Только что рассматривал Booking Holdings, и здесь происходит что-то интересное, что большинство инвесторов, возможно, сейчас игнорируют.

В феврале компания объявила о сплите акций 25 к 1, что обычно свидетельствует о доверии руководства к будущему росту. Данные Bank of America показывают, что акции обычно возвращают около 18.3% в течение года после объявления о сплите, по сравнению с 13.3% у S&P 500. Но BKNG на самом деле пошла в противоположную сторону — с момента объявления упала более чем на 5%. Почему? Все паникуют из-за того, что ИИ разрушает их бизнес по бронированию.

Но есть одна важная вещь. Повод для ИИ, скорее всего, преувеличен. У Booking есть природная защита, которую гораздо сложнее воспроизвести, чем думают многие. У них на платформе 4.4 миллиона объектов недвижимости в 220 странах. Это не то, что за ночь создаст конкурент-чатбот. В основном это независимые отели и аренда жилья, которые зависят от Booking для распространения. Построить такую сеть — дело нескольких лет.

Помимо размещения, они расширяются в области авиабилетов, аренды автомобилей, туров, активностей и бронирования ресторанов через OpenTable. Их стратегия Connected Trip — когда клиенты бронируют несколько частей путешествия вместе — выросла в прошлом году примерно на 20%. Это серьезная приверженность клиентов и горизонтальная интеграция, которую ИИ сам по себе не сможет разрушить.

Финансовая картина на самом деле крепкая. Выручка выросла на 13% в 2025 году, а количество забронированных ночей — на 8%. Еще важнее, что их программа сокращения затрат с конца 2024 года работает — чистая прибыль выросла на 20% за год. Они активно выкупают акции, что подтолкнуло рост EPS до 22%. Руководство ожидает, что этот импульс сохранится, и нацелено на 15% рост EPS в будущем, при этом продолжая инвестировать в ИИ, Connected Trips и расширение в Азию.

И вот что делает ситуацию особенно интересной — оценка компании сейчас кажется невероятно дешевой. Перспективный P/E около 14, а коэффициент PEG — менее 1. При такой цене вы фактически закладываете полное падение их прибыли. Это кажется маловероятным, учитывая их преимущество в данных, сеть поставщиков и силу бренда.

Я не говорю, что это обязательно взлетит до небес, но для инвесторов, ищущих недорогие акции с реальными фундаментальными основами, BKNG на этих уровнях выглядит как одна из тех, которые стоит рассмотреть. Рынок, вероятно, переоценивает страхи по поводу ИИ и упускает настоящие конкурентные преимущества.