A TP ICAP lançou a RealQ, uma plataforma institucional de negociação de crédito e de dados que combina a inteligência do inventário dos dealers com fluxos de execução eletrónica para responder aos desafios de descoberta de liquidez nos mercados de obrigações. A plataforma pretende reduzir a fuga de informação que ocorre quando investidores institucionais procuram liquidez em múltiplas praças ou junto de vários dealers, o que frequentemente alarga os spreads e aumenta os custos das transações. A RealQ integra os dados de carteiras e do “axe” dos dealers da Neptune Networks com a conectividade institucional e os fluxos de execução da Liquidnet Fixed Income, na sequência da aquisição da Neptune pela TP ICAP em 2025, juntamente com nove bancos globais.
Os mercados de obrigações enfrentam uma fragmentação persistente da liquidez e fuga de informação
Os mercados de obrigações corporativas continuam altamente fragmentados e orientados pelos dealers, quando comparados com os mercados de ações. Muitas obrigações são negociadas com pouca frequência, e a liquidez tende a concentrar-se num número limitado de dealers. Os investidores institucionais têm frequentemente dificuldade em encontrar contrapartes sem sinalizar as suas intenções de forma demasiado ampla, criando um problema conhecido como fuga de informação. Quando grandes investidores institucionais procuram liquidez em múltiplas praças ou junto de vários dealers, os participantes do mercado podem inferir as intenções de negociação antes da execução ocorrer, o que frequentemente alarga os spreads, reduz a qualidade da execução e aumenta os custos das transações. A TP ICAP disse que a RealQ foi concebida especificamente para reduzir essas fricções, permitindo aos participantes do mercado identificar com mais precisão o interesse genuíno de negociação, ao mesmo tempo que controla como e quando a informação é distribuída no mercado.
A RealQ combina os dados de inventário dos dealers com múltiplos protocolos de execução
A plataforma combina os dados do “axe” e de inventário da Neptune com a conectividade e os fluxos de execução para o buy-side institucional da Liquidnet. Um “axe” refere-se ao forte interesse de um dealer em comprar ou vender uma determinada posição de obrigações. Historicamente, essa informação era distribuída através de sistemas de mensagens fragmentados, folhas de cálculo, chats e relações por voz. A RealQ estrutura esses dados num ambiente de negociação mais sistemático e acionável. A plataforma suporta múltiplos protocolos de execução, consoante o tamanho da operação, as condições do mercado e a sensibilidade da informação, incluindo negociação dealer-a-cliente para operações em bloco, interação anónima all-to-all de liquidez, crossing interno entre dealers e fluxos de emissão primária eletrónicos.
David Johnsen, CEO da RealQ, disse: “Isto representa um marco importante após a aquisição da Neptune Networks. Ao combinar dados de dealers selecionados com fluxos institucionais, a RealQ foi desenhada para suportar correspondência direcionada e execução controlada, permitindo aos participantes ligarem interesse de negociação de uma forma mais estratégica e deliberada.”
James Wilson, co-Head de EMEA Investment Grade Cash Trading na J.P. Morgan, disse que a RealQ poderá melhorar o controlo dos dealers sobre a forma como o interesse de negociação é distribuído. “A proposta da RealQ representa um passo importante à frente na negociação eletrónica de crédito, permitindo-nos partilhar ‘axes’ de maior qualidade com maior controlo, envolvermo-nos apenas quando existe um interesse genuinamente contrário, e reduzir a fuga de informação”, disse Wilson.
A Neptune Network inclui 34 bancos globais que fornecem dados de inventário
A aquisição da Neptune pela TP ICAP foi estrategicamente importante, porque os dados dos dealers estão cada vez mais a funcionar como um ativo competitivo. A rede de dealers da Neptune inclui 34 bancos globais, dando à RealQ acesso a um grande conjunto de inventário e de informação sobre interesse de negociação. Jason Recordon, Head of European Fixed Income Trading da Janus Henderson, disse que a plataforma pode ajudar a resolver problemas de longa data no mercado, incluindo dados desatualizados e terminologia inconsistente. “Estamos sempre à procura de formas mais seguras e eficientes de obter liquidez”, disse Recordon. “Apoiamos a ambição da RealQ de reunir dados de elevada qualidade e fluxos orientados pelo cliente, ajudando a enfrentar desafios persistentes como dados desatualizados, terminologia inconsistente e fuga de informação.”
A negociação eletrónica de crédito representa mais de 40% do volume de obrigações de investment grade dos EUA
De acordo com a Coalition Greenwich, a negociação eletrónica representa mais de 40% da negociação de obrigações corporativas de investment grade nos EUA e continua a crescer nos mercados de crédito de yield elevado e europeus. Essa transição acelerou após reformas regulamentares terem reduzido a capacidade dos balanços dos dealers na sequência da crise financeira de 2008. À medida que os bancos se tornaram menos dispostos a armazenar grandes inventários de obrigações, os mercados precisavam cada vez mais de mecanismos alternativos de descoberta de liquidez e de fluxos eletrónicos mais eficientes. As grandes firmas institucionais competem agora através da qualidade dos dados, inteligência de execução, automação de fluxos de trabalho, direcionamento de liquidez, analítica pré-negociação, eficiência pós-negociação e gestão de informação.
FAQ
Que problema é que a plataforma RealQ da TP ICAP resolve nos mercados de obrigações?
A RealQ aborda a fuga de informação que ocorre quando investidores institucionais procuram liquidez em múltiplas praças ou junto de vários dealers. Quando grandes investidores procuram liquidez, os participantes do mercado podem inferir as intenções de negociação antes da execução ocorrer, o que frequentemente alarga os spreads, reduz a qualidade da execução e aumenta os custos das transações. A plataforma combina a inteligência do inventário dos dealers com fluxos de execução eletrónica, permitindo aos participantes identificar com mais precisão o interesse genuíno de negociação, ao mesmo tempo que controlam como e quando a informação é distribuída.
Quantos bancos globais estão incluídos na rede de dealers da Neptune?
A rede de dealers da Neptune inclui 34 bancos globais, dando à RealQ acesso a um grande conjunto de inventário e de informação sobre interesse de negociação, na sequência da aquisição da Neptune pela TP ICAP em 2025, juntamente com nove bancos globais.
Que percentagem da negociação de obrigações corporativas de investment grade nos EUA é agora eletrónica?
De acordo com a Coalition Greenwich, a negociação eletrónica representa mais de 40% da negociação de obrigações corporativas de investment grade nos EUA e continua a crescer nos mercados de crédito de yield elevado e europeus.
