Gate Research: os fluxos de ETF enfraquecem a curto prazo, BTC recupera após consolidação a baixos níveis

Summary

• A BTC e a ETH protagonizaram uma recuperação notável de curto prazo, mas a estrutura de tendência de 4 horas continua baixista, deixando o mercado numa fase de "recuperação de curto prazo, pressão de médio prazo". O foco principal daqui em diante é saber se a BTC consegue manter-se firmemente acima do nível dos 78 000 $.

• As altcoins recuperaram de forma generalizada, com o setor RWA a liderar o desempenho. Tokens como SUT, FIDA e EDEN registaram os maiores ganhos, enquanto o sentimento geral do mercado melhorou, passando de medo extremo para território neutro.

• As atas da reunião de abril da Fed tiveram um tom claramente restritivo, levando o mercado a reavaliar a possibilidade de novos aumentos de taxas. Isto pressionou a liquidez do mercado de criptomoedas e as avaliações de ativos de risco, enquanto os fluxos de ETF continuaram a registar saídas líquidas nas sessões recentes.

• A SpaceX apresentou formalmente o pedido de IPO e divulgou participações de 18 712 BTC, reforçando a narrativa de "alocação empresarial de Bitcoin" e apoiando a história de adoção mainstream de longo prazo da BTC.

• A Hyperliquid (HYPE) ultrapassou brevemente a Solana em FDV, enquanto a Grayscale e a Anchorage continuaram a acumular e a fazer staking de HYPE, sinalizando que o capital institucional está a acelerar a sua rotação para protocolos on-chain com geração real de receitas.

• A oferta total de stablecoins e o AUM existente de ETF permanecem elevados, enquanto o setor RWA continua a expandir-se em escala, indicando que as bases de liquidez on-chain se mantêm sólidas e que a institucionalização e tokenização de ativos do mundo real continuam a aprofundar-se.

Market overview

Market commentary

• Atualização do Mercado BTC — Nas últimas 24 horas, a BTC registou um padrão de recuperação após consolidação na gama baixa, caindo brevemente para um mínimo intradiário de 76 044 $ antes de recuperar gradualmente, com um máximo de 24 horas a atingir 78 596 $. Em termos de atividade de negociação, o volume máximo por hora excedeu temporariamente 57 milhões $, indicando um interesse de compra relativamente ativo, contrastando com a anterior queda de baixo volume e sugerindo que a recuperação tem um certo grau de validade. Do ponto de vista das médias móveis, a estrutura de curto prazo MA5/10/20 permanece em alinhamento altista, indicando que o impulso ascendente de curto prazo ainda está intacto. A MA50 (cerca de 77 127 $) também está abaixo do preço atual, fornecendo suporte adicional. No entanto, a estrutura MA de 4 horas permanece geralmente baixista, o que significa que a tendência de baixa de médio prazo ainda não se inverteu completamente. No geral, a BTC recuperou aproximadamente 1350 $ dos mínimos recentes, com as médias móveis de curto prazo a tornarem-se construtivas, embora a tendência mais ampla de 4 horas ainda penda para o lado baixista. Se a BTC conseguir manter estabilidade acima dos 78 000 $, pode confirmar uma inversão de tendência de curto prazo; caso contrário, um movimento de volta abaixo dos 76 500 $ pode reabrir riscos de re-testar mínimos anteriores.

• Atualização do Mercado ETH — A Ethereum permanece num canal descendente. No curto prazo, o volume geral de negociação continua a diminuir, as Bandas de Bollinger estão a contrair-se significativamente, e as MA5, MA10 e MA30 estão fortemente convergentes, refletindo uma falta de impulso direcional e uma fase de consolidação. No gráfico de 4 horas, a ETH não conseguiu manter a sua linha de tendência inferior e quebrou abaixo do canal ascendente anterior, enfraquecendo ainda mais a sua estrutura técnica. Após uma tentativa de recuperação mal sucedida perto dos 3100 $, o preço fez um novo mínimo local, indicando uma clara perda de impulso altista. Atualmente, o preço está a pairar acima do nível de suporte dos 2800 $, que está temporariamente a segurar, mas não há sinais claros de interesse de compra sustentado ou entradas de capital pró-ativas. Entretanto, o RSI começou a declinar, sinalizando um enfraquecimento do momentum intradiário. Se o nível de suporte dos 2800 $ falhar, o preço pode cair rapidamente para a região dos 2600 $.

• Altcoins — O mercado de criptomoedas em geral registou ganhos ligeiros nas últimas 24 horas, com os principais tokens e a maioria das altcoins a subirem em conjunto. O atual Fear & Greed Index está por volta dos 41, mostrando uma ligeira recuperação em relação à fase anterior de medo extremo, embora ainda não tenha entrado numa zona claramente otimista. Entretanto, o Altcoin Season Index está por volta dos 40, indicando que o mercado ainda não entrou num ambiente típico de rally liderado por altcoins.

• Stablecoins — A oferta total de stablecoins permanece elevada, aproximadamente 323,1 mil milhões $, com as pools de liquidez USD on-chain ainda abundantes, fornecendo profundidade de liquidação subjacente tanto para os mercados à vista como de derivados.

• Gas Fees — As taxas de gas da mainnet Ethereum permanecem em níveis historicamente baixos, geralmente entre 0,1–0,3 Gwei, embora notoriamente mais altas do que na semana passada.

Trending Tokens

Nas últimas 24 horas, o mercado de criptomoedas seguiu geralmente a recuperação moderada da BTC, com a maioria dos principais tokens a registar ganhos ligeiros e aproximadamente 62,89% dos tokens a fecharem em alta. Entre todos os setores, a categoria RWA apresentou o desempenho mais forte, com tokens como SUT, EDEN e FIDA a registar um ganho médio de 7,1%, enquanto projetos individuais como SUT dispararam mais de 125%. O atual Fear & Greed Index está nos 41, indicando que o sentimento do mercado recuperou para a zona "Neutra" juntamente com a recente recuperação de preços.

SUT – SuperTrust (125,24% | Capitalização de Mercado Circulante: 42,60 milhões $)

De acordo com os dados de mercado da Gate, a SUT está atualmente a negociar a 0,3275 $, subindo 125,24% nas últimas 24 horas. A SuperTrust é um protocolo de aplicação descentralizada focado em plataformas globais de publicidade direta (MOAD) e produtos editoriais de ecossistema (NATURUBOOK).

O forte rally da SUT foi principalmente impulsionado por um aumento significativo de liquidez em várias das principais exchanges, juntamente com expectativas crescentes da comunidade em torno do lançamento e adoção da sua plataforma de publicidade. Com um renovado momentum na narrativa RWA, a SUT — como um projeto de baixa capitalização de mercado com cenários de aplicação no mundo real — atraiu entradas substanciais de capital especulativo, com o volume de negociação de 24 horas a aumentar várias vezes em comparação com períodos anteriores.

FIDA – Bonfida (59,86% | Capitalização de Mercado Circulante: 203 milhões $)

De acordo com os dados de mercado da Gate, a FIDA está atualmente a negociar a 0,03445 $, subindo 59,86% nas últimas 24 horas. A Bonfida é um dos principais fornecedores de infraestrutura central dentro do ecossistema Solana, mais conhecida por operar o Solana Name Service (SNS).

Os ganhos da FIDA foram impulsionados por uma recuperação mais ampla na atividade do ecossistema Solana e um aumento acentuado no volume de negociação de domínios SNS. Recentemente, a Bonfida introduziu vários programas de recompensa de governança direcionados a titulares de domínios. Combinado com efeitos de transbordo de capital dentro do ecossistema Solana, estes desenvolvimentos ajudaram a empurrar a FIDA para cima de forma constante, com o volume de negociação a ultrapassar os 200 milhões $ nas últimas 24 horas.

EDEN – OpenEden (55,50% | Capitalização de Mercado Circulante: 21,95 milhões $)

De acordo com os dados de mercado da Gate, a EDEN está atualmente a negociar a 0,1226 $, subindo 55,50% nas últimas 24 horas. A OpenEden é um protocolo focado em trazer ativos do mundo real (RWA) para a chain, principalmente através de produtos tokenizados de Tesouro dos EUA.

O rally da EDEN estendeu o seu forte momentum dentro do setor RWA. Apoiado pela crescente procura institucional por exposição a tesouros on-chain, o valor total bloqueado (TVL) da OpenEden continuou a subir. Em condições de oferta circulante relativamente baixa e volume de negociação elevado, a EDEN demonstrou forte elasticidade de preço, emergindo como uma das principais outperformers dentro do segmento RWA.

Key market data highlights

Atas de abril da Fed tornam-se hawkish: Narrativa de Corte de Taxas Desvanece-se à Medida que os Mercados Reavaliam a Possibilidade de Novos Aumentos

Nas primeiras horas de 21 de maio, a Reserva Federal divulgou as atas da sua reunião de abril do FOMC. As atas mostraram que os oficiais já não estão a debater seriamente se devem cortar as taxas, mas estão antes a ponderar cada vez mais a possibilidade de aumentos adicionais. A maioria dos participantes afirmou explicitamente que, se a inflação continuar persistentemente acima da meta de 2%, poderá ser necessário um maior aperto político. Esta é a segunda reunião consecutiva do FOMC em que um número crescente de oficiais se inclina para discutir potenciais aumentos de taxas, no meio de pressão inflacionária crescente impulsionada pelos conflitos contínuos no Médio Oriente e pelo aumento dos preços da energia.

Pouco após a divulgação, o "sussurrador da Fed" Nick Timiraos escreveu no The Wall Street Journal que as discussões em torno dos cortes de taxas estão a desaparecer rapidamente, descrevendo as últimas atas como "umas das atas do FOMC mais divididas em gerações". O próximo presidente da Fed, Kevin Warsh, deverá tomar posse oficialmente esta sexta-feira, enquanto a próxima reunião de política da Fed terá lugar a 16-17 de junho.

O impacto central das atas hawkish no mercado de criptomoedas reside na reavaliação sistémica das expectativas de liquidez. A narrativa do "prémio de corte de taxas" que tem suportado os ativos de risco nos últimos dois anos está agora efetivamente terminada. Se os dados de inflação não arrefecerem rapidamente, os mercados podem começar cada vez mais a precificar futuros aumentos de taxas, o que pressionaria estruturalmente os múltiplos de avaliação de ativos de alto risco. As saídas líquidas consecutivas dos ETF de BTC (aproximadamente -980 milhões $ combinados em 18-19 de maio) já refletem a crescente cautela dos investidores institucionais em relação aos riscos macro.

Notavelmente, o próximo presidente da Fed, Kevin Warsh, foi anteriormente visto como relativamente aberto em relação aos ativos digitais, com preferências políticas potencialmente diferentes das de Jerome Powell. No entanto, dentro de um ambiente FOMC cada vez mais hawkish, saber se a posição pessoal de Warsh pode traduzir-se numa flexibilização política real permanece altamente incerto. Os investidores devem monitorizar de perto os próximos dados do IPC de junho e os sinais políticos das primeiras declarações públicas de Warsh.

SpaceX Apresenta Oficialmente Pedido de IPO, Divulga Participações de 18 712 BTC

A 21 de maio, a SpaceX submeteu oficialmente a sua declaração de registo S-1 à SEC, planeando listar na Nasdaq sob o símbolo "SPCX". Os subscritores incluem Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase.

O documento revelou que, a 31 de dezembro de 2025, a SpaceX detinha 18 712 BTC com um custo total de aquisição de aproximadamente 661 milhões $, implicando um preço médio de compra de cerca de 35 000 $ por BTC. Isto torna a SpaceX a sétima maior detentora empresarial de BTC do mundo, atrás de entidades como Strategy, 21 Capital, Metaplanet, MARA Holdings, Bitcoin Standard Treasury Company e Bullish.

Financeiramente, a SpaceX reportou receitas no primeiro trimestre de 2026 de 4,694 mil milhões $ e uma perda operacional de 1,943 mil milhões $. A sua divisão de IA contribuiu com 818 milhões $ em receitas trimestrais, enquanto os utilizadores ativos nos últimos 12 meses excederam 1,3 mil milhões. Elon Musk continuará a reter 85,1% do controlo de voto após o IPO.

A divulgação pública das participações em BTC da SpaceX representa um dos desenvolvimentos mais otimistas para o mercado de criptomoedas hoje. Primeiro, tanto a Tesla (detendo aproximadamente 10 500 BTC) como a SpaceX (detendo 18 712 BTC) incluem agora oficialmente BTC nos seus balanços empresariais, fortalecendo ainda mais a legitimidade da narrativa "tesouraria empresarial de Bitcoin" e provavelmente acelerando o interesse empresarial mais amplo em estratégias de alocação de BTC. Segundo, com um custo médio de aquisição perto dos 35 000 $ em comparação com o preço atual de mercado de cerca de 78 000 $, a SpaceX tem ganhos não realizados superiores a 800 milhões $, reforçando a narrativa de valor de longo prazo para os altistas da BTC. Terceiro, à medida que o IPO atrai atenção substancial de investidores institucionais tradicionais, a divulgação da exposição à BTC da SpaceX pode expandir ainda mais a consciencialização sobre a Bitcoin entre investidores não nativos de criptomoedas e apoiar uma adoção mainstream mais ampla.

A SpaceX também divulgou planos para implementar satélites orbitais de computação de IA até 2028, enquanto continua a exploração de longo prazo das economias lunar e marciana, sistemas de pagamento e infraestrutura financeira — sinalizando uma convergência gradual entre as narrativas de tecnologia espacial e os ecossistemas Web3.

Hyperliquid FDV Ultrapassa Solana Enquanto a Grayscale e a Anchorage Acumulam Mais de 165 Milhões $ em HYPE para Staking

A 21 de maio, o token HYPE da Hyperliquid subiu acima dos 55 $ intradiariamente, empurrando a avaliação totalmente diluída (FDV) da Hyperliquid para 54,107 mil milhões $, ultrapassando brevemente a Solana com 54,082 mil milhões $.

De acordo com dados de monitorização on-chain, duas carteiras associadas à Grayscale Investments acumularam 510 387 HYPE (no valor de aproximadamente 24,95 milhões $) na semana passada e fizeram staking da totalidade do montante. Entretanto, carteiras ligadas à Anchorage Digital retiraram um total de 2,527 milhões de HYPE (no valor de cerca de 140 milhões $) da Gate e de outras CEX no último mês, com todos os tokens comprados igualmente transferidos para staking.

No mesmo dia, um representante ligado a uma conhecida "baleia iniciada OG de BTC" abriu uma posição longa de BTC com alavancagem de 5x na Hyperliquid com um valor nocional de aproximadamente 59,11 milhões $ e um preço de liquidação perto dos 62 656 $, enquanto simultaneamente comprava 42 524 HYPE (no valor de cerca de 2,33 milhões $). Entretanto, o maior altista de HYPE do mercado continua a manter uma posição longa com alavancagem de 5x envolvendo 1,38 milhões de HYPE, com lucros não realizados superiores a 22 milhões $.

O motor subjacente ao mais recente rally da Hyperliquid é a combinação estrutural de "acumulação estratégica institucional + compressão de oferta através de staking". A Grayscale já tinha apresentado um registo S-1 para um ETF de HYPE em janeiro, e a sua contínua acumulação e atividade de staking on-chain serve agora como uma confirmação direta dessa narrativa de ETF. O mecanismo de staking remove ainda os tokens comprados da oferta circulante, criando uma compressão de oferta de dupla camada.

Ao mesmo tempo, a agressiva acumulação da Anchorage como custodiante institucional regulamentado sinaliza que a convicção institucional na Hyperliquid vai além da alocação normal de portfólio e reflete um posicionamento estratégico de longo prazo mais forte. De uma perspetiva macro mais ampla, o capital parece estar a rotacionar de narrativas genéricas de Layer 1 para protocolos de camada de aplicação com geração real de receitas.

No entanto, os riscos permanecem significativos. O posicionamento concentrado com alavancagem de 5x entre vários grandes detentores, o potencial retorno de oferta se a compra institucional abrandar e a volatilidade inerentemente elevada da HYPE continuam a ser variáveis-chave que os investidores devem continuar a monitorizar de perto.

Focus of the week

Fluxos de ETF Enfraquecem no Curto Prazo, mas AUM Existente Permanece Elevado

A 20 de maio, os ETF de Bitcoin registaram aproximadamente 9 milhões $ em saídas líquidas diárias, enquanto os ETF de Ethereum registaram cerca de 1,6 milhões $ em saídas líquidas. Os ETF de Solana estavam essencialmente estáveis, indicando que o capital institucional permanece cauteloso no curto prazo, com vontade limitada de aumentar alocações. Combinado com as recentes alterações no histograma de fluxos, o ritmo atual de capital assemelha-se a "rebalanceamento defensivo durante consolidação em níveis elevados" em vez de uma clara nova ronda de acumulação com tendência.

No entanto, do ponto de vista da escala existente, o AUM dos ETF de BTC ainda se situa em aproximadamente 100,507 mil milhões $, enquanto o AUM dos ETF de ETH permanece em cerca de 13,258 mil milhões $. As posições centrais institucionais existentes não mostraram um enfraquecimento significativo. Por outras palavras, as flutuações de fluxo de curto prazo refletem principalmente gestão de risco ao nível da negociação, em vez de uma inversão da lógica de alocação de longo prazo. Se subsequentes perturbações macro enfraquecerem e os preços recuperarem médias móveis chave, os ETF podem voltar a tornar-se uma fonte marginal de procura incremental para os principais tokens.

Oferta de Stablecoins Consolida-se em Níveis Elevados Enquanto a Dominância da USDT Continua a Fortalecer-se

A capitalização de mercado total de stablecoins situa-se atualmente em aproximadamente 323,112 mil milhões $, com um aumento líquido de sete dias de cerca de 96,07 milhões $ (+0,03%), continuando a tendência de "expansão lenta em níveis elevados". Isto indica que a liquidez USD on-chain não se contraiu, e o mercado ainda possui capacidade de liquidação e absorção relativamente forte. Embora o crescimento de curto prazo permaneça modesto, estas "entradas líquidas moderadas" representam por si só um sinal relativamente estável em meio ao aumento da volatilidade nos ativos de risco.

Estruturalmente, a quota de mercado da USDT situa-se em aproximadamente 58,69%, enquanto a USDC representa cerca de 23,84%, com a concentração entre as principais stablecoins a permanecer elevada. Esta estrutura sugere que, em ambientes incertos, o capital ainda prefere ativos com alta liquidez e fortes efeitos de rede, reforçando ainda mais o papel das "stablecoins de topo como âncoras de liquidez do mercado". Para os mercados de negociação, isto é geralmente favorável à manutenção da profundidade nos ativos mainstream, mas também implica que o apetite ao risco ainda não transbordou totalmente para ativos de cauda longa.

Escala RWA Continua a Expandir-se à Medida que os Ativos do Mundo Real On-Chain Entram numa Fase de Crescimento Mais Profunda

Os juros em aberto atuais de futuros perpétuos de RWA situam-se em aproximadamente 3,143 mil milhões $, enquanto o número total de emitentes de ativos atingiu 177, indicando que os RWA estão gradualmente a transitar de uma fase inicial de narrativa para um estágio de "expansão de escala + participação multipartidária". Em particular, a curva de valor total de mercado subiu significativamente no último ano, refletindo investimento sustentado de instituições e equipas de projeto em infraestrutura de ativos do mundo real on-chain.

Do ponto de vista da composição dos ativos, os tokens relacionados com ouro e obrigações ainda representam a ponderação central, indicando que o crescimento atual dos RWA permanece principalmente impulsionado por ativos subjacentes de baixa volatilidade, facilmente precificáveis e favoráveis à conformidade. Este caminho é propício para primeiro estabelecer fluxos de caixa sustentáveis e bases de crédito antes de se expandir para estruturas de maior risco e mais complexas. A implicação de mercado de médio prazo é que os RWA não são meramente uma negociação temática independente, mas podem tornar-se uma ponte chave conectando rendimentos de ativos tradicionais com liquidez on-chain, enquanto remodelam gradualmente a relação colaborativa entre stablecoins, DeFi e alocação institucional.

Funding weekly recap

De acordo com a RootData, entre 15 de maio de 2026 e 21 de maio de 2026, um total de 23 projetos de criptomoedas e relacionados anunciaram rondas de financiamento concluídas ou fusões e aquisições, abrangendo múltiplos setores, incluindo plataformas de negociação e pagamento, infraestrutura e expansão de ecossistema. Abaixo estão breves introduções aos maiores projetos de financiamento da semana:

Dunamu

A 15 de maio, a Dunamu divulgou a conclusão de uma ronda de financiamento de 667 milhões $ a uma avaliação de aproximadamente 10 mil milhões $, com a Hana Financial a participar como investidora.

A combinação de financiamento em grande escala e alta avaliação reflete que as instituições financeiras tradicionais continuam a fortalecer o reconhecimento do valor de longo prazo das principais plataformas de criptomoedas. Para as empresas de plataforma, este capital não só suporta a expansão do negócio, mas também ajuda a fortalecer as capacidades de conformidade, os sistemas de serviço institucional e a colaboração entre mercados, melhorando assim a competitividade durante a próxima fase de consolidação da indústria.

SendCutSend

A 20 de maio, a SendCutSend divulgou a conclusão de uma ronda de financiamento de 110 milhões $, com investidores incluindo a Paradigm e a Sequoia Capital.

A participação de empresas de capital de risco de topo, tanto de criptomoedas como tradicionais, demonstra que o capital de mercado permanece altamente focado em projetos em fase inicial e intermédia com escalabilidade tecnológica e conectividade de ecossistema. No ambiente atual, onde os fundamentos e a eficiência de execução do produto são cada vez mais enfatizados, este financiamento é geralmente visto como um sinal prospetivo de posicionamento institucional para o próximo ciclo de crescimento.

Gemini

A 15 de maio, a Gemini divulgou a conclusão de uma ronda de financiamento estratégico de 100 milhões $, liderada pela Winklevoss Capital.

A natureza do financiamento estratégico indica que os fundos se destinam mais à construção de capacidades de longo prazo do que à simples expansão de escala. Combinado com a procura contínua do mercado por negociação conforme, custódia e serviços institucionalizados, o ritmo de financiamento da Gemini reflete como as plataformas líderes estão a fortalecer as suas matrizes de produto e resiliência empresarial através de reforço de capital para se prepararem para futuras volatilidades de mercado e concorrência intensificada.

Next week to watch

Token unlocks

De acordo com dados da Tokenomist, nos próximos sete dias (2026-05-22 a 2026-05-28), aproximadamente 84,92 milhões $ em desbloqueios de tokens entrarão no mercado. A pressão geral de curto prazo parece algo mais gerível em comparação com as preocupações anteriores do mercado, embora certos projetos ainda mereçam atenção especial. Os três principais desbloqueios são os seguintes:

• H desbloqueará aproximadamente 27,18 milhões $ em tokens nos próximos sete dias, representando 5,8% da oferta circulante.

• HUMA desbloqueará aproximadamente 10,04 milhões $ em tokens nos próximos sete dias, representando 26,5% da oferta circulante.

• MBG desbloqueará aproximadamente 8,34 milhões $ em tokens nos próximos sete dias, representando 11,0% da oferta circulante.

Referências:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker

• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap

• The Block, https://www.theblock.co/post/383595/tom-lees-bitmine-88-million-eth

• The Block, https://www.theblock.co/post/383711/polymarket-third-party-vulnerability-hack

• Coindesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/24/trump-media-shuffles-2-000-btc-after-fresh-bitcoin-inflows

• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising

• Tokenomist, https://tokenomist.ai/

• X, https://x.com/lookonchain/status/2057271757049085962

• Reuters, https://www.reuters.com/legal/transactional/bound-mars-elon-musks-spacex-unveils-filing-blockbuster-ipo-2026-05-20

• X, https://x.com/NickTimiraos/status/2057159476088615391

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Isenção de responsabilidade

Investir em mercados de criptomoedas envolve um risco elevado. Os utilizadores são aconselhados a realizar a sua própria investigação e a compreender plenamente a natureza dos ativos e produtos antes de tomarem qualquer decisão de investimento. A Gate não é responsável por quaisquer perdas ou danos decorrentes de tais decisões.