Nos últimos anos, os mercados financeiros globais têm procurado ativamente formas de aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços através das tecnologias de blockchain e tokenização. Embora os sistemas internacionais de pagamentos tenham evoluído ao longo de décadas com estruturas robustas de liquidação bancária e enquadramentos regulatórios, a frequência crescente dos fluxos de capital globais revelou desafios significativos para as infraestruturas tradicionais em termos de velocidade, custo, transparência e colaboração transfronteiriça. De acordo com investigação do Bank for International Settlements (BIS), os pagamentos transfronteiriços de grosso modo exigem atualmente múltiplos bancos, câmaras de compensação intermediárias e verificações de conformidade em diferentes jurisdições—resultando em transações que podem demorar horas ou dias até à liquidação final. Este modelo aumenta os custos operacionais e intensifica a gestão da liquidez e o risco de liquidação.
Para enfrentar estes desafios, o BIS e vários bancos centrais estão a avançar com o Project Agorá, que visa criar uma arquitetura de pagamentos transfronteiriços de grosso modo de próxima geração, recorrendo à tokenização, a um Unified Ledger e à tecnologia Atomic Settlement. Ao contrário de projetos de blockchain orientados para pagamentos de retalho ou negociação de criptomoedas, o Project Agorá foi concebido para otimizar fluxos de pagamentos transfronteiriços de elevado valor entre bancos e instituições financeiras, preservando o sistema bancário de dois níveis e explorando modelos de liquidação mais eficientes.
Porque necessitam os pagamentos transfronteiriços de um novo enquadramento operacional?
Os pagamentos transfronteiriços são um elemento fundamental do sistema financeiro global, mas as arquiteturas atuais baseiam-se em sistemas financeiros legados construídos há décadas. Apesar da sua maturidade e estabilidade, estes sistemas estão a revelar limitações à medida que a globalização e as finanças digitais aceleram.
Em primeiro lugar, os sistemas de pagamentos em diferentes países são geridos pelos respetivos bancos e câmaras de compensação, pelo que uma transação transfronteiriça passa por vários bancos correspondentes até chegar ao destino. Cada intermediário adicional prolonga os tempos de liquidação, aumenta os custos operacionais e complica os fluxos de informação. Em segundo lugar, os bancos de diferentes países têm horários de funcionamento, requisitos regulatórios e infraestruturas de pagamentos distintos. Mesmo depois de o banco remetente debitar os fundos, o banco destinatário pode atrasar a creditação devido a diferenças de fusos horários, feriados ou calendários de compensação, afetando a eficiência do movimento de fundos. Os pagamentos transfronteiriços envolvem também verificações AML, rastreio de sanções, KYC e outros controlos regulatórios. Atualmente, estas análises são realizadas sequencialmente por várias instituições e, com o aumento do volume de transações, podem resultar em tempos de espera prolongados e verificações redundantes.
O Project Agorá não consiste apenas em migrar sistemas de pagamentos para blockchain; trata-se de uma reformulação total dos processos de pagamentos transfronteiriços, com o objetivo de reduzir fricções e custos através de novas arquiteturas técnicas, mantendo a estabilidade financeira e a conformidade regulatória.
Conceito central do Project Agorá: Pagamentos tokenizados
(Fonte: Project Agorá)
O princípio central do Project Agorá é a tokenização financeira. Neste contexto, tokenização não significa emissão de novas criptomoedas, mas sim representar ativos do sistema financeiro tradicional como tokens digitais que podem circular e ser liquidados em blockchain ou num Unified Ledger. O Project Agorá foca-se em dois tipos principais de ativos: reservas de bancos centrais e depósitos de bancos comerciais. Estes ativos continuam a representar fundos do sistema financeiro existente, mas são transacionados numa nova infraestrutura via tokenização. Isto permite concluir processos de pagamento numa plataforma unificada, eliminando múltiplos sistemas intermediários. Os dados das transações, o estado dos fundos e os processos de liquidação podem ser atualizados em tempo real, aumentando a transparência e a eficiência global. O BIS sublinha que o Project Agorá não pretende criar um novo sistema monetário, mas atualizar a infraestrutura financeira existente com tecnologia de tokenização. Em essência, o Project Agorá é uma atualização do sistema financeiro atual, não uma substituição da arquitetura bancária tradicional.
Como funciona a arquitetura de ledger em dois níveis?
O Project Agorá implementa uma arquitetura de dois níveis, em vez de concentrar todos os fundos num único ledger. As reservas dos bancos centrais permanecem em ledgers controlados pelos bancos centrais de cada país e existem em formato tokenizado, enquanto os depósitos dos bancos comerciais são disponibilizados num Unified Ledger utilizado conjuntamente pelas instituições financeiras participantes.
Esta abordagem preserva o sistema bancário de dois níveis—os bancos centrais continuam a fornecer moeda base e estabilidade financeira, enquanto os bancos comerciais oferecem pagamentos, empréstimos e outros serviços financeiros, evitando alterações disruptivas à estrutura central do sistema financeiro. Além disso, melhora a eficiência dos pagamentos transfronteiriços. O Unified Ledger permite que instituições financeiras de diferentes países troquem informações de pagamento e liquidem utilizando reservas tokenizadas numa única plataforma, eliminando a necessidade de múltiplos bancos correspondentes para retransmitir instruções de pagamento. Cada jurisdição mantém a sua própria autoridade de gestão financeira, ao mesmo tempo que beneficia de um mecanismo de colaboração transfronteiriça mais eficiente.
Porque é que o Unified Ledger é central no Project Agorá?
No Project Agorá, o Unified Ledger é o pilar da arquitetura de pagamentos. Tradicionalmente, os pagamentos transfronteiriços envolvem múltiplos sistemas financeiros isolados—cada banco mantém o seu próprio ledger e a informação de pagamento deve ser transmitida e reconciliada repetidamente, resultando em atrasos e duplicações. O Unified Ledger cria um ledger partilhado acessível a instituições financeiras autorizadas. Ambas as partes de uma transação podem verificar, atualizar e liquidar transações na mesma infraestrutura, sem esperar por sincronizações de sistemas separados. O Unified Ledger não significa que todos os dados sejam públicos: o Project Agorá utiliza controlos de permissões, isolamento de dados e mecanismos regulatórios para garantir que os participantes acedem apenas à informação relevante. Esta estrutura equilibra eficiência com privacidade e segurança financeira, procurando construir uma rede de pagamentos transfronteiriços transparente, rastreável e altamente eficiente.
Porque é que o Atomic Settlement é uma funcionalidade central do Project Agorá?
O Atomic Settlement é uma das tecnologias mais críticas do Project Agorá e a chave para melhorar a eficiência e reduzir o risco no processo de pagamento. Nos pagamentos transfronteiriços tradicionais, os pagamentos e recebimentos raramente são concluídos simultaneamente—o banco remetente pode debitar os fundos, mas o banco destinatário aguarda confirmação de intermediários, atualizações de compensação ou o próximo dia útil antes de creditar as contas. Qualquer atraso ou falha pode resultar em fundos retidos, aumentando a incerteza.
O Atomic Settlement adota uma abordagem fundamentalmente diferente. “Atomic” significa que a transação é indivisível: todos os movimentos de fundos num pagamento têm de ser concluídos simultaneamente, ou toda a transação é cancelada e os saldos das contas permanecem inalterados. Este mecanismo elimina transações parcialmente concluídas e reduz significativamente o risco de liquidação.
Por exemplo, se um banco japonês enviar um pagamento de grosso modo a um banco europeu, o Project Agorá verifica primeiro fundos, liquidez e conformidade de ambas as partes, depois executa o pagamento e o recebimento simultaneamente. O processo não requer confirmação manual ou tratamento faseado por intermediários, melhorando drasticamente a eficiência. Para o BIS, o Atomic Settlement não é apenas uma questão de velocidade—é sobre estabelecer maior certeza transacional, permitindo que as instituições financeiras gerem liquidez de forma mais eficiente e reduzam o risco de crédito.
Como se completa um pagamento transfronteiriço no Project Agorá?
O processo de pagamento do Project Agorá, embora baseado na tokenização, segue a lógica dos pagamentos transfronteiriços familiar às instituições financeiras, agora integrado através de um Unified Ledger. O banco remetente submete uma instrução de pagamento, incluindo montante, contraparte, moeda e condições. O sistema verifica primeiro reservas tokenizadas e liquidez suficientes. Em seguida, a plataforma realiza verificações de conformidade—AML, KYC, rastreio de sanções e outros requisitos regulatórios—em paralelo. Ao contrário dos pagamentos tradicionais, onde as verificações são realizadas sequencialmente por diferentes instituições, a plataforma unificada do Project Agorá executa estes passos simultaneamente, reduzindo os tempos de espera.
Quando todas as condições estão cumpridas, o Unified Ledger inicia o Atomic Settlement, atualizando os saldos do pagador e do beneficiário e ajustando reservas dos bancos centrais e depósitos dos bancos comerciais em tempo real. Todas as instituições participantes podem aceder imediatamente ao estado da transação: o pagador confirma o pagamento e o beneficiário vê a liquidação instantânea—sem necessidade de aguardar notificações de intermediários. A inovação central consiste em integrar processos que antes abrangiam sistemas, instituições e fusos horários diferentes numa única infraestrutura partilhada.
A conformidade regulatória é um grande desafio para os pagamentos transfronteiriços. Cada pagamento internacional tem de cumprir as leis de todos os países envolvidos—AML, listas de sanções, financiamento ao terrorismo e KYC. Se estes procedimentos forem ineficientes, mesmo o sistema mais rápido não consegue melhorar a experiência dos pagamentos transfronteiriços.
O Project Agorá responde a este desafio ao integrar a conformidade na arquitetura de pagamentos. Tradicionalmente, diferentes bancos podem realizar as mesmas verificações, originando redundâncias e atrasos. No Project Agorá, a plataforma padroniza e sincroniza a conformidade, reduzindo duplicações e tempos de espera. A transparência das transações aumenta: as instituições participantes podem acompanhar o progresso dos pagamentos em tempo real, eliminando a necessidade de confirmações por e-mail ou telefone. Este design melhora a eficiência operacional e reduz o risco de erros manuais.
Porque é que o Project Agorá enfatiza a unicidade do dinheiro?
O BIS destaca frequentemente o conceito de “unicidade do dinheiro” no contexto da tokenização financeira. Isto significa que o dinheiro no mercado deve ter valor consistente e ser totalmente intercambiável, independentemente do método de pagamento, banco ou plataforma.
O Project Agorá sublinha este princípio porque o objetivo não é criar novo dinheiro privado, mas utilizar tecnologia blockchain para melhorar a circulação das moedas fiduciárias existentes. Neste enquadramento, as reservas tokenizadas dos bancos centrais continuam a representar dinheiro do banco central, e os depósitos dos bancos comerciais continuam a representar depósitos bancários existentes—existem apenas numa nova forma técnica, não como novo valor monetário. Ao manter o sistema bancário de dois níveis e o papel central do banco central, o Project Agorá procura impulsionar a inovação financeira, preservando a confiança na moeda fiduciária e a estabilidade sistémica.
Como difere o Project Agorá dos pagamentos transfronteiriços tradicionais?
O Project Agorá não consiste numa simples migração de pagamentos bancários para blockchain, mas numa reformulação total da infraestrutura de pagamentos transfronteiriços. Os pagamentos tradicionais envolvem múltiplos bancos correspondentes, cada um com o seu próprio ledger e processo de liquidação, pelo que a velocidade das transações é limitada por sistemas e horários distintos.
O Project Agorá utiliza o Unified Ledger para criar um ambiente de pagamentos partilhado, permitindo que ambas as partes troquem informação e liquidem fundos na mesma plataforma, reduzindo drasticamente os passos intermediários. O Atomic Settlement diminui o risco de liquidação associado a pagamentos assíncronos, enquanto as verificações de conformidade sincronizadas aumentam a eficiência administrativa. Crucialmente, o Project Agorá não substitui o sistema financeiro existente; preserva os papéis dos bancos centrais, bancos comerciais e reguladores, utilizando a tokenização para aumentar a eficiência dos pagamentos. É melhor entendido como uma atualização dos pagamentos transfronteiriços atuais, não como uma substituição do sistema financeiro.
Que desafios enfrenta ainda o Project Agorá?
Embora o Project Agorá demonstre o potencial dos pagamentos tokenizados, ainda se encontra em fase de investigação e testes, com obstáculos a superar antes da adoção em larga escala. Primeiro, as diferenças nos sistemas legais e enquadramentos regulatórios entre países exigem coordenação contínua entre bancos centrais e reguladores para estabelecer normas de governança transfronteiriça unificadas. Segundo, a infraestrutura financeira deve ser excecionalmente robusta—a segurança da rede, resiliência dos sistemas, governação de dados e gestão operacional têm de cumprir os mais elevados padrões para suportar pagamentos globais de grosso modo. À medida que mais instituições aderem ao Unified Ledger, a gestão da liquidez, o aumento da capacidade de transações e o equilíbrio entre eficiência e privacidade serão áreas-chave para desenvolvimento adicional. O BIS afirmou que o Project Agorá vai continuar a realizar testes com valor real para verificar a viabilidade e estabilidade dos pagamentos tokenizados nos mercados financeiros reais.
Resumo
O Project Agorá não é uma experiência de blockchain, mas uma iniciativa de grande escala liderada pelo Bank for International Settlements em colaboração com bancos centrais e instituições financeiras para explorar infraestruturas de pagamentos transfronteiriços de próxima geração. Através de inovações como a tokenização financeira, o Unified Ledger e o Atomic Settlement, o Project Agorá procura reintegrar pagamentos, liquidação e conformidade, resolvendo ineficiências e custos de longa data nos pagamentos transfronteiriços tradicionais. O mais importante é que o Project Agorá não procura perturbar o sistema financeiro existente, mas introduz tecnologia blockchain sobre o modelo de banco central, banco comercial e sistema bancário de dois níveis para criar uma estrutura de pagamentos mais eficiente e transparente. À medida que a procura global por pagamentos transfronteiriços cresce e a tokenização financeira se torna foco de investigação dos bancos centrais, o modelo do Project Agorá pode ajudar a definir o futuro da infraestrutura financeira internacional.
Perguntas Frequentes
Q1: Quais são as tecnologias centrais do Project Agorá?
O Project Agorá baseia-se na tokenização, no Unified Ledger e no Atomic Settlement, procurando melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços e reduzir o risco de liquidação através destas tecnologias.
Q2: O que é o Atomic Settlement?
O Atomic Settlement é um mecanismo transacional “tudo ou nada”—apenas quando todas as condições da transação estão cumpridas é que o pagamento e o recebimento são concluídos, evitando o risco de liquidação proveniente de transações parcialmente realizadas.
Q3: Como melhora o Project Agorá os pagamentos transfronteiriços tradicionais?
O Project Agorá integra processos de pagamento via Unified Ledger e executa conformidade e liquidação simultaneamente, reduzindo bancos intermediários, encurtando tempos de transação, aumentando a transparência e diminuindo os custos operacionais e riscos dos pagamentos transfronteiriços.
Q4: O Project Agorá vai substituir o sistema bancário existente?
Não. O Project Agorá não pretende substituir o sistema bancário atual, mas aumentar a eficiência e segurança da infraestrutura de pagamentos transfronteiriços utilizando tokenização e tecnologia blockchain, preservando a estrutura de dois níveis dos bancos centrais e comerciais.
