Recentemente, percebi um fenômeno bastante interessante: os fundos de hedge estão aumentando drasticamente suas posições vendidas em ações europeias, atingindo níveis históricos. De acordo com os dados do Breakout Point, nos três primeiros meses deste ano, o número de divulgações de posições vendidas em ações listadas na Europa atingiu quase 12.000, um volume nunca visto desde a introdução das regras de divulgação de posições vendidas na Europa em 2012.

Por que isso está acontecendo? O contexto é bastante complexo. A crise energética desencadeada pela guerra no Irã se tornou o principal impulsionador, com o preço do petróleo Brent já subindo 50%, chegando a cerca de 110 dólares por barril, enquanto o preço de referência do gás natural na Europa, TTF, também aumentou mais de 50% no mesmo período. Andreas Bruckner, estrategista de ações europeias do Bank of America, afirmou que, em tempos de crise, o mercado europeu realmente parece ser um alvo atrativo para vendas a descoberto. A razão é simples — a Europa, como uma região importadora líquida de energia, é muito mais vulnerável do que países como os EUA, que são exportadores líquidos de energia.

O aumento nos preços da energia não só impulsiona a inflação, mas também desacelera o crescimento econômico. Isso levou grandes fundos de hedge como AQR Capital Management e Two Sigma Investments a acelerarem suas apostas. Dados mostram que a posição vendida divulgada pela AQR em ações europeias saltou de 54 para 128 posições em um ano, enquanto a Two Sigma foi ainda mais além, passando de 3 para 85 posições. Essa intensificação das vendas a descoberto reflete uma visão pessimista dos investidores institucionais sobre o futuro do mercado europeu.

Em termos de desempenho de mercado, o índice Stoxx 600 da Europa caiu mais de 5% desde o início do conflito, quase eliminando a maior parte dos ganhos do ano. No nível das ações individuais, a situação é ainda mais caótica. A Wizz Air, uma companhia aérea de baixo custo com sede em Londres, tornou-se a ação mais vendida na Europa, com a proporção de posições vendidas quase dobrando para 15%, e seu preço caiu mais de 25%. A empresa foi severamente afetada pelo aumento dos custos de combustível e pelas interrupções nos voos, o que corroeu seus lucros. Seus concorrentes, como a easyJet, também estão sob forte pressão de vendas a descoberto.

Curiosamente, as vendas a descoberto não se limitam às empresas sensíveis ao setor de energia. A Citadel aumentou recentemente suas apostas vendidas na fabricante britânica de blocos de construção Ibstock, e a DE Shaw também revelou posições vendidas, elevando sua proporção total para mais de 12%. Emmanuel Cau, chefe da estratégia de ações europeias do Barclays, destacou que o mercado britânico há muito tempo é alvo de pessimismo dos investidores, e a guerra, ao impactar as taxas de juros e os preços de energia, reacendeu as preocupações com o futuro dos consumidores no Reino Unido.

Além do impacto energético, a transformação na indústria de inteligência artificial também está acelerando o short-selling de certas empresas. A Ubisoft, desenvolvedora de jogos francesa, tornou-se rapidamente alvo de vendas a descoberto após anunciar uma reestruturação e adiantar o lançamento de vários novos jogos. O mercado teme que empresas tradicionais de jogos possam ficar ainda mais para trás na revolução da IA.

De modo geral, essa onda de vendas a descoberto em ações europeias reflete uma preocupação profunda do mercado com o futuro da economia europeia — guerra, crise energética, riscos de taxas de juros, transformação industrial — esses fatores, combinados, estão levando os fundos de hedge a intensificarem suas posições vendidas. Essa tendência merece atenção contínua.