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KOSPI caiu 9% numa única sessão. O comércio de memória acabou de bater no limite

O índice KOSPI da Coreia do Sul caiu 9% a 28 de julho e ficou abaixo de 6.200 pela primeira vez desde abril. A queda foi tão grande que a Korea Exchange ativou tanto o sidecar do lado vendedor como o circuit breaker para parar as ordens de venda do programa durante 20 minutos. Este não foi um dia em que todos os mercados estivessem a recuar. Foi um movimento contra as empresas que estão no centro da cadeia de fornecimento global de hardware de memória e de IA.

Onde o impacto se concentrou

As ações de chips levaram o golpe. A SK Hynix caiu mais de 12%. A Samsung Electronics desceu mais de 10%. A venda não aconteceu apenas na Coreia. Nos EUA. O Philadelphia Semiconductor Index recuou mais de 2%, com a SanDisk a cair 11% e a Nvidia a descer 5%. O que ligou tudo foi a memória.

O gatilho que alinhou a venda

A entrada da CXMT na China parece ter sido o motivo que fez várias preocupações se juntarem no mesmo dia. O mercado já estava a discutir quanto dinheiro viria do grande investimento em infraestruturas de IA e se os preços da memória estavam perto de um pico. A chegada de um produtor chinês de DRAM trouxe outra preocupação: mais oferta que pode pressionar para baixo o oligopólio de longa data dos chips de memória. Quando estas três ideias se juntaram, o resultado foi uma queda no valor das empresas mais ligadas a DRAM e a memória de alta largura de banda.

O que o circuit breaker nos diz

O facto de a bolsa ter tido de parar a venda por programa durante 20 minutos mostra como as ordens se tornaram demasiado unilaterais. O dinheiro a sair do mercado a vender acelerou. As proteções automáticas entraram em ação. Este padrão é normalmente observado em movimentos que estão muito além das variações normais. Uma queda de 9% no índice, com perdas de dois dígitos nas empresas de chips, atingiu esse nível num só dia.

Visão de fecho

O KOSPI abaixo de 6.200. O fraco desempenho das empresas de semicondutores nos EUA sugere que o mercado está a começar a valorizar o ciclo da memória de forma diferente. A listagem da CXMT não causou as preocupações sobre os retornos de IA nem sobre os preços da memória a atingirem um pico. Deu a essas preocupações uma perspetiva clara do lado da oferta. Se este dia foi um choque curto ou o início de um ajuste mais prolongado depende de como os preços da memória e os dados de gastos com IA mudarem a partir de agora.

Por agora, o movimento, em termos de preços, é claro. O comércio de memória, que fazia parte da história da infraestrura de IA, sofreu um forte golpe num único dia e o mercado coreano levou a maior parte da mudança.

Esta é a minha interpretação do movimento dos preços e das razões apresentadas. Não é uma sugestão.

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