Acabei de perceber algo interessante a acontecer na relação bitcoin para ouro que muitas pessoas podem estar a ignorar neste momento.

Portanto, a relação acabou de atingir 18,5 onças por BTC — basicamente o valor mais baixo desde novembro de 2023. O que isso significa em termos simples: precisas de muito menos ouro para comprar um Bitcoin do que antes. O ouro tem estado a superar-se, atingindo novos máximos históricos em torno de $4.888, enquanto o Bitcoin tem tido dificuldades em manter-se acima de $90K. À primeira vista, parece uma configuração bastante baixista para as criptomoedas.

Mas aqui é que fica interessante. Charles Edwards, da Capriole Investments, apontou que, se olharmos para 100 anos de mercados de alta do ouro, estes tiveram uma média de ganhos superiores a 150%. Se esse padrão se mantiver, poderemos estar a caminho de o ouro atingir $12K dentro de 3 a 10 anos. Ainda há bastante espaço para crescimento.

Agora, o analista de criptomoedas Decode lançou uma análise de Ondas de Elliott sugerindo que a relação bitcoin para ouro pode estar a mostrar sinais de fadiga. Eles chamam-lhe a quinta onda de uma onda corretiva C, que normalmente indica que estamos perto do fim de uma tendência de baixa, não do início. Basicamente, dizem que o momentum baixista pode estar mais perto de acabar do que a maioria pensa.

Mas a opinião que realmente me chamou a atenção veio de André Dragosch, da Bitwise. Ele enquadra toda esta situação da relação bitcoin para ouro como um sinal macroeconómico contrarian. O seu argumento: o Bitcoin está a ser negociado com um desconto acentuado em relação ao ouro neste momento, e estas condições são extremamente raras. Ele acredita que poderemos ver uma mudança de rotação de capitais a acontecer no primeiro trimestre de 2026.

O que ele está a dizer é que o ouro captou a primeira vaga de fluxos de capitais à medida que os países se afastam dos títulos soberanos e se voltam para ativos tangíveis. Ray Dalio também tem falado sobre esta mudança estrutural no sistema monetário global. Mas o capital não flui tudo na mesma direção de uma só vez — ele rotaciona. O ouro recebeu a primeira oferta, mas o Bitcoin ainda não recebeu uma oferta séria devido ao risco percebido. Portanto, quando essa rotação acontecer, a relação bitcoin para ouro pode oscilar de forma bastante dramática.

A configuração macro aqui é estranha porque a força do ouro pode, na verdade, acabar por ser um impulso para o Bitcoin, e não um obstáculo. Se estiveres a pensar no que vem a seguir neste ciclo, essa compressão da relação bitcoin para ouro pode estar a criar exatamente o tipo de configuração assimétrica que precede grandes movimentos de capitais. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola.