Я внимательно следил за рынком золота, и прямо сейчас происходит довольно примечательное событие. Мы видим, что золото торгуется выше $3,500 за унцию, достигая исторических уровней. Но интересно здесь не только само золото — важнее то, что происходит с компаниями, которые добывают этот металл.

У большинства людей инстинкт — гнаться напрямую за спотовой ценой, но если углубиться в структуру рынка, реальный рычаг находится в акциях золотодобывающих компаний. Вот почему: у горнодобывающих компаний в их операциях заложены огромные фиксированные издержки. Как только они покрывают эти расходы за счет выручки, каждый дополнительный доллар, полученный из-за роста цен на золото, напрямую перетекает в их итоговую прибыль. Поэтому даже при скромном росте золота прибыль золотодобывающих компаний может резко взлететь.

Цифры рассказывают всю историю. Золото выросло примерно на 42% с начала года — уверенный раунд. Но GDX, VanEck Gold Miners ETF, по сути удвоил этот результат — около 91%. Это и есть операционный рычаг в действии.

Что движет всем этим ралли? Мы видим сигналы со стороны Fed о том, что грядущие снижения ставок уже не за горами, а значит, такие активы без доходности, как золото, становятся намного привлекательнее. Также есть реальная геополитическая напряженность и экономическая неопределенность, которые направляют капитал в безопасные гавани. И вдобавок к этому центральные банки по всему миру скупают золото в больших объемах, стремясь диверсифицироваться и уйти от доллара. Это серьезный институциональный спрос, который формирует «пол» для цен.

Если вы присматриваетесь к акциям золотодобывающих компаний, чтобы воспользоваться этим движением, GDX стоит понять. В нем 71 различная компания — такие топ-игроки, как Newmont, Agnico Eagle и Barrick, формируют более 65% портфеля. Такая диверсификация важна, потому что вы не делаете ставку на исполнение планов одной конкретной компании. У фонда почти $19 billion активов, он торгуется с хорошей ликвидностью, а коэффициент расходов составляет всего 0.51%.

Что интересно с точки зрения трейдинга — это рынок опционов. Сейчас объем колл-опционов примерно вдвое превышает объем пут-опционов. Это говорит о том, что активные трейдеры все еще видят пространство для дальнейшего роста этого движения. Да, есть и короткие позиции — трейдеры поставили примерно $2.4 billion на снижение, — но соотношение колл/пут показывает, что доминирующее настроение среди активных трейдеров по-прежнему довольно твердо остается бычьим.

Сценарий выглядит крепким: историческое ралли золота, акции золотодобывающих компаний, дающие рычаг к этому движению, и рыночный настрой, который его поддерживает. Если вы думаете о том, как занять позицию в акциях золотодобывающих компаний, этот период стоит внимательно отслеживать.