Tenho acompanhado o mercado de cobre bastante de perto nos últimos meses, e honestamente tem sido uma montanha-russa. Começou 2026 a subir de forma absoluta, com os preços atingindo máximos históricos logo no início - contratos LME tocaram $13.952 por tonelada métrica em 29 de janeiro, e a Comex atingiu $6,20 por libra. Esse foi o pico de uma corrida massiva que começou a se consolidar ao longo de 2025.

Mas aqui é onde fica interessante. Até meados de março, as coisas mudaram completamente. Vimos os preços despencarem para mínimas trimestrais, com o LME caindo para $11.925 e a Comex caindo para $5,38 em 20 de março. Tudo basicamente se desfez depois que a situação EUA-Irã escalou para um conflito total, levando os preços do petróleo às alturas - o Brent disparou para $120, o WTI ultrapassou $100. Esse tipo de choque no petróleo historicamente está correlacionado com temores de recessão, e isso nunca é bom para a demanda por cobre.

Do lado da oferta, a história tem sido de aperto o ano todo. Tanto as minas Kamoa-Kakula da Ivanhoe quanto a Grasberg da Freeport tiveram grandes interrupções em 2025 que se estenderam até o início de 2026. Mesmo com as operações reiniciadas, a recuperação completa ainda leva meses. Enquanto isso, as fundições estão lutando porque simplesmente não há concentração suficiente fluindo - algumas começaram a processar sucata metálica só para manter as operações funcionando. Goldman Sachs acha que algum alívio pode chegar mais tarde neste ano, à medida que os traders americanos começam a liberar estoques acumulados que estavam guardando em antecipação a tarifas, mas a decisão da Suprema Corte em fevereiro de derrubar o quadro tarifário do ano passado lançou tudo na incerteza.

No que diz respeito à demanda, tem estado bastante fraca. A China ainda enfrenta aquela crise imobiliária brutal que começou em 2020, e o novo plano quinquenal até 2031 está focado mais em gastos sociais do que em projetos de infraestrutura - o que na verdade é um fator baixista para as commodities no curto prazo. A situação geopolítica também não ajuda.

Olhando para a previsão do cobre para o restante de 2026, as opiniões estão divididas. Goldman Sachs prevê um excedente de 160.000 MT, enquanto o Grupo de Estudo do Cobre Internacional prevê um déficit de 150.000 MT. A longo prazo, porém, a perspectiva fica realmente interessante - a oferta deve atingir o pico por volta de 2030, com 27 milhões de MT anuais, antes de declinar para 22 milhões de MT até 2040. Novas minas levam cerca de 15 anos para passar da exploração à produção, então mesmo projetos iniciados neste ano não terão impacto significativo na oferta até o início dos anos 2030. A Freeport planeja uma expansão de US$7,5 bilhões no El Abra que adicionará 300.000 MT por ano, e o projeto Mingomba da KoBold, começando em março, eventualmente acrescentará mais 300.000 MT, mas isso só entrará em operação no início dos anos 2030.

Quanto à previsão do cobre para o futuro, a maioria dos analistas espera uma fraqueza de curto prazo devido aos riscos de recessão ligados aos preços atuais do petróleo e às tensões no Oriente Médio, mas o cenário estrutural de longo prazo continua sólido. A transição energética, centros de dados de IA, adoção de veículos elétricos - tudo isso vai exigir quantidades massivas de cobre. Alguns traders acham que podemos ver uma queda nas próximas semanas antes de uma forte alta até o final do ano, especialmente se as tensões geopolíticas se acalmarem e a demanda se estabilizar. Se você perdeu a oportunidade de comprar durante os períodos mais fracos, isso pode estar se preparando como uma oportunidade interessante mais tarde neste ano.