A Nvidia foi mal avaliada pelo mercado? A avaliação cai para o mínimo de cinco anos, o P/E a prazo é cortado a meio, e a ameaça da concorrência foi exageradamente precificada

Notícias da Mars Finance. A 25 de Julho, segundo dados de mercado da BIT(bit.com), as ações da Nvidia subiram apenas 10% este ano e tornaram-se a ação com pior desempenho no sector, no contexto de a bolsa Philadelphia Semiconductor Index ter disparado 71%. Brian Colello, analista da Morningstar, afirmou que o preço atual, cerca de 212 dólares, implica que a Nvidia praticamente já não terá qualquer crescimento após 2027. Na realidade, o valor justo da Nvidia encontra-se mais perto de 280 dólares, o que equivale a 16 vezes a previsão de vendas para o ano fiscal de 2029. O rácio P/E a prazo da Nvidia baseado no EBITDA ronda 17x, muito abaixo da média dos últimos cinco anos de 36x, situando-se na faixa mais baixa desde julho de 2021.

Em contraste, os rivais da Nvidia, como a AMD, apresentam um P/E a prazo de 53x, com uma subida de 142% no acumulado do ano. O gestor do fundo Gabelli Funds, John Belton, referiu que os investidores estão a perseguir ativos com o maior desfasamento entre oferta e procura e ainda com oportunidades de crescimento por explorar; a Nvidia, atualmente, não cumpre nenhum desses critérios.

A lógica dos vendidos (shorts) na Nvidia assenta na perceção de que os seus adversários estão a surgir em massa e nas limitações de escala: empresas emergentes como a SambaNova e a Cerebras estão a lançar chips desenvolvidos internamente; o Google, a Amazon, a Meta, a Microsoft, a OpenAI e a Anthropic estão igualmente a avançar com programas de desenvolvimento próprio. A primeira plataforma de racks para servidores de IA da AMD, a Helios, será entregue mais tarde este ano, posicionando-se diretamente contra as séries Grace Blackwell e Vera Rubin.

Por outro lado, os compradores (longs) da Nvidia defendem que a receita da Nvidia no próximo ano fiscal deverá crescer 42%, para 5600 milhões de dólares, e no ano seguinte deverá aumentar novamente 23%, valores muito superiores ao volume estimado para a AMD em 2027, de apenas 780 milhões de dólares. Uma diferença de valorização superior ao dobro não consegue ser explicada apenas pela diferença de crescimento. Mais importante ainda, é que a quota da Nvidia no mercado de chips para inferência está, na verdade, a aumentar; e a sua resiliência anticíclica tem sido subestimada. Quando o investimento em IA arrefecer, muitas empresas que iniciaram agora o desenvolvimento interno de chips poderão abandonar esses esforços e regressar ao ecossistema da Nvidia. O “inverno” da IA poderá, portanto, ter um impacto menor na Nvidia do que o impacto nos novos fornecedores de design de chips.

Colello prevê que, no ano fiscal de 2029, a taxa de crescimento anual tanto da receita como do lucro por ação ajustado da Nvidia excederá 45% e considera que a forma como o mercado precifica as ameaças competitivas já terá ido longe demais.