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O conflito entre os EUA e o Irão está a intensificar-se sem tréguas, arrastando os mercados globais para o caos. Os preços do petróleo subiram para uma máxima de seis semanas acima dos $95 por barril no Brent, as acções norte-americanas fecharam em baixa sob o peso da pressão geopolítica e, agora, todas as atenções estão em saber se os resultados surpreendentes da Google conseguem mudar o rumo. Vou analisar em detalhe todos os pontos-chave.
O confronto entre os Estados Unidos e o Irão entrou numa fase perigosa. Depois de um breve cessar-fogo de duas semanas ter colapsado no início deste mês, os intercâmbios militares intensificaram-se acentuadamente. O presidente Trump declarou que o Irão pagará pelas mortes de três militares norte-americanos mortos nos confrontos recentes e, em seguida, emitiu uma ameaça direta: daqui em diante, qualquer ataque a navios a atravessar o Estreito de Ormuz, seja por míssil, foguete, drone ou qualquer outra arma, desencadeará retaliação dos EUA contra infraestruturas iranianas, especificamente bombardeando e destruindo uma ponte ou uma central de energia por cada incidente. Este discurso empurrou as tensões já elevadas para um novo pico.
O Estreito de Ormuz é o “gargalo” no centro desta crise. Antes da guerra, cerca de 20% do fornecimento global de petróleo passava por esta via estreita de 33 quilómetros: aproximadamente 15 milhões de barris por dia de crude e 5 milhões de barris por dia de produtos refinados. Desde o início do conflito, os fluxos caíram de 20 milhões de barris por dia para valores tão baixos quanto 2,7 milhões de barris por dia nos piores meses, tornando-se o maior distúrbio no abastecimento de petróleo de sempre, segundo a IEA. As perdas cumulativas de fornecimento dos produtores do Médio Oriente já ultrapassam 1,3 mil milhões de barris. Esta semana foram atacados três petroleiros perto do estreito; a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão anunciou a mira a dois petroleiros e o transporte abrandou significativamente à medida que os operadores desviam ou adiam a travessia. Os custos de seguro para navios na região dispararam e muitas empresas de navegação estão simplesmente a evitar a passagem.
Ameaça adicional ao lado da oferta: as forças dos Houthis, no Iémen, alinhadas com o Irão, declararam um embargo marítimo contra a Arábia Saudita. A Arábia Saudita vinha a desviar milhões de barris por dia através de um oleoduto para um terminal de exportação no Mar Vermelho, funcionando como uma válvula de alívio crítica para os mercados globais de crude. Agora, as ameaças dos Houthis de atacar navios que transportam petróleo saudita através do Estreito de Bab el-Mandeb, do lado do Mar Vermelho, colocaram também essa rota alternativa em risco. Se Ormuz e Bab el-Mandeb forem efetivamente bloqueados, as duas rotas de transporte de petróleo mais importantes do mundo ficariam comprometidas em simultâneo, num cenário que faria os preços disparar para valores muito mais altos.
O petróleo Brent, o indicador internacional que determina a fixação do preço da maior parte do crude físico do mundo, subiu de forma dramática. A 22 de julho, o Brent subiu brevemente acima de $95 por barril, estendendo a recuperação mensal para cerca de 30%. Trata-se do aumento de preço mais rápido desde o distúrbio original nas exportações do Golfo via Ormuz, em março. Apenas há poucas semanas, no final de junho, o Brent era negociado por volta de $74 por barril. A subida de $74 para $95 representa um salto de aproximadamente 28% em menos de um mês. O WTI, referência nos EUA, seguiu a mesma tendência, negociando entre $82 e $85 por barril.
Até onde podem subir ainda os preços do petróleo? Depende inteiramente da trajetória do conflito. Vários cenários e previsões de grandes instituições traçam um quadro severo. A BloombergNEF estima que, nas condições atuais, com um prémio de guerra apenas modesto de cerca de $4 por barril já incorporado nos preços, o Brent em média rondaria $55 assumindo que não haja disrupção; mas se as exportações do Irão forem completamente removidas, o Brent poderia atingir $71 no segundo trimestre e $91 no quarto trimestre de 2026. No entanto, essa era uma estimativa conservadora antes da escalada mais recente. O Goldman Sachs apresentou agora uma previsão muito mais agressiva, alertando que o Brent poderá exceder $120 por barril no quarto trimestre de 2026 e fazer uma média de $100 em 2027, caso o Estreito de Ormuz permaneça fechado. A Citigroup foi ainda mais longe, elevando a sua previsão para o Brent e avisando que os preços poderiam disparar para $150 por barril se as disrupções em Ormuz persistirem, com preços médios perto de $130 no segundo e no terceiro trimestres antes de abrandarem para $100 no quarto. O Banco Mundial previu que o Brent faria uma média de $86 por barril em 2026 no cenário base, mas assinalou que, se infraestruturas críticas de petróleo e gás sofressem mais danos, os preços poderiam fazer uma média tão alta quanto $115 por barril este ano.
O potencial de subida em percentagem face aos níveis atuais é significativo. A partir dos atuais $95, atingir a meta do Goldman de $120 representaria um aumento adicional de 26%. Atingir o cenário de pico da Citi de $150 representaria cerca de 58% mais do que daqui. E no cenário mais extremo, em que Ormuz e Bab el-Mandeb permaneçam bloqueados durante um período prolongado, os analistas chegaram a discutir que o Brent poderia aproximar-se dos $160 a $180, o que seria 68% a 89% acima dos níveis atuais. Ainda assim, o preço do mercado reflete atualmente apenas uma probabilidade de 13,5% de que o tráfego em Ormuz normalize até 31 de agosto, indicando baixa confiança numa resolução rápida.
Por outro lado, há também riscos negativos. A IEA refere que a oferta global ajustou-se parcialmente para preencher a falha, com produtores da Bacia Atlântica a aumentarem as exportações para os mercados asiáticos, a Arábia Saudita a encaminhar algumas quantidades pelo oleoduto do Mar Vermelho, os EAU a utilizarem o oleoduto Habshan-Fujairah, o Iraque a encaminhar via Turquia e Síria, e a produção de shale dos EUA a acelerar com a utilização de equipamentos de fraturamento hidráulico no Permiano a subir 20% nas últimas semanas. Alguns analistas argumentam que a disrupção real está mais perto de 10% da oferta global do que dos 20% teóricos, devido a essas rotas de desvio. Se surgir uma solução diplomática ou se o conflito desescalar, os preços poderão cair acentuadamente, potencialmente recuando para a faixa dos $50 a $60 até ao fim do ano, segundo previsões mais otimistas.
As acções dos EUA fecharam em baixa sob o peso desta pressão geopolítica. O S&P 500 caiu para cerca de 7.486 pontos a 22 de julho, perdendo 0,30% face à sessão anterior. Os futuros do Nasdaq-100 recuaram 0,7% antes dos grandes resultados das empresas de tecnologia. A Microsoft caiu 1,11%, a Amazon desceu 0,96%, a Meta perdeu 0,30% e o índice VIX de volatilidade ficou em 17,46. O mercado esteve agitado enquanto os investidores aguardavam nervosamente os resultados das maiores empresas de tecnologia, sem saber se resultados financeiros fortes poderão compensar a pressão geopolítica. Preços mais altos do petróleo ameaçam diretamente as margens das empresas através do aumento dos custos de energia e transporte, e a incerteza mais alargada em torno do conflito está a empurrar os investidores para posições de menor risco.
Agora entra a Google. A Alphabet divulgou os seus resultados do 2.º trimestre de 2026 após o fecho do mercado a 22 de julho e os números foram extraordinários. A receita atingiu $119,8 mil milhões, um aumento de 24% ano contra ano, superando as projeções de Wall Street de $117 mil milhões. Os lucros por ação dispararam 295% para $9,11, esmagando as estimativas de consenso de $2,88, embora este valor tenha sido inflacionado por cerca de $99 mil milhões em “outros rendimentos”, sobretudo provenientes das participações da Alphabet na Anthropic e na SpaceX. A receita da Google Cloud disparou 82% para $24,8 mil milhões, bem acima das estimativas de $22,4 mil milhões, e o lucro operacional do segmento mais do que triplicou para $8,8 mil milhões. A carteira de encomendas na cloud subiu para um montante assombroso de $514 mil milhões, sinalizando uma conversão massiva de receitas futuras. A Gemini conta agora com 950 milhões de utilizadores ativos mensais, acima dos 750 milhões. A Alphabet também aumentou a sua orientação de despesas de capital para 2026 para entre $195 mil milhões e $205 mil milhões, acima da faixa anterior de $180 mil milhões a $190 mil milhões, com as capex do 2.º trimestre a atingirem sozinhas $44,9 mil milhões, duplicando em termos homólogos.
Os resultados da Google conseguem virar o sentimento do mercado? A resposta é mista. Os resultados da Alphabet demonstram que o crescimento impulsionado pela IA é real e está a acelerar. A receita da cloud a crescer 82% com uma carteira de meio trilião de dólares valida a tese de grandes investimentos. Os 950 milhões de utilizadores da Gemini mostram que a adoção pelos consumidores está a escalar. Estes são sinais fundamentalmente fortes para o setor tecnológico e podem funcionar como contrapeso ao pessimismo geopolítico, pelo menos para as ações focadas em IA.
No entanto, o mercado mais amplo encara uma conta diferente. Petróleo acima de $95 e potencialmente a caminho dos $120 ou até $150 alimenta diretamente as expectativas de inflação. Os preços da gasolina nos EUA já ultrapassaram os $4,00 por galão, acima dos $3,87 apenas uma semana antes. Custos mais elevados de energia apertam o consumo, aumentam custos de entrada em vários setores e complicam as decisões de taxa da Reserva Federal. A imprevisibilidade do conflito faz com que o prémio de risco se mantenha elevado. Números impressionantes da Alphabet podem impulsionar o sentimento do setor tecnológico temporariamente, mas não conseguem resolver a crise do Estreito de Ormuz. Um único relatório forte de resultados, de uma única empresa — mesmo uma tão grande como a Google — é improvável que reverta os ventos contrários macroeconómicos criados pela maior disrupção no fornecimento de petróleo da história.
O ponto de fundo é este. O Brent subiu de cerca de $74 no final de junho para acima de $95 agora, um aumento de 28% em menos de um mês. Uma escalada adicional pode levá-lo para $120, o que representaria mais 26% de potencial, ou até $150 num cenário pior de encerramento de Ormuz, o que representaria cerca de 58% mais. As ações dos EUA estão sob pressão e provavelmente continuarão voláteis. A Google entregou uma superação histórica de resultados com crescimento de 82% na cloud e uma carteira de $514 mil milhões, provando a tese do investimento em IA, mas o risco geopolítico do conflito entre EUA e Irão continua a ser a força dominante no mercado. Até haver uma desescalada significativa no Estreito de Ormuz, os preços do petróleo continuarão elevados e os mercados acionistas terão dificuldade em encontrar um impulso ascendente sustentado, independentemente do quão fortes sejam os resultados de empresas individuais.
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