Título original: As Empresas Privadas Mais Quentes de IA Têm Mercado Sombra de Criptomoedas em Expansão
Autor original: Ryan Weeks e Sidhartha Shukla, Bloomberg
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: A febre de avaliações de empresas privadas de IA está sendo transformada por plataformas de criptomoedas em um novo produto de negociação para investidores de varejo.

No passado, era difícil para investidores comuns comprarem ações de empresas não listadas como OpenAI, Anthropic, SpaceX. Agora, plataformas como Ventuals, PreStocks começaram a oferecer negociações relacionadas: alguns apostam na mudança de avaliação por meio de contratos perpétuos, outros obtêm uma chamada de “exposição acionária” via tokens SPV. Elas não necessariamente representam propriedade real, mas permitem que investidores de varejo negociem essas expectativas de avaliação de empresas populares 24 horas por dia, com alavancagem.

O que mais chama atenção nesta matéria não é apenas a avaliação implícita de 1,6 trilhão de dólares da Anthropic no mercado on-chain, mas o fato de o mercado de private equity estar sendo ainda mais financeirizado. Ativos que antes só podiam ser acessados por fundos, corretoras e investidores de alta renda, como IPOs, agora estão sendo embrulhados em produtos de criptomoedas que podem ser negociados em tempo real, com posições longas e curtas.

Porém, há riscos aqui. Esses produtos oferecem exposição ao preço, não direitos de acionista reais. As negociações na Ventuals não têm suporte de propriedade real, e embora a PreStocks afirme que seus tokens representam ações reais via SPV, a Anthropic já deixou claro que esse tipo de estrutura pode não ter valor legal.

Em outras palavras, o que os investidores de varejo compram pode não ser uma participação na gigante de IA, mas uma negociação sobre sua avaliação. A febre de IA ainda não entrou totalmente no mercado público, mas já foi financeirizada no mercado de criptomoedas.

A seguir, o texto original:

A corrida para vender ingressos para a febre de IA aos investidores de varejo já entrou no mercado principal — fundos fechados, fundos de intervalo, veículos de propósito específico surgiram. Agora, plataformas de criptomoedas também começam a oferecer produtos de negociação relacionados às empresas privadas de IA mais valiosas do mundo, que quase não têm outros canais de acesso para investidores comuns.

Como resultado, a financeirização do mercado de private equity atingiu uma nova fronteira: infraestrutura de criptomoedas, que antes atendia principalmente à especulação com tokens digitais, está sendo reutilizada para permitir que traders apostem em Anthropic, OpenAI e SpaceX — e tudo isso em negociações em tempo real, 24 horas por dia, com uso de alavancagem.

Ventuals e PreStocks são duas plataformas de negociação de criptomoedas que surgiram nesta tendência. Desde o começo do ano até o mês passado, suas atividades de negociação, calculadas por contratos em aberto e valor de mercado, cresceram mais de três vezes. Grandes bolsas de criptomoedas também começaram a listar ativos pré-IPO, ampliando o alcance dessas ferramentas para dezenas de milhões de usuários. A plataforma de derivativos criptográficos Trade.xyz, baseada na blockchain Hyperliquid, também entrou nesta corrida.

Na Ventuals e PreStocks, os traders elevaram a avaliação implícita da Anthropic para 1,6 trilhão de dólares, o dobro da avaliação dada pelos investidores na última rodada de financiamento da empresa.

Negociação de ações privadas tokenizadas em alta

Nas últimas semanas, o volume de negociações de plataformas de criptomoedas voltadas para ações pré-IPO aumentou significativamente.

Esses números refletem posições especulativas, não negociações de propriedade real. Elas não conferem direitos de propriedade aos investidores, e os dois plataformas operam de maneiras diferentes.

A Ventuals é apoiada pela firma de investimentos Paradigm, e os traders na plataforma apostam na mudança de avaliação por meio de contratos perpétuos — derivativos sem suporte de ativos, sem vencimento, e sem ligação com ações reais. A PreStocks, por sua vez, adota uma abordagem diferente: seus tokens são emitidos em uma proporção 1:1, baseados em exposições via SPV, com o objetivo de rastrear ações reais no mercado secundário. Isso significa que os detentores possuem uma participação que afirma possuir ações subjacentes; no entanto, a Anthropic já alertou que esse tipo de estrutura pode não ter valor legal, e a considera inválida.

Xavier Ekkel, fundador da PreStocks, afirmou que esses SPV vêm de uma rede composta por fundos e corretoras. “O SPV já domina grande parte do volume de negociações no mercado secundário pré-IPO, incluindo transações relacionadas às principais empresas privadas; a PreStocks constrói sobre essa estrutura existente, trazendo descoberta de preços em tempo real para um mercado de longo prazo e pouco transparente”, disse.

Dados da Artemis Analytics mostram que, desde seu lançamento em novembro do ano passado, a Ventuals acumulou cerca de 500 milhões de dólares em volume de negociações; enquanto a PreStocks, desde setembro, ultrapassou 630 milhões de dólares.

Alvin Hsia, cofundador da Ventuals, afirmou que laboratórios de IA, empresas de foguetes e startups de robótica frequentemente aparecem nas manchetes, mas os investidores de varejo atualmente têm quase nenhuma forma de obter exposição a esses ativos. “A Ventuals conecta o interesse do público por tecnologias transformadoras a um mercado real e negociável”, acrescentou.

A Anthropic, SpaceX e OpenAI não responderam a pedidos de comentário.

Essas plataformas representam um dos exemplos mais recentes de infraestrutura de criptomoedas sendo reutilizada para ativos do mundo real. À medida que a tecnologia de criptomoedas amadurece, essa tendência se acelera claramente neste ano. Fundos tokenizados de títulos do governo, instrumentos de mercado monetário e créditos privados já atraíram recursos para a blockchain. E esses derivativos pré-IPO representam a mais recente fronteira dessa mudança, voltada ao varejo: a mesma arquitetura sem permissão que impulsionou a especulação com moedas meme agora é usada para apostar em tempo real em empresas como a Anthropic.

Jesse Leimgruber, cofundador da fabricante de hardware de IA OpenHome, afirmou que costuma consultar a Ventuals para ter uma ideia do valor de suas ações na Anthropic. Em abril, ele publicou no X que recebeu uma oferta por suas ações na Anthropic. A oferta veio de um canal do mercado secundário tradicional, mas o preço estava aproximadamente na mesma faixa da avaliação implícita na Ventuals, indicando que o mercado de derivativos on-chain pode estar realmente rastreando uma demanda institucional genuína, e não apenas ruído especulativo.

Luke Cannon, usuário da Ventuals, afirmou que a plataforma lhe permite negociações mais flexíveis. “Já participei de negociações no mercado privado antes, mas as opções eram bastante limitadas, basicamente só podia fazer posições longas, e geralmente em ciclos de anos, esperando o IPO”, disse.

Dados da Artemis indicam que a Anthropic é atualmente a ação mais popular na Ventuals e PreStocks, com um “interesse tokenizado” duas vezes maior que o da concorrente OpenAI. Isso também reflete uma tendência mais ampla no mercado secundário: à medida que os investidores migram para a Anthropic, as ações da OpenAI estão perdendo popularidade.

Cannon afirmou que, quando as avaliações da OpenAI e da Anthropic atingirem 1 trilhão de dólares na Ventuals, ele planeja fazer uma posição vendida nessas ações, pois a narrativa relacionada está esfriando.

Recentemente, a Anthropic anunciou que o Google investirá 10 bilhões de dólares na empresa, avaliada em 350 bilhões de dólares; ao mesmo tempo, outros investidores já aportaram fundos na empresa com uma avaliação de 800 bilhões de dólares. Andrew Van Aken, chefe do negócio de stablecoins da Artemis, afirmou que a demanda por exposição a essa startup e seus concorrentes é “altamente elevada, tanto por investidores de varejo quanto por fundos”.

Tentativas anteriores de usar ativos digitais para acessar a exposição acionária dessas empresas já provocaram reações. No ano passado, após questionamentos sobre um token de ações relacionado à OpenAI, lançado pela Robinhood Markets Inc., as ações da Robinhood caíram. A OpenAI declarou na época que não participou nem endossou o produto.

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