Relatório: A Argentina estará a considerar permitir que os fundos mútuos detenham criptomoedas

Resumo

• Os fundos poderiam investir em criptoativos.
• Os valores mobiliários poderiam ser tokenizados na blockchain.
• Ainda é uma minuta, não é lei.
• Aguardar a assinatura de Milei, depois o Congresso.
• A Argentina lidera a adoção na América Latina.
• Ainda são necessárias regras da CNV para aplicar.

Um projeto de lei de desregulamentação, redigido no Ministério da Desregulamentação e da Transformação do Estado de Federico Sturzenegger, permitiria, pela primeira vez, de forma expressa, que fundos mútuos argentinos (fondos comunes de inversión, ou FCI) alocassem parte das suas carteiras a criptoativos. A ressalva está numa única palavra: minuta. O texto não foi publicado oficialmente; ainda aguarda a assinatura do Presidente Javier Milei e não chegou ao Congresso.

Fontes governamentais recusaram-se a confirmar o conteúdo enquanto o texto ainda está a ser modificado. À data de publicação, o projeto existe apenas como uma minuta com mais de 144 páginas, estruturada em 11 títulos, que ainda não recebeu número de projeto de lei, não foi registada no registo público do Congresso e não foi divulgada pelo governo; por isso, não há ainda um texto oficial para relacionar. As disposições abaixo são retiradas dessa minuta, conforme obtida e relatada por meios argentinos, incluindo Infobae e El Cronista. A versão oficial ficará disponível no registo do Congresso assim que o executivo a submeter formalmente.

O que a minuta permitiria Os capítulos financeiros, que alteram a lei dos fundos mútuos (Ley 24.083) e o regime dos mercados de capitais, centram-se em levar a tecnologia de registo distribuído ao mercado e alargar o que os veículos regulados podem manter. Conforme noticiado pela El Cronista, na sua forma atual a minuta permitiria:

• Permitir que FCI, tanto abertos como fechados, invistam parte das suas carteiras em ativos virtuais, desde que isso se enquadre na política de investimento declarada de cada fundo. Isto não é expressamente permitido hoje.
• Criar fundos para “investidores qualificados” que ficam isentos dos limites-padrão de diversificação aplicados aos fundos voltados ao retalho.
• Autorizar valores mobiliários negociáveis, incluindo ações, obrigações negociáveis e instrumentos de dívida, a serem emitidos, armazenados, transferidos e negociados com recurso à tecnologia de registo distribuído.
• Reconhecer a validade jurídica dos contratos inteligentes e das garantias reais e warrants executados através deles.
• Permitir que ativos virtuais sirvam como colateral, com um mecanismo para um juiz ordenar a apreensão de cripto prometida através da bolsa após uma falta fora de uma relação de consumo.
• Estabelecer que cripto do cliente, fundos e valores mobiliários detidos por corretores permanecem separados do património próprio do intermediário, protegendo-os caso o corretor entre em falência.

A minuta também pediria ao Congresso que declare um estado de emergência administrativo de seis meses e delegue poderes legislativos no executivo, a mesma estrutura que o governo usou com a Ley Bases.

Por que razão a Argentina é terreno fértil para isto A proposta chega ao país com a utilização de cripto nas bases mais profunda da região. Na sua análise da América Latina de 2025, a empresa de analytics blockchain Chainalysis classificou a Argentina em segundo lugar na região por volume de transações, com cerca de 93,9 mil milhões de dólares entre julho de 2024 e junho de 2025. A maior parte dessa atividade não é negociação de tokens voláteis, mas sim procura de stablecoins indexadas ao dólar, que representaram mais de metade de todas as compras em bolsas em pesos argentinos nesse período. Num relatório de 2024, a mesma empresa colocou a quota da stablecoin da Argentina no volume de transações perto dos 61,8%, entre as mais altas na América Latina.

O motor é macroeconómico, não tecnológico. Inflação persistente, controlos cambiais e um peso que perdeu a maior parte do seu valor face ao dólar empurraram os agregados familiares para stablecoins como forma de manter valor. Uma lei que permita que fundos regulados detenham estes ativos formalizaria uma exposição que já milhões de argentinos carregam de forma informal.

Como alteraria quem regula o quê A minuta redistribuiria autoridade entre o Banco Central (BCRA) e a Comissão Nacional de Valores Mobiliários (CNV), com o BCRA a supervisionar criptomoedas, ativos tokenizados e a infraestrutura do registo por trás deles. Isso reformularia um quadro que a CNV tem vindo a construir desde 2024.

Pela Lei 27,739, a CNV tornou-se a autoridade que regista e supervisiona os prestadores de serviços de ativos virtuais (PSAVs), um papel que implementou através da Resolução Geral 1058/2025. A distinção importa: a CNV regula os prestadores, não os próprios ativos, a menos que um ativo virtual seja uma oferta pública de valores mobiliários. A comissão também já avançou com a tokenização através da Resolução Geral 1087/2025, publicada em outubro de 2025, e o seu aviso público em vigor continua a lembrar aos investidores que a sua autoridade só se estende aos prestadores registados. A forma como esta estrutura já existente seria dividida com o BCRA é um dos pontos que o governo diz ainda estar por resolver.

O que ainda não está estabelecido Duas alegações que circulam em paralelo com a minuta não têm qualquer fonte primária. Números projetados de entradas, incluindo uma estimativa de dimensão de mercado repetida amplamente, são projeções de analistas e da media, não números oficiais. Uma proposta de alinhamento com o enquadramento de Markets in Crypto-Assets (MiCA) da Europa não aparece em nenhum documento oficial associado a este projeto.

Mesmo as disposições confirmadas têm um limite. A alocação de cripto dos FCI dependeria de regras que a CNV ainda tem de escrever e não abriria caminho para a compra irrestrita de qualquer criptoativo. Uma lei habilitante iniciaria o processo, não o terminaria.

O que confirmaria que isto está a tornar-se lei O sinal a observar é estreito: Milei assinar o texto, algo que La Nación noticiou que ainda aguarda, e o governo submetê-lo formalmente ao Congresso, algo que os responsáveis dizem poder acontecer dentro de semanas. A publicação da versão oficial substituía a cobertura baseada na minuta de hoje e resolveria as questões em aberto, incluindo a divisão de competências entre a CNV e o BCRA.

Em contraste com isso está o registo recente do governo. Vários projetos de lei redigidos por este ministério estagnaram por falta de votos, e o seu pacote de reforma de propriedade e de terras foi adiado novamente no Senado pouco antes de esta minuta surgir. Escrever uma reforma favorável a cripto numa minuta é rápido. Fazê-la passar depende de uma assinatura que ainda não chegou e de um Congresso que já abrandou esforços semelhantes.