Acabei de perceber algo interessante sobre a LVS que chamou minha atenção. A propriedade deles em Cingapura arrasou em 2025 - arrecadou $806 milhões de EBITDA apenas no Q4, com o ano completo atingindo cerca de $2,9 bilhões. Esse é o motor de fluxo de caixa deles funcionando a todo vapor.

O que é impressionante é quão eficientemente eles estão convertendo receita em lucros reais. À medida que os volumes aumentaram ao longo de 2025, eles não precisaram aumentar proporcionalmente os custos. A demanda por jogos premium permaneceu forte, as tarifas dos quartos se mantiveram, e o lado não relacionado a jogos continuou a performar. Tudo isso resultou em margens de EBITDA melhores. Parece que o modelo operacional de Cingapura é muito mais eficiente do que o que eles enfrentam em outros mercados.

Enquanto isso, a ação está sendo negociada a 17,54x o P/L futuro - o que é um desconto em relação à média da indústria de jogos de 24,28. A Wynn está a 20,83x, a Boyd Gaming a 10,79x, a MGM a 15,65x. Então, a LVS está barata em relação aos pares, apesar de mostrar uma forte conversão de EBITDA.

O problema é que as estimativas de EPS para 2026 foram revisadas para baixo recentemente, e eles esperam apenas um crescimento de 4% ano a ano. Compare isso com a Wynn, que potencialmente atingirá 24,8% de crescimento, e a Boyd, com 10,7%, e você entende por que o mercado está sendo cauteloso. Mas se Marina Bay Sands continuar entregando essa conversão eficiente de EBITDA, pode ser uma oportunidade a ser observada. A ação está classificada como Manter no momento, mas o perfil de margem da operação de Cingapura é realmente impressionante.