Relatório: Argentina pondera permitir que fundos mútuos detenham criptomoedas

Resumo

• Os fundos poderiam investir em ativos cripto.
• Os valores mobiliários poderiam ser tokenizados na blockchain.
• Ainda é uma versão de trabalho, não é lei.
• Aguarda a assinatura de Milei, depois do Congresso.
• A Argentina lidera a adoção na América Latina.
• Ainda são necessárias regras da CNV.

Um projeto de lei de desregulamentação redigido dentro do Ministério da Desregulamentação e Transformação do Estado de Federico Sturzenegger permitiria, pela primeira vez, de forma expressa, que os fundos mútuos argentinos (fondos comunes de inversión, ou FCI) alocassem parte das suas carteiras a ativos cripto. O ponto-chave está numa palavra: versão de trabalho. O texto ainda não foi publicado oficialmente; continua à espera da assinatura do Presidente Javier Milei e não chegou ao Congresso.

Fontes governamentais recusaram-se a confirmar o conteúdo enquanto o texto ainda está a ser modificado. Até à publicação, o projeto existe apenas como uma versão de trabalho com mais de 144 páginas, estruturada em 11 títulos, que não recebeu número de projeto de lei, não entrou no registo público do Congresso e não foi divulgada pelo governo; por isso, não há ainda um texto oficial para citar. As disposições abaixo são retiradas dessa versão de trabalho, conforme obtidas e reportadas por meios argentinos, incluindo Infobae e El Cronista. A versão oficial ficará disponível no registo do Congresso assim que o executivo a submeter formalmente.

O que a versão de trabalho permitiria Os capítulos financeiros, que alteram a lei dos fundos mútuos (Ley 24.083) e o regime dos mercados de capitais, focam-se em levar a tecnologia de registo distribuído para o mercado e em alargar o que os veículos regulados podem deter. Conforme reportado pela El Cronista, a versão de trabalho, na sua forma atual, permitiria:

• Permitir que a FCI, tanto aberta como fechada, invista parte das suas carteiras em ativos virtuais, desde que isso se enquadre na política de investimento declarada de cada fundo. Isto não é permitido expressamente hoje em dia.
• Criar fundos para “investidores qualificados”, isentos dos limites padrão de diversificação aplicados aos fundos orientados ao retalho.
• Autorizar a emissão, o armazenamento, a transferência e a negociação de valores mobiliários negociáveis, incluindo ações, obrigações negociáveis e instrumentos de dívida, usando tecnologia de registo distribuído.
• Reconhecer a validade jurídica de contratos inteligentes e de penhores e warrants executados através deles.
• Permitir que os ativos virtuais sirvam de colateral, com um mecanismo para um juiz ordenar a apreensão da cripto empenhada através da bolsa após uma falta (default) fora de uma relação com consumidores.
• Estabelecer que a cripto do cliente, os fundos e os valores mobiliários detidos por corretores permanecem separados do património próprio do intermediário, protegendo-os caso o corretor entre em falência.

A versão de trabalho também pediria ao Congresso que declarasse uma emergência administrativa de seis meses e delegasse poderes legislativos no executivo, a mesma estrutura que o governo utilizou com a Ley Bases.

Por que razão a Argentina é terreno fértil para isto A proposta chega ao país com o uso de base de cripto mais profundo da região. Na sua análise da América Latina de 2025, a empresa de analítica blockchain Chainalysis classificou a Argentina em segundo lugar na região em volume de transações, aproximadamente $93,9 mil milhões entre julho de 2024 e junho de 2025. A maior parte dessa atividade não é negociação de tokens voláteis, mas sim a procura de stablecoins indexadas ao dólar, que representaram mais de metade de todas as compras em bolsas feitas em pesos argentinos nesse período. No seu relatório de 2024, a mesma empresa colocou a quota de stablecoins da Argentina no volume de transações perto de 61,8%, entre as mais altas da América Latina.

O motor é macroeconómico, não tecnológico. A inflação persistente, os controlos cambiais e um peso que perdeu grande parte do seu valor face ao dólar empurraram os agregados familiares para stablecoins como forma de preservar valor. Uma lei que permita que fundos regulados detenham estes ativos formalizaria uma exposição que milhões de argentinos já carregam informalmente.

Como mudaria quem regula o quê A versão de trabalho redistribuiria a autoridade entre o Banco Central (BCRA) e a Comissão Nacional de Valores (CNV), ficando o BCRA a supervisionar as criptomoedas, os ativos tokenizados e a infraestrutura de registo por trás deles. Isso reconfiguraria um quadro que a CNV tem estado a construir desde 2024.

Pela Lei 27,739, a CNV tornou-se a autoridade que regista e supervisiona os prestadores de serviços de ativos virtuais (PSAVs), uma função que implementou através da Resolução Geral 1058/2025. A distinção importa: a CNV regula os prestadores, não os ativos em si, a menos que um ativo virtual seja um valor mobiliário oferecido publicamente. A comissão já avançou também com a tokenização através da Resolução Geral 1087/2025, publicada em outubro de 2025, e o seu aviso público em vigor continua a recordar aos investidores que a sua autoridade se estende apenas a prestadores registados. A divisão desta estrutura existente com o BCRA é um dos pontos que o governo diz estar ainda por resolver.

O que ainda não está estabelecido Duas alegações que circulam juntamente com a versão de trabalho não têm qualquer fonte primária. Os números projetados de entradas, incluindo uma estimativa de dimensão de mercado amplamente repetida, são projeções de analistas e de media, e não números oficiais. Uma proposta de alinhamento com o enquadramento de Mercados de Cripto-Ativos (MiCA) da Europa não aparece em nenhum documento oficial ligado a este projeto.

Mesmo as disposições confirmadas têm um limite. A alocação cripto da FCI dependeria de regras que a CNV ainda tem de escrever e não abriria a porta à compra irrestrita de qualquer ativo cripto. Uma lei habilitante iniciaria o processo, não o terminaria.

O que confirmaria que isto está a tornar-se lei O sinal a observar é estreito: a assinatura de Milei do texto, que o La Nación reportou que ainda aguarda, e a submissão formal do mesmo ao Congresso pelo governo, algo que os responsáveis dizem poder ocorrer dentro de semanas. A publicação da versão oficial substituiria hoje o reporte baseado na versão de trabalho e encerraria as questões em aberto, incluindo a divisão de competências entre a CNV e o BCRA.

Em contraste, está o registo recente do governo. Vários projetos de lei da autoria deste ministério ficaram bloqueados por falta de votos, e o seu pacote de reforma fundiária e de propriedade foi adiado novamente no Senado pouco antes de esta versão de trabalho surgir. Escrever uma reforma amiga da cripto numa versão de trabalho é rápido. A sua aprovação depende de uma assinatura que ainda não chegou e de um Congresso que já abrandou esforços semelhantes.