólares em 2025, o que gerou retornos de investimento bastante expressivos para a Haun Ventures, ajudando a compensar perdas em áreas como NFTs e consolidando sua expansão de escala.

Mudança crucial

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures começou a mostrar mudanças evidentes, com foco em empresas de soluções B2B, como plataformas de pagamento e infraestrutura para desenvolvedores.

Naquele momento, esses setores não eram considerados atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado em curto prazo, mas justamente marcaram o ponto de transição do setor de especulação para a utilidade prática.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo a plataforma de pagamento com stablecoin Bridge, a infraestrutura nativa de blockchain Conduit, a solução de segurança de protocolo de economia Chaos Labs, a plataforma de desenvolvimento Solana Helius e a plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK.

Em termos de estilo de investimento, a firma especialmente prefere liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas públicas das quais participou, liderou 22, com uma taxa de liderança superior a 56%, o que a coloca na liderança entre fundos de VC de primeira linha. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira, apoiando projetos promissores em estágio inicial com grandes aportes.

Hoje, o setor de pagamentos se tornou o mais valorizado na criptografia, com maior potencial de valorização e rotas de saída mais claras. A antecipação da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar investimentos, tem gerado retornos bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da firma foram adquiridas, incluindo várias de pagamento, com retornos múltiplos elevados. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de 200 milhões de dólares para a plataforma de stablecoin Bridge, avaliada em mais de 1,1 bilhão de dólares na aquisição. Também liderou uma rodada de 750 milhões de dólares na plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK, que foi adquirida por mais de 1,8 bilhão de dólares.

Diante do encolhimento das vias de saída de ativos criptográficos e da alta concentração de liquidez no mercado secundário em grandes players, a Haun Ventures provou que há outro caminho: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicional, por meio de aquisições que proporcionem retornos múltiplos, sendo mais eficiente do que manter tokens com baixa liquidez.

De NFTs focados em tendências, passando por alocação equilibrada de tokens e ações, até o foco em soluções de pagamento e infraestrutura B2B, a trajetória evolutiva da Haun Ventures é um retrato da mudança do setor de criptografia de uma abordagem especulativa para uma de valor. O background regulatório de Katie Haun, a rápida capacidade de correção do fundo, o ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças e a estratégia de manter posições em projetos promissores, aliados à compreensão precisa de aplicações reais e rotas de saída, construíram uma barreira de proteção contra ciclos de crise.

Quando a bolha do setor estourar, fundos que dependem de histórias e alavancagem para expansão encolherão, enquanto a Haun Ventures, com sua base em conformidade e estabilidade, se consolidará como uma das vencedoras mais confiáveis do inverno cripto, apontando a lógica de sobrevivência e crescimento para o próximo estágio do setor de VC.