Em 27 de maio deste ano, as autoridades financeiras da Coreia do Sul aprovaram os primeiros ETFs alavancados de ação única do país, lançando 16 produtos vinculados à Samsung Electronics e SK Hynix. Esses produtos apresentam variação diária do dobro do ativo subjacente; para manter a alavancagem-alvo, compram quando o preço sobe e vendem quando cai — característica inerentemente pró-cíclica.

Os produtos explodiram em popularidade logo após o lançamento. O Wall Street News mencionou que 14 ETFs alavancados negociaram um total de 212 trilhões de won (cerca de US$ 138,6 bilhões) apenas em junho, representando 26,6% do volume total de negociação de ETFs no período.

O Banco da Coreia (BOK) no domingo passado, em resposta a uma consulta por escrito do deputado da oposição Park Sung-hoon, emitiu um alerta, afirmando que os ETFs alavancados acima "podem intensificar o comportamento de negociação unilateral, exacerbando a volatilidade do mercado quando os investidores entram ou saem em massa; caso os preços das ações caiam significativamente, o resgate de ETFs e o rebalanceamento de portfólio ampliarão as perdas dos investidores de varejo e desencadearão uma turbulência mais ampla no mercado".

Essa posição é claramente mais forte do que a redação do relatório de estabilidade financeira do banco central de 24 de junho — na época, o banco central ainda considerava que esses produtos "ajudam a fornecer alternativas domésticas, conter a fuga de capitais e, ao mesmo tempo, atrair entrada de capital estrangeiro na Coreia".

O chefe da Superintendência Financeira da Coreia (FSS), Lee Chan-jin, já havia declarado publicamente em 22 de junho: "Na época, avançamos muito apressadamente. Olhando para trás, me arrependo de ter aprovado esses produtos; talvez eu devesse ter feito o possível para impedir sua aprovação."

Os padrões históricos emitem um alerta: em 2017 e 2021, quando o mercado de ações coreano atingiu o pico e caiu em trajetória descendente, o tamanho dos ETFs alavancados continuou a subir contra a tendência, mostrando alta semelhança com o movimento atual.