Por que as stablecoins de câmbio estrangeiro ainda não conseguiram decolar?

Autor: Nico; Tradução: Jiahua, ChainCatcher

O banco digital de stablecoins é a próxima grande fronteira de crescimento no varejo, enquanto o câmbio (FX) está se tornando seu componente central.

Tether e Circle passaram mais de uma década construindo liquidez, canais de distribuição e efeitos de rede em torno do USDT e USDC, o que é extremamente difícil de replicar para novos emissores de stablecoins de câmbio.

Em vez de competir por meio da emissão de stablecoins de câmbio à vista, uma estratégia melhor é o câmbio sintético: os usuários continuam a manter USDT/USDC na camada base, enquanto o saldo da conta é cotado na sua moeda local preferida.

O banco digital de stablecoins está ultrapassando o público nativo de criptomoedas, revolucionando a forma como consumidores e empresas globais realizam transações. No último ano, cerca de 6 bilhões de dólares de capital de risco foram investidos nesta fronteira.

No entanto, na infraestrutura de câmbio on-chain atual, o banco digital de stablecoins é essencialmente apenas um banco com contas em dólares. Essa limitação gera uma enorme oportunidade, pois entre 95% e 99% das contas globais não são cotadas em dólares.

Menos de um ano, crescimento de 24 vezes

Um amigo inteligente da Tether me disse uma vez que diversificar o grupo de detentores é um dos três principais indicadores de sucesso da empresa. Uma estrutura de detentores dominada por baleias causa oscilações desnecessárias no TVL (valor total bloqueado) do USDT.

Todos os emissores de stablecoins desejam conquistar investidores de varejo e empresas que usam stablecoins para transações diárias e operações bancárias, ao invés de atrair mais traders e baleias.

Resumindo, 1 bilhão de pessoas com 10 USDT cada é muito melhor do que uma baleia com 10 bilhões.

O banco digital de stablecoins oferece uma oportunidade excelente para alcançar o varejo e as empresas com stablecoins. Além das transações, o mercado de massa experimentará a conveniência e superioridade do uso de stablecoins como moeda de pagamento, poupança e investimento, superando os casos de uso atuais dominantes de stablecoins.

Um exemplo do ritmo de crescimento do banco digital de stablecoins: em 2025, o consumo de cartões de criptomoedas aumentará 525%, passando de 14,6 milhões de dólares para 91,3 milhões de dólares, com EtherFi liderando com 55,4 milhões de dólares.

Ontem, o volume diário de consumo do cartão @ether_fi ultrapassou recentemente 3,7 milhões de dólares. Isso equivale a um consumo anualizado de stablecoins de 1,35 bilhão de dólares, um crescimento de 24 vezes em relação ao ano passado.

Quando algo cresce 24 vezes em menos de um ano, é preciso prestar atenção. Além disso, na semana passada, @ether_fi lançou seu produto em euros. Farei uma explicação detalhada posteriormente.

O banco digital de stablecoins é um campo novo, sem um líder claro até o momento. Desde 2018, stablecoins com liquidez de câmbio fiat e amplamente aceitas por exchanges centralizadas são consideradas as melhores, capturando a maior fatia de crescimento.

Como vencer essa nova batalha? Que tipo de stablecoin é realmente adequada para operações de banco digital?

Por que o câmbio de stablecoins é importante

Historicamente, nenhum banco digital de uma única moeda conseguiu ganhar reconhecimento de mercado. Grandes fintechs como @Wise, @Revolut, @airwallex começaram como empresas de câmbio. Quando a PayPal foi ao mercado em 2002, seu negócio de câmbio representava mais de 40% de sua receita.

Transferências internacionais são muito mais difíceis do que transferências domésticas, portanto, esses bancos digitais de sucesso têm uma grande oportunidade de brilhar no câmbio, estabelecendo liderança em corredores de pagamento específicos ou entre grupos de consumidores/empresas.

Assim, se um banco digital de stablecoins só oferece contas em dólares, enfrentará obstáculos significativos para crescer e se diferenciar, sem falar na competição com bancos digitais tradicionais. Entre 95% e 99% das regiões do mundo usam moedas que não o dólar para suas contas.

Atualmente, os bancos digitais de stablecoins não conseguem atender nenhuma dessas empresas ou consumidores.

600 milhões vs 40 bilhões

Apesar de muitas equipes excelentes e ecossistemas de blockchain (especialmente @base e @CodexFX) estarem atentos às oportunidades no câmbio, a dura realidade é que o total de stablecoins de câmbio soma uma fração minúscula do mercado de stablecoins em dólares. Aproximadamente 600 milhões de dólares contra 400 bilhões de dólares, uma diferença de impressionantes 700 vezes.

Se @tether nos ensinou algo, é que stablecoins são um negócio com efeitos de rede extremamente fortes. @Tether é a stablecoin de maior qualidade graças à sua vasta rede de suporte.

Dado o TVL limitado das stablecoins de câmbio, infelizmente, a maioria enfrenta os seguintes problemas:

• Liquidez limitada que torna a âncora frágil (por exemplo, o evento de desancoragem do Paxos Gold em 10 de outubro, que pode acontecer com qualquer stablecoin de câmbio com TVL e liquidez limitados; PAXG tem TVL de 1,2 bilhão de dólares, quase três vezes maior que a maior stablecoin de câmbio EURC)

• Não aceitação por plataformas de fintech ou exchanges centralizadas

• Mesmo aceitando, a liquidez de canais de câmbio fiat é muito limitada

• Liquidez fraca em pares importantes (incluindo com USDT/USDC)

• Quase nenhuma oportunidade de rendimento

• Questões regulatórias e de licenciamento complexas em diferentes regiões

• E, o mais importante, devido a mecanismos de âncora não testados, é difícil para stablecoins de câmbio e fintechs maiores adotarem antes de atingir uma escala significativa. É uma questão de ovo ou galinha, que pode levar muito tempo e recursos para resolver.

O que faz uma stablecoin de alta qualidade?

Uma stablecoin de banco digital excelente deve se destacar em todos os seguintes aspectos:

• Liquidez em canais de câmbio fiat

• Estabilidade de âncora forte, independente do mercado geral

• Oportunidades de rendimento

• Liquidez em pares principais

• Aceitação ampla em CeFi, TradFi e pagamentos

• Forte presença em blockchains de baixo gás (low Gas)

• Reconhecimento de marca e do nome do token

Respostas do setor financeiro tradicional

Segundo dados do Banco de Compensações Internacionais (BIS), aproximadamente 31% do volume global de câmbio vem de negociações à vista, enquanto cerca de 69% provêm do mercado de derivativos. Isso mostra que o mercado de câmbio moderno é impulsionado principalmente por exposições sintéticas, hedge e atividades de financiamento, e não por conversões físicas de moeda.

Assim, o valor nocional das trocas de câmbio que se liquidam diariamente chega a 4 trilhões de dólares.

Uma das ferramentas mais importantes de câmbio sem liquidação física é o Contrato a Termo de Câmbio sem Entrega de Principal (NDF): um contrato de câmbio a termo de liquidação em dinheiro, sem entrega física da moeda. As partes não trocam a moeda subjacente, apenas liquidam a diferença de lucro ou prejuízo, geralmente em dólares.

Os NDFs são especialmente comuns quando a conversibilidade da moeda é limitada, os canais offshore são dispersos ou a liquidez offshore é insuficiente para uma liquidação física eficiente, tornando a exposição sintética cotada em dólares mais fácil de operar do que a obtenção e liquidação direta na moeda local.

Exemplo:

• Uma empresa quer obter exposição ao franco suíço (CHF) em três meses.

• Em vez de adquirir e liquidar fisicamente o franco, ela firma um NDF de CHF, na prática mantendo dólares enquanto sua conta é cotada em francos.

• No vencimento, ela troca apenas a diferença de lucro/prejuízo cotada em dólares, com base na taxa de câmbio acordada.

Muitos NDFs modernos também são marcados a mercado (Mark-to-Market, MtM), ou seja, as perdas e ganhos não realizados são periodicamente garantidos ou liquidados ao longo do contrato, reduzindo o risco de contraparte e aumentando a eficiência de capital.

NDFs marcados a mercado podem manter a conta baseada em dólares, enquanto, na prática, o saldo e os lucros/prejuízos são cotados em outra moeda.

A melhor solução para câmbio on-chain: usar NDF, não spot

Para moedas com baixa profundidade ou liquidez eficiente de spot, os NDFs marcados a mercado são uma solução poderosa, amplamente utilizados em mercados tradicionais para pares como USD/CHF, USD/KRW, USD/INR, USD/BRL e USD/TWD.

Empresas, bancos e investidores offshore os usam para obter exposições sintéticas de câmbio sem precisar de liquidação física na moeda local.

No espaço cripto, enfrentamos problemas estruturais semelhantes:

• Nem todos os pares de moedas têm profundidade de liquidez de spot

• Manter stablecoins fiat totalmente colateralizadas na moeda local é operacionalmente muito difícil

Por isso, a estrutura de NDF marcados a mercado é altamente adequada para sistemas de câmbio nativos de criptomoedas.

Os usuários podem:

• Manter seus fundos totalmente em USDT/USDC

• Sinteticamente fazer short de dólar e long de moeda estrangeira via NDF marcados a mercado

• Converter efetivamente o valor da conta e os lucros/prejuízos para a moeda alvo, sem sair da rede de liquidação em dólares

Vantagens incluem:

• Anchoring forte baseado em oráculos: rastreamento confiável de taxas de câmbio de referência, sem depender de liquidez spot dispersa localmente

• Manutenção da rede de stablecoins em dólares e oportunidades de rendimento: os usuários continuam a manter USDT/USDC, acessando a maior liquidez e oportunidades de rendimento on-chain

• Liquidez e canais excelentes: USDT/USDC possuem os canais de câmbio fiat mais fortes, integração com exchanges e alta liquidez de negociação global

• Escalabilidade entre moedas: qualquer moeda com oráculo confiável de dólar pode ser suportada de forma sintética, sem precisar de infraestrutura bancária local, custódia ou reservas de títulos soberanos, como emissores tradicionais de stablecoins fiat

• Eficiência de capital: apenas o ajuste periódico ou garantia do diferencial de câmbio é necessário, sem a necessidade de troca total de spot

Isso reflete perfeitamente a operação do mercado de câmbio institucional off-chain: sobre um sistema de financiamento e garantia em dólares dominante, sobrepõe-se uma camada de exposição sintética e transferência de risco por liquidação em dinheiro.

Quem usará câmbio de NDF on-chain?

Apenas narrativa ou a ideia de que "câmbio é claramente o próximo passo" não basta. Os detalhes determinam o sucesso: criar uma stablecoin de câmbio com TVL na casa das dezenas ou centenas de bilhões de dólares não é tarefa fácil.

As equipes que trabalham nesse setor não podem esperar que, ao lançar o produto, os detentores automaticamente entrem em massa. Na @SupernovaLabs_, temos três perguntas simples e muito claras:

• Quem são seus detentores?

• Por que eles vão querer manter?

• Como você vai distribuí-los?

1. Bancos digitais, custodiante, carteiras: contas multimoeda são essenciais

O saldo total de depósitos é um dos indicadores mais importantes para bancos digitais de stablecoins e blockchains. Sem infraestrutura de câmbio de câmbio fiat nativa, empresas multinacionais não podem manter fundos operacionais na cadeia com segurança, sendo forçadas a transferir recursos de volta ao sistema bancário local.

Assim, muitos bancos digitais de stablecoins e blockchains correm o risco de se tornarem apenas canais de transferência de fundos, sem se tornarem um sistema financeiro de verdade.

A infraestrutura de NDF marcados a mercado muda esse cenário.

Bancos digitais de stablecoins, custodiante, carteiras e plataformas de pagamento podem integrar a API da @SupernovaLabs_ para oferecer serviços de câmbio sintético baseados em stablecoins em dólares. Para o usuário final, a experiência é uma troca simples:

• Alternar a cotação da conta de dólares para euros, francos suíços, dólares de Cingapura, dólares de Hong Kong, etc.

• Ou manter saldos em várias moedas na mesma conta

• Enquanto a infraestrutura de liquidação, garantia e liquidez permanece baseada em USDT/USDC

Stablecoins de banco digital, custodiante e carteiras, com NDF marcados a mercado, têm incentivos altamente alinhados:

• Desbloquear canais de aquisição de clientes internacionais

• Aumentar depósitos e saldos retidos

• Reduzir fluxo de fundos para o sistema bancário tradicional

• Apoiar contas multimoeda para diferenciação competitiva

Assim, empresas multinacionais ou usuários podem:

• Manter seus fundos totalmente na cadeia

• Acessar liquidez e rendimento de stablecoins em dólares

• Sinteticamente, manter exposição a moedas estrangeiras via mercado de câmbio sintético

Este produto se beneficia de fatores macroeconômicos positivos: no último ano, o dólar se desvalorizou cerca de 10-12% em relação ao euro, aumentando a demanda por moedas não dolarizadas, enquanto os usuários continuam a manter seus fundos na stablecoin de dólares.

2. Arbitragem de câmbio: escala e estabilidade muito superiores ao Ethena

Derivativos de câmbio também são amplamente utilizados em operações de carry trade, uma das maiores estratégias macro globais. O exemplo clássico é o carry trade com iene:

• Aproveitar o baixo rendimento do iene

• Comprar moedas de alto rendimento, como o real brasileiro (BRL)

• Lucrar com a diferença de juros, ou seja, o "carry trade"

A taxa de juros do real frequentemente fica acima de 10%, tornando-o uma das moedas de carry trade preferidas por fundos de hedge e investidores macro. Essas operações geralmente usam NDF, contratos a termo e swaps de câmbio, ao invés de conversões spot.

Comparado a produtos de base de criptomoedas como @ethena:

• O carry trade de câmbio está ligado às taxas de juros soberanas, não às taxas de financiamento do mercado cripto

• O mercado é muito maior e mais institucionalizado

• Devido ao tamanho do mercado global de derivativos de câmbio, sua capacidade é muito maior

• Os rendimentos geralmente são menores do que os picos de base de criptomoedas, mas historicamente mais estáveis e escaláveis

Isso cria uma oportunidade excelente para cofres de carry trade de câmbio on-chain:

• Usuários mantêm USDT/USDC como garantia

• Sinteticamente, obtêm exposição a moedas estrangeiras via NDF marcados a mercado

• E, sem sair do canal de stablecoins em dólares, lucram com o carry trade soberano de câmbio na cadeia

3. Pagamentos globais para empresas: Stripe já validou esse caminho

No último ano, @Stablecoin permitiu que empresas recebessem pagamentos em euros, pesos mexicanos, reais, pesos colombianos e libras esterlinas, convertendo automaticamente para USDC.

No entanto, atualmente, câmbio só pode ser recebido na cadeia, não mantido nela. Para empresas que usam moedas como franco suíço ou dólar de Cingapura para gestão de fundos ou contabilidade, isso significa que ainda precisam transferir recursos para o sistema bancário local.

Ao atender empresas globais, essa limitação é especialmente relevante, e é exatamente o que @tempo está promovendo ativamente na adoção e expansão.

A Stripe oferece suporte de hedge cambial no estilo NDF para seus pagamentos em moeda fiduciária. Se um comerciante deseja liquidar em moeda A, mas o cliente paga em moeda B, ele pode fazer hedge do risco cambial dentro do prazo, oferecendo ao cliente um preço estável, fixo e cotado na moeda local.

API de câmbio NDF para pagamentos em moeda fiduciária do Stripe

Pagamentos com stablecoins podem aplicar um modelo semelhante: os usuários continuam a usar e manter stablecoins em dólares, enquanto comerciantes ou carteiras podem fazer hedge sintético na moeda local preferida, sem depender de liquidez de câmbio spot ou de stablecoins locais.

As vantagens incluem:

• Anchoring forte baseado em oráculos: rastreamento confiável de taxas de câmbio de referência, sem depender de liquidez spot dispersa localmente

• Manutenção da rede de stablecoins em dólares e oportunidades de rendimento: os usuários continuam a manter USDT/USDC, acessando maior liquidez e oportunidades on-chain

• Liquidez e canais excelentes: USDT/USDC possuem os canais de câmbio fiat mais fortes, integração com exchanges e alta liquidez global

• Escalabilidade entre moedas: qualquer moeda com oráculo confiável de dólar pode ser suportada de forma sintética, sem precisar de infraestrutura bancária local, custódia ou reservas soberanas, como emissores tradicionais de stablecoins fiat

• Eficiência de capital: apenas o ajuste periódico ou garantia do diferencial cambial é necessário, sem a necessidade de troca total de spot

Isso reflete perfeitamente a operação do mercado de câmbio institucional off-chain: sobre um sistema de financiamento e garantia em dólares dominante, sobrepõe-se uma camada de exposição sintética e transferência de risco por liquidação em dinheiro.

Quem usará câmbio de NDF on-chain?

Apenas narrativa ou a ideia de que "câmbio é claramente o próximo passo" não basta. Os detalhes determinam o sucesso: criar uma stablecoin de câmbio com TVL na casa das dezenas ou centenas de bilhões de dólares não é tarefa fácil.

As equipes que trabalham nesse setor não podem esperar que, ao lançar o produto, os detentores automaticamente entrem em massa. Na @SupernovaLabs_, temos três perguntas simples e muito claras:

• Quem são seus detentores?

• Por que eles vão querer manter?

• Como você vai distribuí-los?

1. Bancos digitais, custodiante, carteiras: contas multimoeda são essenciais

O saldo total de depósitos é um dos indicadores mais importantes para bancos digitais de stablecoins e blockchains. Sem infraestrutura de câmbio de câmbio fiat nativa, empresas multinacionais não podem manter fundos operacionais na cadeia com segurança, sendo forçadas a transferir recursos de volta ao sistema bancário local.

Assim, muitos bancos digitais de stablecoins e blockchains correm o risco de se tornarem apenas canais de transferência de fundos, sem se tornarem um sistema financeiro de verdade.

A infraestrutura de NDF marcados a mercado muda esse cenário.

Bancos digitais de stablecoins, custodiante, carteiras e plataformas de pagamento podem integrar a API da @SupernovaLabs_ para oferecer serviços de câmbio sintético baseados em stablecoins em dólares. Para o usuário final, a experiência é uma troca simples:

• Alternar a cotação da conta de dólares para euros, francos suíços, dólares de Cingapura, dólares de Hong Kong, etc.

• Ou manter saldos em várias moedas na mesma conta

• Enquanto a infraestrutura de liquidação, garantia e liquidez permanece baseada em USDT/USDC

Stablecoins de banco digital, custodiante e carteiras, com NDF marcados a mercado, têm incentivos altamente alinhados:

• Desbloquear canais de aquisição de clientes internacionais

• Aumentar depósitos e saldos retidos

• Reduzir fluxo de fundos para o sistema bancário tradicional

• Apoiar contas multimoeda para diferenciação competitiva

Assim, empresas multinacionais ou usuários podem:

• Manter seus fundos totalmente na cadeia

• Acessar liquidez e rendimento de stablecoins em dólares

• Sinteticamente, manter exposição a moedas estrangeiras via mercado de câmbio sintético

Este produto se beneficia de fatores macroeconômicos positivos: no último ano, o dólar se desvalorizou cerca de 10-12% em relação ao euro, aumentando a demanda por moedas não dolarizadas, enquanto os usuários continuam a manter seus fundos na stablecoin de dólares.

2. Arbitragem cambial: escala e estabilidade muito superiores ao Ethena

Derivativos de câmbio também são amplamente utilizados em operações de carry trade, uma das maiores estratégias macro globais. O exemplo clássico é o carry trade com iene:

• Aproveitar o baixo rendimento do iene

• Comprar moedas de alto rendimento, como o real brasileiro (BRL)

• Lucrar com a diferença de juros, ou seja, o "carry trade"

A taxa de juros do real frequentemente fica acima de 10%, tornando-o uma das moedas de carry trade preferidas por fundos de hedge e investidores macro. Essas operações geralmente usam NDF, contratos a termo e swaps de câmbio, ao invés de conversões spot.

Comparado a produtos de base de criptomoedas como @ethena:

• O carry trade de câmbio está ligado às taxas de juros soberanas, não às taxas de financiamento do mercado cripto

• O mercado é muito maior e mais institucionalizado

• Devido ao tamanho do mercado global de derivativos de câmbio, sua capacidade é muito maior

• Os rendimentos geralmente são menores do que os picos de base de criptomoedas, mas historicamente mais estáveis e escaláveis

Isso cria uma oportunidade excelente para cofres de carry trade de câmbio on-chain:

• Usuários mantêm USDT/USDC como garantia

• Sinteticamente, obtêm exposição a moedas estrangeiras via NDF marcados a mercado

• E, sem sair do canal de stablecoins em dólares, lucram com o carry trade soberano de câmbio na cadeia

3. Pagamentos globais para empresas: Stripe já validou esse caminho

No último ano, @Stablecoin permitiu que empresas recebessem pagamentos em euros, pesos mexicanos, reais, pesos colombianos e libras esterlinas, convertendo automaticamente para USDC.

No entanto, atualmente, câmbio só pode ser recebido na cadeia, não mantido nela. Para empresas que usam moedas como franco suíço ou dólar de Cingapura para gestão de fundos ou contabilidade, isso significa que ainda precisam transferir recursos para o sistema bancário local.

Ao atender empresas globais, essa limitação é especialmente relevante, e é exatamente o que @tempo está promovendo ativamente na adoção e expansão.

A Stripe oferece suporte de hedge cambial no estilo NDF para seus pagamentos em moeda fiduciária. Se um comerciante deseja liquidar em moeda A, mas o cliente paga em moeda B, ele pode fazer hedge do risco cambial dentro do prazo, oferecendo ao cliente um preço estável, fixo e cotado na moeda local.

API de câmbio NDF para pagamentos em moeda fiduciária do Stripe

Pagamentos com stablecoins podem aplicar um modelo semelhante: os usuários continuam a usar e manter stablecoins em dólares, enquanto comerciantes ou carteiras podem fazer hedge sintético na moeda local preferida, sem depender de liquidez de câmbio spot ou de stablecoins locais.

As vantagens incluem:

• Anchoring forte baseado em oráculos: rastreamento confiável de taxas de câmbio de referência, sem depender de liquidez spot dispersa localmente

• Manutenção da rede de stablecoins em dólares e oportunidades de rendimento: os usuários continuam a manter USDT/USDC, acessando maior liquidez e oportunidades on-chain

• Liquidez e canais excelentes: USDT/USDC possuem os canais de câmbio fiat mais fortes, integração com exchanges e alta liquidez global

• Escalabilidade entre moedas: qualquer moeda com oráculo confiável de dólar pode ser suportada de forma sintética, sem precisar de infraestrutura bancária local, custódia ou reservas soberanas, como emissores tradicionais de stablecoins fiat

• Eficiência de capital: apenas o ajuste periódico ou garantia do diferencial cambial é necessário, sem a necessidade de troca total de spot

Isso reflete perfeitamente a operação do mercado de câmbio institucional off-chain: sobre um sistema de financiamento e garantia em dólares dominante, sobrepõe-se uma camada de exposição sintética e transferência de risco por liquidação em dinheiro.

Quem usará câmbio de NDF on-chain?

Apenas narrativa ou a ideia de que "câmbio é claramente o próximo passo" não basta. Os detalhes determinam o sucesso: criar uma stablecoin de câmbio com TVL na casa das dezenas ou centenas de bilhões de dólares não é tarefa fácil.

As equipes que trabalham nesse setor não podem esperar que, ao lançar o produto, os detentores automaticamente entrem em massa. Na @SupernovaLabs_, temos três perguntas simples e muito claras:

• Quem são seus detentores?

• Por que eles vão querer manter?

• Como você vai distribuí-los?

1. Bancos digitais, custodiante, carteiras: contas multimoeda são essenciais

O saldo total de depósitos é um dos indicadores mais importantes para bancos digitais de stablecoins e blockchains. Sem infraestrutura de câmbio de câmbio fiat nativa, empresas multinacionais não podem manter fundos operacionais na cadeia com segurança, sendo forçadas a transferir recursos de volta ao sistema bancário local.

Assim, muitos bancos digitais de stablecoins e blockchains correm o risco de se tornarem apenas canais de transferência de fundos, sem se tornarem um sistema financeiro de verdade.

A infraestrutura de NDF marcados a mercado muda esse cenário.

Bancos digitais de stablecoins, custodiante, carteiras e plataformas de pagamento podem integrar a API da @SupernovaLabs_ para oferecer serviços de câmbio sintético baseados em stablecoins em dólares. Para o usuário final, a experiência é uma troca simples:

• Alternar a cotação da conta de dólares para euros, francos suíços, dólares de Cingapura, dólares de Hong Kong, etc.

• Ou manter saldos em várias moedas na mesma conta

• Enquanto a infraestrutura de liquidação, garantia e liquidez permanece baseada em USDT/USDC

Stablecoins de banco digital, custodiante e carteiras, com NDF marcados a mercado, têm incentivos altamente alinhados:

• Desbloquear canais de aquisição de clientes internacionais

• Aumentar depósitos e saldos retidos

• Reduzir fluxo de fundos para o sistema bancário tradicional

• Apoiar contas multimoeda para diferenciação competitiva

Assim, empresas multinacionais ou usuários podem:

• Manter seus fundos totalmente na cadeia

• Acessar liquidez e rendimento de stablecoins em dólares

• Sinteticamente, manter exposição a moedas estrangeiras via mercado de câmbio sintético

Este produto se beneficia de fatores macroeconômicos positivos: no último ano, o dólar se desvalorizou cerca de 10-12% em relação ao euro, aumentando a demanda por moedas não dolarizadas, enquanto os usuários continuam a manter seus fundos na stablecoin de dólares.

2. Arbitragem cambial: escala e estabilidade muito superiores ao Ethena

Derivativos de câmbio também são amplamente utilizados em operações de carry trade, uma das maiores estratégias macro globais. O exemplo clássico é o carry trade com iene:

• Aproveitar o baixo rendimento do iene

• Comprar moedas de alto rendimento, como o real brasileiro (BRL)

• Lucrar com a diferença de juros, ou seja, o "carry trade"

A taxa de juros do real frequentemente fica acima de 10%, tornando-o uma das moedas de carry trade preferidas por fundos de hedge e investidores macro. Essas operações geralmente usam NDF, contratos a termo e swaps de câmbio, ao invés de conversões spot.

Comparado a produtos de base de criptomoedas como @ethena:

• O carry trade de câmbio está ligado às taxas de juros soberanas, não às taxas de financiamento do mercado cripto

• O mercado é muito maior e mais institucionalizado

• Devido ao tamanho do mercado global de derivativos de câmbio, sua capacidade é muito maior

• Os rendimentos geralmente são menores do que os picos de base de criptomoedas, mas historicamente mais estáveis e escaláveis

Isso cria uma oportunidade excelente para cofres de carry trade de câmbio on-chain:

• Usuários mantêm USDT/USDC como garantia

• Sinteticamente, obtêm exposição a moedas estrangeiras via NDF marcados a mercado

• E, sem sair do canal de stablecoins em dólares, lucram com o carry trade soberano de câmbio na cadeia

3. Pagamentos globais para empresas: Stripe já validou esse caminho

No último ano, @Stablecoin permitiu que empresas recebessem pagamentos em euros, pesos mexicanos, reais, pesos colombianos e libras esterlinas, convertendo automaticamente para USDC.

No entanto, atualmente, câmbio só pode ser recebido na cadeia, não mantido nela. Para empresas que usam moedas como franco suíço ou dólar de Cingapura para gestão de fundos ou contabilidade, isso significa que ainda precisam transferir recursos para o sistema bancário local.

Ao atender empresas globais, essa limitação é especialmente relevante, e é exatamente o que @tempo está promovendo ativamente na adoção e expansão.

A Stripe oferece suporte de hedge cambial no estilo NDF para seus pagamentos em moeda fiduciária. Se um comerciante deseja liquidar em moeda A, mas o cliente paga em moeda B, ele pode fazer hedge do risco cambial dentro do prazo, oferecendo ao cliente um preço estável, fixo e cotado na moeda local.

API de câmbio NDF para pagamentos em moeda fiduciária do Stripe

Pagamentos com stablecoins podem aplicar um modelo semelhante: os usuários continuam a usar e manter stablecoins em dólares, enquanto comerciantes ou carteiras podem fazer hedge sintético na moeda local preferida, sem depender de liquidez de câmbio spot ou de stablecoins locais.

As vantagens incluem:

• Anchoring forte baseado em oráculos: rastreamento confiável de taxas de câmbio de referência, sem depender de liquidez spot dispersa localmente

• Manutenção da rede de stablecoins em dólares e oportunidades de rendimento: os usuários continuam a manter USDT/USDC, acessando maior liquidez e oportunidades on-chain

• Liquidez e canais excelentes: USDT/USDC possuem os canais de câmbio fiat mais fortes, integração com exchanges e alta liquidez global

• Escalabilidade entre moedas: qualquer moeda com oráculo confiável de dólar pode ser suportada de forma sintética, sem precisar de infraestrutura bancária local, custódia ou reservas soberanas, como emissores tradicionais de stablecoins fiat

• Eficiência de capital: apenas o ajuste periódico ou garantia do diferencial cambial é necessário, sem a necessidade de troca total de spot

Isso reflete perfeitamente a operação do mercado de câmbio institucional off-chain: sobre um sistema de financiamento e garantia em dólares dominante, sobrepõe-se uma camada de exposição sintética e transferência de risco por liquidação em dinheiro.

Quem usará câmbio de NDF on-chain?

Apenas narrativa ou a ideia de que "câmbio é claramente o próximo passo" não basta. Os detalhes determinam o sucesso: criar uma stablecoin de câmbio com TVL na casa das dezenas ou centenas de bilhões de dólares não é tarefa fácil.

As equipes que trabalham nesse setor não podem esperar que, ao lançar o produto, os detentores automaticamente entrem em massa. Na @SupernovaLabs_, temos três perguntas simples e muito claras:

• Quem são seus detentores?

• Por que eles vão querer manter?

• Como você vai distribuí-los?

1. Bancos digitais, custodiante, carteiras: contas multimoeda são essenciais

O saldo total de depósitos é um dos indicadores mais importantes para bancos digitais de stablecoins e blockchains. Sem infraestrutura de câmbio de câmbio fiat nativa, empresas multinacionais não podem manter fundos operacionais na cadeia com segurança, sendo forçadas a transferir recursos de volta ao sistema bancário local.

Assim, muitos bancos digitais de stablecoins e blockchains correm o risco de se tornarem apenas canais de transferência de fundos, sem se tornarem um sistema financeiro de verdade.

A infraestrutura de NDF marcados a mercado muda esse cenário.

Bancos digitais de stablecoins, custodiante, carteiras e plataformas de pagamento podem integrar a API da @SupernovaLabs_ para oferecer serviços de câmbio sintético baseados em stablecoins em dólares. Para o usuário final, a experiência é uma troca simples:

• Alternar a cotação da conta de dólares para euros, francos suíços, dólares de Cingapura, dólares de Hong Kong, etc.

• Ou manter saldos em várias moedas na mesma conta

• Enquanto a infraestrutura de liquidação, garantia e liquidez permanece baseada em USDT/USDC

Stablecoins de banco digital, custodiante e carteiras, com NDF marcados a mercado, têm incentivos altamente alinhados:

• Desbloquear canais de aquisição de clientes internacionais

• Aumentar depósitos e saldos retidos

• Reduzir fluxo de fundos para o sistema bancário tradicional

• Apoiar contas multimoeda para diferenciação competitiva

Assim, empresas multinacionais ou usuários podem:

• Manter seus fundos totalmente na cadeia

• Acessar liquidez e rendimento de stablecoins em dólares

• Sinteticamente, manter exposição a moedas estrangeiras via mercado de câmbio sintético

Este produto se beneficia de fatores macroeconômicos positivos: no último ano, o dólar se desvalorizou cerca de 10-12% em relação ao euro, aumentando a demanda por moedas não dolarizadas, enquanto os usuários continuam a manter seus fundos na stablecoin de dólares.

3. Arbitragem cambial: escala e estabilidade muito superiores ao Ethena

Derivativos de câmbio também são amplamente utilizados em operações de carry trade, uma das maiores estratégias macro globais. O exemplo clássico é o carry trade com iene:

• Aproveitar o baixo rendimento do iene

• Comprar moedas de alto rendimento, como o real brasileiro (BRL)

• Lucrar com a diferença de juros, ou seja, o "carry trade"

A taxa de juros do real frequentemente fica acima de 10%, tornando-o uma das moedas de carry trade preferidas por fundos de hedge e investidores macro. Essas operações geralmente usam NDF, contratos a termo e swaps de câmbio, ao invés de conversões spot.

Comparado a produtos de base de criptomoedas como @ethena:

• O carry trade de câmbio está ligado às taxas de juros soberanas, não às taxas de financiamento do mercado cripto

• O mercado é muito maior e mais institucionalizado

• Devido ao tamanho do mercado global de derivativos de câmbio, sua capacidade é muito maior

• Os rendimentos geralmente são menores do que os picos de base de criptomoedas, mas historicamente mais estáveis e escaláveis

Isso cria uma oportunidade excelente para cofres de carry trade de câmbio on-chain:

• Usuários mantêm USDT/USDC como garantia

• Sinteticamente, obtêm exposição a moedas estrangeiras via NDF marcados a mercado

• E, sem sair do canal de stablecoins em dólares, lucram com o carry trade soberano de câmbio na cadeia

3. Pagamentos globais para empresas: Stripe já validou esse caminho

No último ano, @Stablecoin permitiu que empresas recebessem pagamentos em euros, pesos mexicanos, reais, pesos colombianos e libras esterlinas, convertendo automaticamente para USDC.

No entanto, atualmente, câmbio só pode ser recebido na cadeia, não mantido nela. Para empresas que usam moedas como franco suíço ou dólar de Cingapura para gestão de fundos ou contabilidade, isso significa que ainda precisam transferir recursos para o sistema bancário local.

Ao atender empresas globais, essa limitação é especialmente relevante, e é exatamente o que @tempo está promovendo ativamente na adoção e expansão.

A Stripe oferece suporte de hedge cambial no estilo NDF para seus pagamentos em moeda fiduciária. Se um comerciante deseja liquidar em moeda A, mas o cliente paga em moeda B, ele pode fazer hedge do risco cambial dentro do prazo, oferecendo ao cliente um preço estável, fixo e cotado na moeda local.

API de câmbio NDF para pagamentos em moeda fiduciária do Stripe

Pagamentos com stablecoins podem aplicar um modelo semelhante: os usuários continuam a usar e manter stablecoins em dólares, enquanto comerciantes ou carteiras podem fazer hedge sintético na moeda local preferida, sem depender de liquidez de câmbio spot ou de stablecoins locais.

As vantagens incluem:

• Anchoring forte baseado em oráculos: rastreamento confiável de taxas de câmbio de referência, sem depender de liquidez spot dispersa localmente

• Manutenção da rede de stablecoins em dólares e oportunidades de rendimento: os usuários continuam a manter USDT/USDC, acessando maior liquidez e oportunidades on-chain

• Liquidez e canais excelentes: USDT/USDC possuem os canais de câmbio fiat mais fortes, integração com exchanges e alta liquidez global

• Escalabilidade entre moedas: qualquer moeda com oráculo confiável de dólar pode ser suportada de forma sintética, sem precisar de infraestrutura bancária local, custódia ou reservas soberanas, como emissores tradicionais de stablecoins fiat

• Eficiência de capital: apenas o ajuste periódico ou garantia do diferencial cambial é necessário, sem a necessidade de troca total de spot

Isso reflete perfeitamente a operação do mercado de câmbio institucional off-chain: sobre um sistema de financiamento e garantia em dólares dominante, sobrepõe-se uma camada de exposição sintética e transferência de risco por liquidação em dinheiro.

Quem usará câmbio de NDF on-chain?

Apenas narrativa ou a ideia de que "câmbio é claramente o próximo passo" não basta. Os detalhes determinam o sucesso: criar uma stablecoin de câmbio com TVL na casa das dezenas ou centenas de bilhões de dólares não é tarefa fácil.

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