O que o Indicador de Avaliação de Mercado de Buffett em Máximos Históricos Significa para os Investidores

A medida de avaliação de mercado favorita de Warren Buffett está num máximo histórico, sugerindo que o mercado de ações está extremamente caro. Especificamente, a capitalização de mercado total do mercado de ações dos EUA é agora 136% superior ao produto interno bruto (PIB) do país. Isto é aproximadamente 70% acima da norma de longo prazo.

A narrativa em torno do aumento deste indicador desde que o mercado altista começou no final de 2022 é baixista, claro, e talvez com razão.

No entanto, pode também existir uma falha gritante na própria premissa do indicador de Buffett.

Não é a mesma coisa

Não interpretes mal a mensagem. Warren Buffett não é apenas um brilhante selecionador de ações. Ele também tem uma grande perceção de como a economia e o mercado de ações se afetam mutuamente.

No entanto, esta abordagem específica para avaliar o valor global do mercado não é necessariamente algo com que nos devamos preocupar.

A capitalização de mercado total de todas as ações cotadas nos EUA não inclui especificamente as empresas privadas com fins lucrativos. Nem o chamado indicador de Buffett considera a rentabilidade combinada destas empresas, que é consideravelmente maior (em termos absolutos e relativos) do que costumava ser.

O gráfico abaixo conta a história, comparando os lucros empresariais tributáveis com o mesmo PIB doméstico utilizado na medida de avaliação de Warren Buffett desde os anos 70. Como ilustra, os lucros empresariais estão agora na ordem dos 12% do PIB do país. Isto é aproximadamente o dobro do que eram há apenas algumas décadas.

Dados de Lucros Empresariais dos EUA Após Impostos por YCharts.

Sim, estás a ver_ e_ a interpretar corretamente. O crescimento dos lucros empresariais americanos superou dramaticamente o crescimento do PIB do país, impulsionado por um alargamento constante das margens de lucro, bem como por mais receitas provenientes do estrangeiro. De facto, a FactSet relata que mais de 40% das receitas do primeiro trimestre das empresas do S&P 500 (^GSPC 0.67%) provieram de economias estrangeiras que não afetam o valor do PIB dos Estados Unidos.

Desta perspetiva, o mercado não está sobrevalorizado. O S&P 500 está, de facto, razoavelmente valorizado, com um rácio preço/lucro previsional de 21.5.

Já não é uma medida com que se preocupar

Não é uma crítica ao modelo de avaliação de Buffett, que ele nunca afirmou ser o princípio e o fim de tudo. É apenas uma das muitas informações que todos os investidores devem considerar antes de chegar a uma conclusão sobre o valor do mercado alargado e o seu futuro provável.

Certamente, ainda há muito com que se preocupar neste mercado. Nomeadamente, essas margens de lucro persistentemente alargadas correm o risco de colapsar agora que as taxas de juro estão mais altas e o entusiasmo em torno da revolução da inteligência artificial está finalmente a diminuir. As ações ainda podem sofrer um revés.

Fonte da imagem: Getty Images.

Simplesmente não é provável que o façam, porque a sua capitalização de mercado coletiva é demasiado grande em comparação com o PIB do país. O valor total de mercado do mercado é chocantemente grande neste momento porque há tantas empresas cotadas em bolsa, várias das quais descobriram uma forma de gerar lucros desmesurados mesmo sem um crescimento do PIB doméstico proporcional.

Assim, em resposta à pergunta -- apesar do ruído retórico -- o facto de o indicador de avaliação de mercado de Buffett estar em máximos históricos neste momento não significa realmente muito para os investidores, e certamente não sugere que uma grande quebra seja iminente.

Isto também não significa que uma grande correção seja impossível. Como sempre foi o caso, escolher ações continua a ser uma questão caso a caso.