一、Ouro: repique impulsionado pelo alívio geopolítico, luta em torno do patamar dos 4000 dólares

Acontecimento do dia: 27 de julho, na sessão asiática da manhã, o ouro spot abriu em salto, acima de perto de 40 dólares, e chegou a valorizar cerca de 1,5%, para 4115,89 dólares/once. Em seguida, o ganho foi-se estreitando e voltou a recuar, oscilando perto de 4090—4100 dólares. O contrato principal do ouro na Xangai fechou em alta em paralelo, cerca de 1,10%.

Principais impulsos: No fim de semana, os EUA e o Irão suspenderam ataques recíprocos, com os EUA a suspenderem ações militares contra o Irão e o Irão, por sua vez, a parar ataques retaliatórios. A forte queda do preço do petróleo reduziu o receio do mercado de uma inflação fora de controlo; o índice do dólar abriu em baixa e a pressão das taxas de juro reais aliviou-se temporariamente. Além disso, o ETF de ouro SPDR voltou a registar entradas líquidas durante quatro sessões consecutivas a partir de 20 de julho, somando quase 10 toneladas.

Perspetiva para o período seguinte: De 29 a 30 de julho, a reunião de decisão de política monetária da Reserva Federal é o maior ponto de viragem. Há uma divergência muito grande no mercado quanto à probabilidade de novo aumento de juros — a aposta de um aumento de 25 pontos base ronda 38%, enquanto manter estável fica em cerca de 70%. A Cinda Futures considera que, antes de a decisão da reunião se concretizar, o ouro tende ainda a seguir um cenário de oscilação relativamente fraca; se o presidente da Fed, Woschvi, mantiver uma postura mais hawkish, existe a possibilidade de o preço do ouro recuar novamente para 3900 dólares. Ainda assim, a lógica de médio e longo prazo não muda — a elevada dívida global, a desvalorização da moeda e os riscos geopolíticos continuam a sustentar o valor de alocação do ouro.
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二、Petróleo: devolução rápida do prémio geopolítico, “100 dólares” recuperados e perdidos novamente
Acontecimento do dia: O petróleo Brent caiu abruptamente mais de 7% na abertura, ficando abaixo de 90 dólares/barril, com mínimas a tocar 89,60 dólares; o WTI caiu mais de 6% para abaixo de 84 dólares. Em dois dias, a maior retração superou 9%. Os contratos principais de petróleo bruto SC e de fuel oil na China registaram quedas de mais de 8%, respetivamente.

Principais impulsos: O conflito anterior entre os EUA e o Irão provocou perdas na oferta global de petróleo de cerca de 11,1 milhões de barris/dia, levando os stocks ao nível mais baixo da história, e o Brent chegou a ultrapassar 101 dólares. Porém, a notícia de cessar-fogo divulgada no fim de semana passado levou o mercado a reverter rapidamente o prémio do risco geopolítico. O problema mais profundo é que o mais recente relatório mensal da Agência Internacional de Energia indica que a procura global de petróleo deverá diminuir 1 milhão de barris/dia este ano, face à projeção anterior revista em baixa de forma significativa. “A quebra no lado da procura” está a redefinir a lógica de formação de preços do petróleo.

Perspetiva para o período seguinte: Atualmente, os stocks globais de petróleo bruto e de derivados ainda estão claramente abaixo dos níveis normais; se ocorrer novamente uma interrupção de fornecimento, o impulso ao preço do petróleo será ainda mais intenso. Os riscos no Estreito de Ormuz e no transporte marítimo no Mar Vermelho ainda não foram totalmente eliminados. No curto prazo, a trajetória depende fortemente do progresso nas negociações EUA-Irão — se houver avanços diplomáticos substanciais, o preço do petróleo poderá continuar a ser corrigido em baixa; se a situação alternar, o prémio geopolítico pode voltar a surgir.

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A suspensão dos combates entre EUA e Irão é o acionador comum para a trajetória do ouro e do petróleo hoje — a queda abrupta do preço do petróleo liberta a pressão inflacionária, e o ouro aproveita o impulso para repicar. Mas ambos estão num cruzamento crucial: o ouro está limitado pelas expectativas de política da Reserva Federal, enquanto o petróleo está preso no confronto entre “ruptura da oferta” e “colapso da procura”. A decisão da Fed esta semana será a variável-chave para definir a direção. #夏日创作营