O essencial sobre aTokens e ativos de colateral Aave
Para perceber este incidente, é fundamental conhecer primeiro como funciona a Aave.
Na Aave, ao depositar ativos no protocolo, o utilizador recebe um token-voucher designado por aToken. Exemplos:
- Depósito de USDT → Receção de aEthUSDT
- Depósito de AAVE → Receção de aEthAAVE
Estes tokens representam a quota do utilizador nos depósitos do protocolo Aave e acumulam juros automaticamente ao longo do tempo. Assim:
- O valor do aEthUSDT tende a acompanhar o do USDT
- O valor do aEthAAVE tende a acompanhar o do AAVE
A Aave disponibiliza ainda a funcionalidade Troca de Colateral (Collateral Swap), permitindo ao utilizador converter diretamente o seu colateral de um ativo para outro, sem necessidade de levantamento do protocolo.
Por exemplo, é possível trocar colateral em USDT diretamente por colateral em AAVE. Este processo é normalmente realizado através de uma DEX on-chain ou de um agregador.
Análise do incidente: de uma negociação de 50,43 milhões de dólares para apenas 36 000 dólares
Fonte da imagem: Etherscan
Os dados on-chain mostram que um utilizador realizou uma transação de grande dimensão através da CoW Swap.
Detalhes da transação:
- Ativo negociado: aEthUSDT → aEthAAVE
- Montante negociado: cerca de 50,43 milhões de dólares
- Quantidade final recebida: cerca de 327 aEthAAVE
- Valor final: cerca de 36 000 dólares
O deslizamento real ultrapassou os 99%. Após o incidente, a comunidade de análise on-chain analisou rapidamente e reconstruiu o percurso da transação. A maioria considera que a operação foi iniciada via funcionalidade de troca de colateral da Aave e concretizada, em última instância, por um agregador de DEX.
Dado o volume da transação e a liquidez extremamente baixa do pool do ativo em causa, o preço foi imediatamente empurrado para níveis extremos.
Percurso de negociação e mecanismo de deslizamento na CoW Swap
A CoW Swap é um agregador de negociação descentralizado que encaminha automaticamente as transações para garantir o melhor preço possível entre várias DEX.
Em condições normais, grandes negociações são repartidas por vários pools, como: USDT → ETH → AAVE.
Neste caso, a transação poderá ter tentado uma troca direta entre aTokens, como: aEthUSDT → aEthAAVE.
Como os pools de negociação de aTokens são extremamente superficiais, qualquer ordem de dezenas de milhões de dólares pode provocar uma deslocação abrupta do preço para níveis extremos.
Foi este o principal motivo do deslizamento significativo registado neste incidente.
Resposta do fundador da Aave: utilizador confirmou aviso de deslizamento extremo
Fonte da imagem: Stani Kulechov X Account
Após a escalada do incidente, Stani Kulechov respondeu publicamente, esclarecendo que o sistema apresentou um aviso inequívoco ao utilizador antes da execução da transação.
Segundo o próprio:
- O valor da ordem era excecionalmente elevado
- A interface apresentou um aviso de deslizamento extremo
- O utilizador teve de assinalar manualmente uma caixa para confirmar antes de avançar
O utilizador tomou conhecimento do aviso e prosseguiu a transação num dispositivo móvel.
Do ponto de vista do protocolo, o processo seguiu a lógica operacional normal. Após a confirmação da assinatura do utilizador, as DEX e os agregadores não bloqueiam habitualmente a execução — este é um princípio fundamental do funcionamento permissionless na DeFi. No entanto, Stani Kulechov referiu ainda que a equipa da Aave pretende contactar o utilizador e reembolsar a taxa de protocolo de cerca de 600 000 dólares cobrada na transação, mas não a totalidade da perda.
Porque podem falhar as estratégias de encaminhamento na DeFi
Este incidente volta a evidenciar potenciais fragilidades dos agregadores de negociação DeFi em determinadas condições extremas.
A maioria dos agregadores DEX baseia-se em algoritmos automáticos de encaminhamento para encontrar o melhor percurso de negociação, mas os seguintes cenários podem causar falhas:
- Liquidez insuficiente para ativos de long tail: Ativos como aTokens, LSD e ativos re-staked apresentam pools muito menores do que os ativos principais.
- Valor excessivo da ordem: Quando uma única transação atinge dezenas de milhões de dólares, mesmo ativos principais podem sofrer deslizamentos significativos, quanto mais derivados com menor liquidez.
- Estratégias de otimização de percurso limitadas: Alguns algoritmos de encaminhamento podem não dividir corretamente as negociações ou dar prioridade a pools de maior liquidez, amplificando o impacto no preço.
Lições para a DeFi: o que revela o incidente de deslizamento extremo
Este episódio deixa avisos relevantes para utilizadores DeFi e equipas de desenvolvimento de protocolos.
- Grandes negociações exigem execução criteriosa: Ao realizar operações on-chain de dezenas de milhões de dólares, é recomendável dividir a transação em lotes menores para mitigar o risco de deslizamento.
- Os utilizadores devem compreender o percurso da negociação: Apesar de muitas interfaces DeFi serem bastante abstratas, as transações reais dependem de estruturas de liquidez on-chain complexas.
- Os protocolos devem reforçar os avisos de risco: No futuro, as interfaces DeFi poderão ter de apresentar simulações de negociação mais claras, incluindo cenários extremos de preço.
Além disso, alguns programadores sugerem implementar mecanismos de proteção do tamanho da negociação ao nível da interface, para impedir ordens excessivas em pools de baixa liquidez.
Conclusão
Em síntese, este incidente — onde uma negociação de 50 milhões de dólares resultou em cerca de 36 000 dólares em ativos — não decorreu de um ataque ou vulnerabilidade do protocolo. Resultou da conjugação do percurso de negociação, da estrutura de liquidez e das decisões do utilizador. Com o crescimento do ecossistema DeFi e o surgimento de mais ativos derivados e mecanismos de negociação sofisticados, estes episódios de deslizamento extremo são um lembrete de que a gestão de risco continua a ser um pilar essencial das finanças on-chain.
Para os utilizadores, compreender as estruturas de liquidez, adotar cautela em grandes operações e analisar atentamente os avisos das transações são práticas fundamentais para evitar perdas semelhantes.
